Ką „Enterprise Multiple“ sako vertingiems investuotojams

Vertės investavimas reiškia strategiją investuoti į įmones, kurios prekiauja gerokai žemiau istorinių vidurkių ir rinkos. Laikomos cikliškos įmonės, tokios kaip energija, medžiagos ir kasyba vertės akcijų tuo metu, kai ciklas yra apatinėje pusėje. Tačiau bet kuri įmonė, nepriklausomai nuo pramonės, gali būti laikoma vertybe skirtinguose verslo ciklo taškuose.

Vertės akcijoms būdingas mažas kartotinis, didelis išmokėjimo koeficientai ir stiprus derlius. Įprasti kartotiniai - kaina į pelną (P/E); užsakymo kaina (P/B); įmonės vertė (EV); pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA); arba įmonės kartotinis - taikomos norint nustatyti akcijų prekybos vertę. P/E žiūri į šiandienos akcijų kainą, palyginti su uždarbiu. P/B susieja šiandienos akcijų kainą su Knygos vertė bendrovės.

Kiekvienas iš šių kartotinių turi trūkumų. Tačiau įmonių grupė yra labiausiai apimanti ir paprastai laikoma naudingiausia analizuojant dabartinį akcijų vertinimą.

„Enterprise Multiple“ naudojimas vertėms vertinti

The įmonės daugkartinis be akcijų kainos atsižvelgia į bendrovės skolą ir grynųjų pinigų lygį ir susieja šią vertę su įmonės grynųjų pinigų pelningumu. Aukštas išmokėjimas koeficientai rodo, kad įmonė grąžina akcininkui grynuosius pinigus dividendų forma, o ne reinvestuoja pelną į įmonę. Stiprus pelningumas, ypač laisvas pinigų srautas, lemia grąžą akcininkui, išleidus visas grynųjų pinigų išlaidas verslui ir investicijas į kapitalo išlaidas. Įmonių kartotiniai gali skirtis priklausomai nuo pramonės šakos. Palyginkite daugumą su kitomis pramonės įmonėmis arba apskritai su vidutine pramone.

Keli, taip pat žinomi kaip EBITDA daugkartinis, apskaičiuojamas taip:

„Enterprise Multiple“ = Įmonės vertė / EBITDA.

Kas yra įmonės vertė?

Įmonės vertė yra bendra įmonės vertė. Nors kartotiniai, kurie naudoja akcijų kainą, žiūri tik į akcijų pusę, įmonės vertė apima įmonės skolą, pinigus ir mažumų interesus. Jis apskaičiuojamas kaip rinkos kapitalizacija (akcijų kaina, padauginta neapmokėtų akcijų) plius grynoji skola (visa skola atėmus pinigus ir jų ekvivalentus) plius mažumos dalis. Investuotojai naudoja įmonės vertę, kad nustatytų, kaip skolos finansavimas, atitinkamos palūkanos ir bendros įmonės veikia įmonės vertę.

Kas yra EBITDA?

Apskaičiuojama EBITDA nuo pajamų deklaracija. Kaip rodo pavadinimas, jis apskaičiuojamas taip veiklos pelnas, pridedant nusidėvėjimą ir amortizaciją. Analitikai ir bendrovės tai naudoja kaip tikrojo įmonės grynųjų pinigų pelno matą, nes nusidėvėjimas ir amortizacija yra negrynieji pinigai ir mokesčiai bei palūkanos nėra laikomi įmonės veiklos dalimi, nors šie du straipsniai turi įtakos pajamos.

„Enterprise Multiple“ nustatymas

Tinkama ir optimali kapitalo struktūra yra raktas į įmonės gebėjimą veikti pelningai, todėl į tai reikėtų atsižvelgti vertinant akcijas.

EV yra tinkamas būdas įvertinti visos įmonės vertę, o ne tik akcijų kainą, kuri vertinama tik kapitalo rinkos kapitalizacija akcijų, nekreipiant dėmesio į bendrovės grynuosius pinigus, mažumų interesus ir skolas. Įmonės kartotinis lygina bendrą įmonės vertę, palyginti su jos grynųjų pinigų pelnu. Dažnai tai yra pageidautingesnė nei P/E, nes EBITDA yra mažiau linkęs manipuliuoti nei pelnas ir P/B, nes tai yra geresnis grynųjų pinigų pelningumo matas nei buhalterinė vertė. Tačiau tai nėra be trūkumų. Apsvarstykite galimybę naudoti tinkamesnius kartotinius, kai vertinate labai svertines įmones, kuriose skolos aptarnavimas, ilgalaikis turtas ar buhalterinė vertė didina pelningumą.

Akcijos, kurių įmonės kartotinis yra mažesnis nei 7,5 karto, remiantis paskutinius 12 mėnesių (LTM) paprastai laikoma vertybe. Tačiau griežta riba paprastai nėra tinkama, nes tai nėra tikslus mokslas. Dažnai investuotojai gerų įėjimo taškų vertina įmonių kartotinius žemiau rinkos, bendrovės bendraamžių ir istorinį akcijų vidurkį.

Tačiau, cikliškos atsargos paprastai turi platų dispersija tarp smailės (aukšto) ir lovio (žemas). Tai sukuria poreikį atsižvelgti į dabartinį kartotinį kontekste, įskaitant pramonės ir įmonės vietą jų ciklas, pramonės pagrindai ir katalizatoriai, skatinantys atsargas, palyginti su bendraamžiais. Atsižvelgiant į šiuos veiksnius, bus nustatyta, ar LTM kartotinis yra nebrangus, ar brangus.

Saugokitės vertės spąstų

Vertės spąstai yra akcijos su mažais kartotiniais. Tai sukuria vertingos investicijos iliuziją, tačiau pramonės ar įmonės pagrindai rodo neigiamos grąžos.

Investuotojai linkę manyti, kad akcijų praeities rezultatai rodo būsimą grąžą, o kai daugiklis sumažėja, jie dažnai pasinaudoja galimybe juos nusipirkti už tokią „pigią“ vertę. Žinios apie pramonę ir įmonės pagrindus gali padėti įvertinti faktinę akcijų vertę.

Vienas paprastas būdas tai padaryti yra pažvelgti į numatomą (ateities) pelningumą (EBITDA) ir nustatyti, ar prognozės atitinka testą. Pirmyn kartotiniai turėtų būti žemesni už dabartinius LTM kartotinius; jei jie yra didesni, tai paprastai reiškia, kad pelnas mažės, o akcijų kaina dar neatspindi šio nuosmukio. Kartais pirmieji kartotiniai gali atrodyti labai nebrangūs. Pasitaiko vertės spąstų kai šie išankstiniai kartotiniai atrodo pernelyg pigūs, tačiau tikrovė yra tokia, kad prognozuojama EBITDA yra per didelė, o akcijų kaina jau nukrito, tikriausiai atspindėdama rinkos atsargumą. Todėl svarbu žinoti įmonės ir pramonės katalizatorius.

Esmė

Norint investuoti į akcijas, reikia žinoti pagrindinius įmonės pagrindus, įvertinti bendraamžius ir naudoti bendrą vardiklį, pvz., Įmonės kartotinį. Įmonės kartotinis yra įvaizdis, kaip nebrangiai ar brangiai prekiaujama akcijomis šiandien, remiantis praeities ir numatomais pinigų srautais. Tačiau įmonės daugkartinio naudojimas nėra patikimas ir net jei akcijos yra pigios daugkartiniu pagrindu, rinkos nuotaikos gali būti neigiamas.