Įmonės „Kleptocracy“ „RJR Nabisco“

Iš daugelio akcininkams kylančių rūpesčių nekompetentingo ar neatsakingo valdymo žala yra didelė. Generalinis direktoriusgali pakenkti įmonei įvairiais būdais, įskaitant netinkamą jos valdymą, per daug ar per mažai diversifikavimą arba plėtimąsi netinkamu laiku. Kartais žala yra daug tyčinė ir nereikšminga. Šiame straipsnyje apžvelgsime puikų įmonių kleptokratijos pavyzdį - „RJR Nabisco“ atvejį.

„Doldrums“

Devintajame dešimtmetyje tabako milžinas R.J. Reynoldsas buvo nusivylęs savo ateitimi kaip vieno produkto įmonė. Buvo žinoma, kad cigaretės yra kancerogeninės, o bylinėjimasis brangiai kainuoja. Generalinis direktorius J. Tylee Wilson ieškojo kito verslo, su kuriuo galėtų susijungti; idealiu atveju, jei bendrovė siūlo pakilimą, kad atremtų numatomą įmonės nuosmukį. Geriausias kandidatas, pasak „Wall Street“ patarėjų, buvo „Nabisco Brands“. „Nabisco Brands“ jau buvo a susijungė kompanija, įkurta 1981 m., prisijungusi prie maisto kompanijų „Standard Brands“ ir „Nabisco“. Originalių „Standard Brands“ generalinis direktorius F. Rossas Johnsonas sugebėjo išlikti, susijungdamas ir valdydamas naująjį subjektą.

Johnsonas nustatė aiškų M.O.nepaisant to, kad tik dviejose įmonėse užima generalinio direktoriaus pareigas. Pirmasis jo žingsnis po to, kai gavo mokestį „Standard Brands“, o vėliau - „Nabisco Brands“, buvo pasipiktinimas direktorių taryba, padidinkite vadovybės kompensaciją ir tada kaupkite privilegijas. Jam perėjus „Standard Brands“ generalinio direktoriaus kompensacija padidėjo trigubai, o netrukus sekė bendrovės lėktuvai ir „Jaguars“. Tas pats atsitiko ir su „Nabisco Brands“, kai Johnsonas perėmė vadžias per trejus metus nuo susijungimo.

Rekordinis susijungimas

1985 m. Pavasarį Wilsonas ir Johnsonas susitiko aptarti draugiško susijungimo, kuriame Wilsonas taps kėdė naujos įmonės. Johnsonas nemėgo savo siūlomo pirmininko pavaduotojo darbo ir paprašė prezidento posto vyriausiasis operatyvinis pareigūnas, taip pat. Wilsonas atsakė, kad Johnsonas galėtų užimti aukščiausią postą, kai po dvejų metų Wilsonas pasitraukė. Galų gale Wilsonas buvo labiau nusivylęs sandoriu nei Johnsonas. Wilsonas turėjo sumokėti didelę priemoką už „Nabisco“, o Johnsonas reikalavo įvairių privilegijų ir dviejų etatų. mylimasis sandoris tai pamatė R. J. Reynoldsas įsigyti „Nabisco Brands“ už 4,9 mlrd. Tai buvo rekordinis naftos bendrovių susijungimas.

Susijungimo kaina buvo padidinta, kai visur Ivanas Boeskis prieš susijungimą nusipirko „Nabisco“ akcijų, pranešdamas apie perėmimą rinkai ir uždirbdamas tvarkingą sumą. procesas - tai buvo vienas iš sandorių, kurie paskatino jo tariamo prestižo tyrimą ir lėmė jo teistumas už viešai neatskleista informacija. Kalbant apie naujai pakrikštytą „RJR Nabisco“, abu generaliniai direktoriai netrukus nustatė, kad jų nuomonės labai skiriasi. Wilsonas labai jautė išlaidas; Johnsonas laisvai leido. Nors Wilsonas svarstė, ką daryti su savo nuoširdžiu, išlepusiu partneriu, Johnsonas priartėjo prie direktorių valdybos ir sugebėjo atšaukti tarp jų ir Wilsono. Jam prireikė mažiau nei metų, kad išrinktų aukščiausią Wilsono postą.

Vakarėlis prasideda ir baigiasi

Su „RJR Nabisco“ Johnsonas turėjo daug didesnį reidą. Vadovybės atlyginimai ir privilegijos greitai išaugo iki pernelyg didelių proporcijų. Kai Johnsonas susidūrė su bėdomis dėl naujos valdybos kėdės dėl vis didėjančių išlaidų, Johnsonas sugebėjo jį pakeisti ir pradėjo užimti svarbiausias pareigas su simpatiškais draugais.

Nors Johnsonas ir jo bičiuliai smagiai leido laiką, RJR Nabisco vėl sukluso. 1987 m. Įvykus avarijai, jis nukrito nuo 70 USD už akciją iki žemiausių 40 USD. Johnsonas manė, kad blogas tabako gaminių viešinimas stabdo pelningą įmonės maisto padalinį. Jis pradėjo kelti jausmus kandidatams į susijungimą ir klausinėti investicijų bankininkai idėjoms. Keletas pasiūlė a išpirkimas su svertu (LBO) kai akcininkai pradeda tabako verslą, o Johnsonas ir jo vadovybė - „Nabisco“. Johnsonas iš pradžių nepatiko šiai idėjai, nes dėl pinigų skolos bankui atsirastų priežiūros, todėl jis buvo priverstas suvaldyti savo siaučiančias išlaidas.

