Kaip įmonės naudoja išvestines priemones rizikai apsidrausti

Jei svarstote apie investicijas į akcijas ir skaitote, kad įmonė tam tikrai rizikai apsidrausti naudoja išvestines priemones, ar turėtumėte būti susirūpinę ar nuraminti? Warreno Buffeto pozicija yra garsi: jis užpuolė visas išvestines priemones, sakydamas, kad jis ir jo įmonė „žiūri į juos kaip į laiko bombas abiem sandorio šalims“. juose ir ekonominėje sistemoje... išvestinės finansinės priemonės yra finansinis masinio naikinimo ginklas, keliantis pavojų, kurie, nors dabar yra latentiniai, gali būti mirtinas “.

Kita vertus, išvestinių finansinių priemonių prekybos apimtis sparčiai išaugo, o ne finansų bendrovės ir toliau jas perka ir parduoda vis daugiau.

Kad padėtume jums įvertinti, kaip įmonė naudoja išvestines finansines priemones rizikai apdrausti, apžvelgsime tris dažniausiai pasitaikančius naudojimo būdus dariniai apsidraudimui.

Užsienio valiutos rizika

Vienas iš labiausiai paplitusių korporacinių išvestinių priemonių naudojimo būdų yra užsienio valiutos rizikos apsidraudimas, arba užsienio valiutos rizika, tai yra rizika, kad valiutos keitimo kurso pasikeitimas turės neigiamos įtakos verslo rezultatams.

Apsvarstykime užsienio valiutos rizikos pavyzdį su ACME Corporation, hipotetine JAV įsikūrusia bendrove, kuri parduoda valdiklius Vokietijoje. Per metus „ACME Corp“ parduoda 100 valdiklių, kurių kiekvieno kaina yra 10 eurų. Todėl mūsų nuolatinė prielaida yra ta, kad ACME parduoda 1000 eurų vertės valdiklius.

Kai doleris už eurą valiutos kursas padidėja nuo 1,33 USD iki 1,50 USD iki 1,75 USD, vienam eurui nusipirkti reikia daugiau dolerių, o tai reiškia, kad doleris nuvertėja arba silpnėja. Kai doleris nuvertėja, tas pats parduotų valdiklių skaičius reiškia didesnį pardavimą doleriais. Tai rodo, kad susilpnėjęs doleris nėra blogas: jis gali padidinti JAV bendrovių eksporto pardavimus.

Arba ACME galėtų sumažinti kainas užsienyje, o tai dėl dolerio nuvertėjimo nepakenktų dolerio pardavimams; tai dar vienas požiūris, kurį gali naudoti JAV eksportuotojas, kai doleris krenta.

Aukščiau pateiktas pavyzdys iliustruoja „gerų naujienų“ įvykį, kuris gali įvykti, kai doleris nuvertėja, tačiau „blogų naujienų“ įvykis įvyksta, jei doleris brangsta, o eksporto pardavimas yra mažesnis. Pirmiau pateiktame pavyzdyje mes padarėme keletą labai svarbių supaprastinančių prielaidų, turinčių įtakos dolerio poveikiui nusidėvėjimas geras ar blogas įvykis:

1. Mes manėme, kad „ACME Corp. gamina savo produktą JAV ir todėl patiria savo atsargas arba gamybos sąnaudos dolerių. Jei vietoj to ACME vokiškus valdiklius gamintų Vokietijoje, gamybos išlaidos būtų patirtos eurais. Taigi net jei pardavimai doleriais padidės dėl dolerio nuvertėjimo, padidės ir gamybos sąnaudos. Šis poveikis tiek pardavimams, tiek išlaidoms vadinamas a natūrali gyvatvorė: Verslo ekonomika numato savo apsidraudimo mechanizmą. Tokiu atveju didesnius eksporto pardavimus (atsirandančius perskaičiuojant eurą į dolerius) greičiausiai sumažins didesnės gamybos sąnaudos.
2. Mes taip pat manėme, kad visi kiti dalykai yra lygūs, ir dažnai jie nėra. Pavyzdžiui, ignoravome bet kokį antrinį infliacijos poveikį ir tai, ar ACME gali koreguoti savo kainas.

Netgi po natūralių apsidraudimų ir antrinių padarinių dauguma tarptautinių korporacijų susiduria su tam tikra užsienio valiutos rizika.

Dabar iliustruokime paprastą apsidraudimą, kurį gali naudoti tokia įmonė kaip ACME. Siekdama sumažinti bet kokio USD/EUR kurso poveikį, ACME perka 800 ateities sandorių užsienio valiuta pagal USD/EUR kursą.

