Kaip „Triffin“ dilema veikia valiutas

Roberto Triffino dolerio prognozė

1959 metų spalį Jeilio profesorius sėdėjo priešais Kongreso jungtinį ekonomikos komitetą ir ramiai paskelbė, kad Breton Vudso sistema yra pasmerkta.Doleris negalėjo išgyventi kaip pasaulis rezervo valiuta nereikalaujant, kad JAV veiktų vis labiau deficitas. Šis niūrus mokslininkas buvo Belgijoje gimęs Robertas Triffinas, ir jis buvo teisus. Breton Vudso sistema žlugo 1971 m., O šiandien dolerio, kaip atsargos valiutos, vaidmuo JAV turi didžiausią einamosios sąskaitos deficitą pasaulyje.

Didžiąją XX amžiaus dalį JAV doleris buvo pasirinkta valiuta. Centriniai bankai ir investuotojai nusipirko dolerių laikyti užsienio valiutos atsargos, ir dėl geros priežasties. JAV buvo stabili politinė klimatas, ji nepatyrė pasaulinių karų siautėjimo, kaip buvo Europoje, ir turėjo nuolat augančią ekonomiką, kuri buvo pakankamai didelė, kad sugertų sukrėtimus.

Atsarginės valiutos svarstymai

„Sutikusi“, kad jos valiuta bus naudojama kaip rezervinė valiuta, šalis suspaudžia rankas už nugaros. Norėdami išlaikyti Pasaulinė ekonomika nusileidžiant, gali tekti į apyvartą įpurkšti daug grynųjų pinigų ir taip pakilti infliacija namie. Kuo populiaresnė atsargų valiuta, palyginti su kitomis valiutomis, tuo didesnis jos kursas ir mažiau konkurencingos vidaus eksportuojančios pramonės šakos. Tai sukelia a prekybos deficitas valiutą išleidusiai šaliai, bet daro pasaulį laimingą. Jei rezervinės valiutos šalis nusprendžia sutelkti dėmesį į vidaus pinigų politiką, neišleisdama daugiau valiutos, pasaulis tampa nepatenkintas.

Rezervų valiutos paradoksas

Tapimas rezervine valiuta šalims kelia paradoksą. Jie nori paskolos be palūkanų, gautos parduodant valiutą užsienio vyriausybėms, ir jie turi sugebėti ją surinkti kapitalo greitai, nes didelė atsargų valiuta išreikštų obligacijų paklausa. Tuo pačiu metu jie nori turėti galimybę naudotis kapitalu ir pinigų politika užtikrinti, kad vidaus pramonės šakos būtų konkurencingos pasaulinėje rinkoje, ir užtikrinti, kad vidaus ekonomika būtų sveika ir kad jos prekybos deficitas nebūtų didelis. Deja, abi šios idėjos - pigūs ir teigiami kapitalo šaltiniai prekybos likučius- paprastai tai negali įvykti vienu metu.

Tai Trifino dilema, pavadinta ekonomisto Roberto Triffino, kuris savo 1960 m. Knygoje rašė apie artėjančią Bretton Woods sistemos pražūtį Auksas ir dolerio krizė: konvertuojamumo ateitis. Jis nurodė, kad metai, kai doleriai siunčiami į pasaulio ekonomiką per pokario programas, tokias kaip Maršalo planas, vis sunkiau laikytis Auksinis standartas. Šalis turėjo tai pasiekti įskiepydama tarptautinį pasitikėjimą a einamosios sąskaitos perteklius tuo pat metu turėdamas a einamosios sąskaitos deficitas suteikiant tiesioginę prieigą prie aukso. 

Rezervinės valiutos išleidimas reiškia, kad pinigų politika nebėra tik vidaus klausimas, o tarptautinė. Vyriausybės turi subalansuoti norą išlaikyti žemą nedarbo lygį ir ekonomikos augimas tvirtai laikosi atsakomybės priimti sprendimus dėl pinigų, kurie bus naudingi kitoms šalims. Taigi rezervinės valiutos statusas kelia grėsmę nacionaliniam suverenitetui.

Kita rezervinė valiuta

Kas nutiktų, jei kita valiuta, pavyzdžiui, Kinijos juanis, taptų pasirinkta pasaulio valiuta? Tikėtina, kad doleris sumažės, palyginti su kitomis valiutomis, o tai gali padidinti eksportą ir sumažinti prekybos deficitą. Tačiau didesnė problema būtų skolinimosi išlaidų padidėjimas, nes reikalauja nuolatinio dolerių srauto sumažėjo, o tai gali turėti didelės įtakos JAV gebėjimui grąžinti savo skolą ar finansuoti vidaus programos. Kita vertus, Kinija turės greitai modernizuoti savo finansų sistema, ilgai apgailestavo, kad apsaugo savo eksportui vadovaujamą pramonę, manipuliuodama valiuta. Juanio konvertavimo paklausa reiškia, kad Kinijos centrinis bankas turėtų sušvelninti taisykles, susijusias su juanių obligacijomis.

Nauja tarptautinė pinigų sistema

Yra dar viena galimybė sumažinti spaudimą, su kuriuo šalys susiduria bandydamos išlaikyti rezervą valiutos statusas: nauja tarptautinė pinigų sistema - idėja keletą dešimtmečių sklandė kaip potencialas sprendimas. Viena galimybė yra speciali piešimo teisė, rezervo turto rūšis, kurią prižiūri pasaulinė institucija, pvz Tarptautinis valiutos fondas (TVF). Nors tai nėra valiuta, ji atspindi kitų šalių pretenzijas dėl užsienio valiutos turto. Radikalesnė idėja būtų sukurti pasaulinę valiutą Johnas Maynardas Keynesas, kurių vertė pagrįsta auksu arba pasaulinio centrinio banko mechanizavimu.Tai turbūt sudėtingesnis sprendimas, kuris kelia problemų, susijusių su suverenitetu, stabilumu ir administravimu. Galų gale, kaip jūs galite laikyti an organizacija ar tai yra savanoriška?

Esmė

Artimiausiu metu tikimybė, kad rezervinė valiuta pakeis dolerį, yra menka. Nepaisant ekonominių ir politinių problemų, su kuriomis susiduria Jungtinės Valstijos, jos „saugaus prieglobsčio“ statusą sunku įveikti, ypač atsižvelgiant į sunkią padėtį eurų. Sunku išsiaiškinti, kas nutiktų, jei dolerį pasivytų kita valiuta, taip pat sunku nuspėti, koks bus biudžeto ir taupymas priemonės Europoje ir Jungtinėse Valstijose ateinančiais metais padarys pasaulio ekonomiką.