Kaip apskaičiuojama akcijų ateities sandorių kaina

Jei vertybinis popierius prekiauja viešai, egzistuoja a išvestinis ar kitas antros eilės šalutinis produktas. Įdėjimo parinktys, REIT, vaivorykštės ir dar; visi jie priklauso nuo pagrindinių akcijų, arba Nekilnojamasis turtas, ar net kelios akcijos, ar kažkas daugiau. Taip ir eina su ateities sandoriai, kuriame lažinatės, ar a prekė pabrangs arba sumažės iki tam tikros datos. (Nors niekas rinkoje nėra pakankamai gabus, kad jį pavadintų „lažybomis“. Pageidautinas meno terminas „Perduodama rizika.“) Aptariama prekė gali būti greitai gendanti (pvz., Galvijai, kviečiai) arba ne (sidabras, platina). Tai gali būti net neapčiuopiama.

Paimkite „Dow Jones“ pramonės vidurkis, arba S&P 500. A akcijų biržaindeksas savo esme tai tik skaičius, reiškiantis akcijų kainų, manipuliuojamų aritmetiškai, rinkinį. Indeksas yra kiekis, bet tikrai nėra „nieko“, kurį galite paragauti ar paliesti. Tačiau galime pridėti dar vieną abstrakcijos lygį ir sukurti ateities sandoris akcijų indeksui, kurio rezultatas yra spekuliantai, užimantys pozicijas, kokia kryptimi judės rinka. Kitaip tariant, pirkimas ir (arba) pardavimas

skaičius. Daugybė didelės kultūrinės ir suvoktos reikšmės, bet vis dėlto galiausiai nemažai.

Štai pavyzdys. Ateities sandoriai galioja „Dow“, ir jie atsiskaito ketvirčio pabaigoje. 2014 m. Spalio 15 d. „Dow“ uždarė 16 141,74 val. (Net kai keli jo komponentai parduoda daugiau nei 100 USD, kažkodėl indeksas vis tiek nurodomas dviejų skaičių po kablelio tikslumu Todėl kitos keturios būsimos ateities sandorių uždarymo datos yra 2014 m. gruodžio mėn., 2015 m. kovo mėn., 2015 m. birželio mėn. ir rugsėjo mėn 2015.

Nuo šio rašymo mes esame kažkuo chronologiškai lokalizuoti lokių turgus, o „Dow“ pasiekė žemiausią lygį nuo balandžio ir 7% nuo visų laikų zenito prieš mėnesį. The Dow indekso ateities sandoriai atspindi bendrą pesimizmą - 2014 m. gruodžio mėn. baigtos sutarties kaina šiuo metu yra 16 049. Niūrumas tęsiasi iki 2015 m.: Likusiais ateities sandoriais prekiaujama 15 936; 15,850; ir atitinkamai 15 760.

15 760 būtų akivaizdus nuostolis. Ar iš tikrųjų rinka nuo šios dienos iki kitos vasaros pabaigos praras dar 2,4% savo vertės? Kolektyvinė išmintis sako „taip“. Arba tiksliau, kolektyvinė išmintis nustatė, kad 15 760 yra ta vieta, kur spekuliantai masiškai sutiko susitikti. Tai panašu į taškų rinkinį futbolo rungtynėms. Tarkime, kad „Buccaneers“ yra palanki kitą savaitę įveikti „Jets“ 3. Šis skaičius neturi tiksliai atspindėti komandų santykinės stiprybės. Vietoj to, kai „Buccaneers“ yra palankiai vertinami 3, tai reiškia, kad didžioji rinkos dalis skyrė pinigų pasiūlymui sakydama „jie“ ir „nedarys“. Nepagrįstas pesimizmas arba optimizmas iškreipia kainą.

Iš esmės, kodėl iš tikrųjų būsimos ateities sandorių kainos krenta žemyn, o ne didėja? O gal tiesiog likti neutralus? Kalti įprasti įtariamieji - ekonominis neapibrėžtumas, neįspūdingas augimas, bazinis politinio susijaudinimo lygis. Įmeskite kitų negatyvų, kad ir kokie atsitiktiniai jie būtų vertybinių popierių rinkai (pvz., ISIS, Ebola), ir štai mes.

Paviršutiniškai akcijų indeksų ateities sandoriai turėtų sekti faktinius indekso pokyčius. Nusipirkti an indekso fondas kuris seka „Dow“ arba „S&P 500“ ir galite tikėtis sumokėti tam tikrą kainą, kuri yra tiesiogiai proporcinga paties indekso lygiui. Abi jos svyruoja vienu žingsniu arba arti jo. Tačiau vienas didžiulis skirtumas tarp akcijų indeksų ateities sandorių ir tokių indeksų fondų yra tas, kad pirmieji neatsižvelgia į dividendus. Indekso fondas, faktiškai turėdamas pozicijas įvairiose indeksą sudarančiose akcijose, gali gauti bet kokius dividendus, kuriuos tų akcijų bendrovių valdytojai nusprendžia išmokėti akcininkų. Tokia abstrakti priemonė kaip akcijų indekso ateitis neturi pozicijos vertybinių popierių, sudarančių indeksą, todėl neturi potencialo gauti dividendų.

Esmė

Iš prigimties akcijų indeksų ateities sandoriai veikia kitaip nei ateities sandoriai dėl labiau apčiuopiamų vertybinių popierių, tokių kaip medvilnė, sojos pupelės ar lengvas saldus Teksaso aliejus. Kai ketvirčio pabaigoje ateina termino indeksų ateities sandoriai, sutarties turėtojai pristato... na, tikrai nieko. Tik lėšos sutarčiai įvykdyti. Jei kitų metų rugsėjo pabaigoje „Dow“ sėdėtų 16 tūkst., Turėtojas, įsigijęs 2015 m. Rugsėjo mėn. Ateities sandorių už 15 760, gauna nedidelį pelną. Praktiškai akcijų indeksų ateities sandorius perka iki portfelio valdytojai kurie tik nori apsidrausti nuo galimų nuostolių. Bet ar laikosi konservatoriaus fondo valdytojas, arba neapgalvotas spekuliantas ieškodamas neaiškios naujos priemonės, į kurią galėtų nugrimzti dantis, akcijų indeksų ateities sandoriai yra efektyvus būdas perkelti riziką rinkoje, kuri kartais gali būti nepastovi.