Susitikimas su Raiders

1988 m. Johnsonas neoficialiai susitiko su Kohlberg Kravis & Roberts, geriau žinomu kaip KKR. Henry Kravis iš KKR kalbėjo apie LBO naudą, įskaitant valdymo sugriežtinimą ir geresnį efektyvumą. Johnsonas vėl nenorėjo prarasti privilegijų. Tačiau pasikalbėjus su KKR, Johnsono galvoje įstrigo kai kurie LBO pranašumai, būtent daugiau pinigų.

Kai „RJR Nabisco“ kaina ir toliau smuko, Džonsonas pradėjo atpirkimas akcijų, kad pabandytų pakelti kainą - išleidžiant 1,1 milijardo dolerių, tačiau kaina vėl nukrito. Johnsonas baiminosi, kad pritrauks žema akcijų kaina įmonių reideriai, todėl jis pradėjo statyti gynybą. Tuo tarpu Kravisas pradėjo domėtis, kad Johnsonas nesilaiko jo pasiūlymo. Kravis pradėjo skaičiuoti perėmęs „RJR Nabisco“.

„Play“

Johnsonas iš tikrųjų dirbo su Shearsonu Lehmanu Huttonu, kad į susitikimą atneštų užbaigtą LBO, kad išvengtų įmonės atvedimo į žaidimą, kur jis būtų aukcione didžiausią kainą pasiūliusiam asmeniui. Johnsono LBO sąlygos buvo valdybos kontrolė ir 20% akcijų sau ir septyniems valdytojų - akcijų, kurių vertė per penkerius metus siekė beveik 3 milijardus dolerių - ir jų nepateikė pinigų.

Johnsono godumas pribloškė visus dalyvius, įskaitant su juo dirbančią investicinės bankininkystės komandą. Johnsonas pasiūlė išpirkti 75 USD už akciją arba 17,6 mlrd. Valdyba visiškai atsisakė - jie buvo šokiruoti radę Juodasis riteris savo atlyginimų sąraše. Valdyba paskelbė pranešimą spaudai, kuriame bendrovė pradėjo veikti, kol svarstė savo galimybes.

Kova dėl Oreos ir kupranugarių

KKR įsitraukė ir pasiūlė valdybai 90 USD už akciją, paliesdamas karas dėl kainų. KKR norėjo kompanijos, bet jie nebenorėjo Johnsono. Johnsono komanda padidino savo pasiūlymą iki 92 USD. Valdyba nusprendė, kad bendrovė parduos save didžiausią kainą pasiūliusiam asmeniui. KKR padidino savo pasiūlymą iki 94 USD, 68 USD grynaisiais ir 26 USD, kuriuos finansavo „Drexel“ šiukšlių obligacijos. Johnsono komanda pasiūlė 100 USD už akciją, 90 USD grynaisiais ir 10 USD už kitus vertybinius popierius.

Paskutinę minutę „First Boston“ atvyko kaip a pilkas riteris su 118 USD pasiūlymu, todėl valdyba pratęsė sandorio terminą, tačiau Pirmojo Bostono pasiūlymas pasirodė prastai finansuojamas. Johnsonas padidino savo pasiūlymą iki 101 USD, o KKR - 109 USD. Iki to laiko valdybos nariai ir stebinti visuomenė pasisakė prieš Johnsoną. Johnsonas bandė 112 USD, 84 USD grynaisiais, o likusią dalį - vertybiniais popieriais, tačiau KKR sandoris buvo pasirinktas 3 USD mažiau. Pagrindimas buvo tas, kad geresnis KKR pasiūlymo finansavimas reikštų, kad bendrovė mažiau mokėtų sumokėti skolas, tačiau daugelis tai suprato kaip paskutinį „Johnson“ šnipą. 25 milijardų dolerių vertės sandoris užfiksavo dar vieną rekordinį ne naftos perėmimo ir didžiausią visų laikų LBO. Johnsonas buvo nuverstas KKR, tačiau vis tiek gavo rekordinius 30 mln auksinis parašiutas.

„Nabisco“ gyvena

Po sandorio „RJR Nabisco“ ir toliau žongliravo. KKR nutraukė darbo vietas ir padalinius, tarptautinį tabako verslą nukreipė į „Japan Tobacco“. Buitinės dalys, tiek tabakas, tiek maistas, buvo atskirtos ir sumaišytos maišant, įtraukiant beveik tiek pat žaidėjų, kiek ir originalus šokis. Carlas Icahnas buvo ten.

2000 m. Birželio mėn. Philipas Morrisas (PM) įsigijo „Nabisco“ už 14,9 mlrd pranešė BBC. „Philip Morris“ į „Kraft General Foods“ įtraukė „Nabisco“. „Kraft Foods“ buvo atskirta 2007 m., O galiausiai bendrovė suskilo į dvi dalis, o „Nabisco“ tapo naujai įsteigtos „Mondelez International Inc.“ dalimi. (MDLZ) 2012.

Kaip paaiškėjo, „RJR Nabisco“ atstovavo LBO pamišimo įkarštį, nors ir pabrėžė įmonių perteklių. Tai buvo paskutinis didelis LBO per dešimtmetį, ir nuo to laiko toks įmonių restruktūrizavimas iš esmės nepatiko. Įmonių kleptokratija, priešingai, neatrodo, kad ji kada nors visiškai išnyks.