Ką „Maker-Taker“ mokesčiai jums reiškia

Biržos ir keli aukšto dažnio prekybininkai yra tikrinami dėl nuolaidų kainų sistemos reguliavimo institucijų, kurios mano, kad gali iškreipti kainodarą, sumažinti likvidumą ir kainuoti ilgalaikius investuotojus.

Vadinamieji gamintojo mokesčiai siūlo nuolaidą sandoriui tiems, kurie teikia likvidumo (rinkos formuotojas) apmokestindami klientus, kurie imasi šio likvidumo. Pagrindinis mokėtojų mokesčių tikslas yra skatinti prekybą biržoje, suteikiant įmonėms paskatą pateikti pavedimus, teoriškai palengvinant prekybą.

Gamintojai ir priėmėjai

Gamintojai paprastai yra

aukšto dažnio prekyba įmonių, kurių verslo modeliai labai priklauso nuo specializuotų prekybos strategijų, skirtų mokėjimams fiksuoti. Priimantieji paprastai yra didelės investicinės įmonės, norinčios pirkti ar parduoti didelius akcijų paketus arba rizikos draudimo fondai statymas dėl trumpalaikių kainų pokyčių.

Gamintojo ir imtuvo modelis prieštarauja tradiciniam „kliento prioriteto“ dizainui, pagal kurį klientų sąskaitoms suteikiamas užsakymo prioritetas nemokant valiutos keitimo sandorių mokesčių. Pagal kliento prioriteto modelį biržos ima rinkos formuotojų mokesčius už sandorius ir renka apmokėjimas už užsakymų srautą. Tada pavedimų srautų mokėjimai nukreipiami į maklerio įmones, kad jie pritrauktų užsakymus į tam tikrą biržą.

Papildoma paskata

Gamintojo planas siekia 1997 m., Kai salos elektroninių ryšių tinklo kūrėjas Joshua Levine sukūrė kainodaros modelį, kuris teikėjams paskatintų prekiauti siaurose rinkose. plinta. Pagal šį scenarijų gamintojai gautų 0,002 USD nuolaidą už akciją, o gavėjai sumokėtų 0,003 USD mokestį už akciją, o mainai išlaikytų skirtumą. Iki 2000-ųjų vidurio nuolaidų gavimo strategijos tapo pagrindine rinkos skatinimo ypatybe-mokėjimai svyravo nuo 20 iki 30 centų už kiekvieną parduotą akciją.

Biržos, kuriose naudojamos gamintojų kainų nustatymo programos, apima NYSE „Euronext“ „Arca Options“ platforma ir „NASDAQ OMX Group Inc.“ NOM platforma, taip pat JAV pasirinkimo sandorių birža, kurią pradėjo „BATS Global Markets“. Tarptautinė vertybinių popierių birža Holdings, Inc. ir Čikagos valdybos pasirinkimo sandoris, priklauso CBOE Holdings, Inc. abu naudoja klientų prioritetų sistemą.

Galimi kainų iškraipymai

Praktikos šalininkai mano, kad viešai peržiūrimos pasiūlymų/pasiūlymų kainos rinkoje yra netikslios dėl nuolaidų ir kitų nuolaidų. Kai kurie oponentai pastebi, kad aukšto dažnio prekybininkai pasinaudoja nuolaidomis pirkdami ir parduodami akcijas už tą pačią kainą, kad gautų pelną iš nuolaidų skirtumo, kuris užmaskuoja tikrąją kainų atradimas turto. Kiti teigia, kad mokėjimai, kuriuos daro gamintojas, sukuria klaidingą likvidumą, pritraukdami žmones, kurie domisi tik nuolaidomis ir kurie iš esmės neprekiauja akcijomis.

Notre Dame universiteto finansų profesorių Shane'o Corwino ir Roberto Battalio bei Indianos universiteto profesoriaus Roberto Jenningso atlikti tyrimai vertybinių popierių makleriai reguliariai nukreipdavo klientų užsakymus į rinkas, teikiančias geriausius mokėjimus, o tai davė prastesnius rezultatus nei tuo atveju brokeriai neatsižvelgė į mokėjimus.

Išsamesnis reguliavimo žvilgsnis

2014 m. Sausio mėn. Jeffrey Sprecher, „Intercontinental Exchange“ (ICE) Group, Inc., kuriai priklauso Niujorko vertybinių popierių birža, generalinis direktorius, paragino tokias reguliavimo institucijas kaip Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA) ir Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) nuodugniau išnagrinėti nuolaidų kainodaros praktiką. Ir laiške SEC, „The Royal Bank of Canada“ kapitalo rinkų grupė teigiama, kad susitarimai dėl gamintojų priėmimo paskatino interesų konfliktus ir galbūt turėtų būti uždrausti. Po pasipiktinimo senatorius Charlesas Schumeris (D.-N.Y.) paprašė SEC išnagrinėti šį klausimą.

2014 m. Balandžio 2 d. Kalboje SEC komisaras Luisas Aguilaras paskelbė, kad SEC svarsto bandomąją iniciatyvą sumažinti bandytojų nuolaidas per bandomąją programą, kuri pašalintų gamintojo mokesčiai tam tikroje akcijų grupėje bandomajam laikotarpiui, siekiant parodyti, kaip prekyba šiais vertybiniais popieriais yra lyginama su proporcingomis akcijomis, išlaikančiomis mokėtojo mokėjimą sistema.

Esmė

Nors nuo praėjusio amžiaus dešimtojo dešimtmečio pabaigos kūrėjų-imėjų mokesčių sistemos pradėjo sparčiai augti, jų, kaip akademikų, ateitis lieka neaiški, finansinės institucijos ir politikai paragino reguliariai tikrinti kainodaros modelį, o tai gali lemti reikšmingus praktikos pokyčius.