Ateities sandorių vertė praktiškai tiksliai neatitiks 1: 1, kai pasikeis dabartinis valiutos kursas (tai yra, ateities sandorių kursas tiksliai nesikeis su vietoje kursas), bet darysime prielaidą, kad taip ir bus. Kiekvienas ateities sandoris vertė yra lygi pelnui, viršijančiam 1,33 USD/EUR kursą (tik todėl, kad ACME užėmė šią ateities sandorių pozicijos pusę; kontrpartas laikysis priešingos pozicijos).

Šiame pavyzdyje ateities sandoris yra atskiras sandoris, tačiau jis yra sukurtas taip, kad turėtų atvirkštinį ryšį su valiutos keitimo poveikiu, todėl tai yra tinkama apsidraudimo priemonė. Žinoma, tai nėra nemokami pietūs: jei doleris susilpnėtų, padidėjusius eksporto pardavimus sumažina (iš dalies kompensuoja) ateities sandorių nuostoliai.

Apsidrausti nuo palūkanų normos rizikos

Įmonės gali apsidrausti palūkanų normos rizika įvairiais būdais. Apsvarstykite įmonę, kuri tikisi parduoti padalinį per vienerius metus ir gauti grynųjų pinigų, kuriuos ji nori „pastatyti“ į gerą nerizikingą investiciją. Jei bendrovė tvirtai tiki, kad nuo šiol palūkanų normos sumažės, ji gali nusipirkti (arba imtis ilga pozicija iždo ateities sandorį. Įmonė veiksmingai fiksuoja būsimas palūkanų normas.

Štai kitoks puikios palūkanų normos apsidraudimo pavyzdys, kurį naudoja „Johnson Controls“ (JCI), kaip pažymėta 2004 m. metinėje ataskaitoje:

Tikrosios vertės apsidraudimas: 2004 m. Rugsėjo 30 d. Bendrovė [JCI] turėjo du neapmokėtus palūkanų normų apsikeitimo sandorius, kurie buvo apdrausti tikroji vertė fiksuotos palūkanų obligacijų dalies… Apsikeitimo sandorių tikrosios vertės pokytis tiksliai kompensuoja apdraustos skolos tikrosios vertės pasikeitimą, neturėdamas grynojo poveikio pelnui.

„Johnson Controls“ naudoja palūkanų normos apsikeitimo sandoris. Prieš sudarydama apsikeitimo sandorį, ji mokėjo kintamą palūkanų normą už kai kurias savo obligacijas (pvz., Bendras susitarimas būtų LIBOR plius kažkas ir iš naujo nustatyti kursą kas šešis mėnesius). Šiuos kintamųjų palūkanų mokėjimus galime iliustruoti žemesnės juostos diagrama.

Dabar pažvelkime į apsikeitimo sandorio poveikį, parodytą žemiau. Apsikeitimo sandoris reikalauja, kad JCI sumokėtų fiksuotą palūkanų normą ir gautų kintamos palūkanų normos mokėjimus. Gautos kintamos palūkanų išmokos (parodytos viršutinėje diagramos pusėje) naudojamos esamai kintamos palūkanų normos skolai apmokėti.

Tada JCI lieka tik kintamos palūkanų normos skola, todėl ji sugebėjo kintamos palūkanų normos įsipareigojimą konvertuoti į fiksuotos palūkanų normos įsipareigojimą, pridėdama išvestinę finansinę priemonę. Atkreipkite dėmesį, kad metinė ataskaita reiškia, kad JCI turi tobula gyvatvorė: JCI gauti kintamų palūkanų kuponai tiksliai kompensuoja bendrovės įsipareigojimus dėl kintamos palūkanų normos.

Prekių ar produktų įvesties apsidraudimas

Įmonės, labai priklausančios nuo žaliavų ar žaliavų, kartais yra labai jautrios kainos pasikeitimas iš įėjimų. Pavyzdžiui, oro linijos sunaudoja daug reaktyvinio kuro. Istoriškai dauguma oro linijų bendrovių daug dėmesio skyrė apsisaugojimui nuo žalios naftos kainų kilimo.

„Monsanto“ gamina žemės ūkio produktus, herbicidus ir su biotechnologijomis susijusius produktus. Ji naudoja ateities sandorius, kad apsisaugotų nuo sojos pupelių ir kukurūzų atsargų padidėjimo:

Prekių kainų pokyčiai: „Monsanto“ naudoja ateities sandorius, kad apsisaugotų nuo prekių kainų padidėjimo... šios sutartys apsaugo nuo įsipareigojimų ar būsimų pirkimų ir balansinė vertė mokėtinų sumų augintojams už sojos pupelių ir kukurūzų atsargas. Kainų sumažėjimas 10 procentų neigiamai paveiktų šių ateities sandorių tikrąją vertę - 10 milijonų JAV dolerių sojos pupelėms ir 5 milijonus dolerių kukurūzams. Mes taip pat naudojame gamtinių dujų apsikeitimo sandorius energijos sąnaudoms valdyti. Dujų kainos sumažėjimas 10 procentų neigiamai paveiktų 1 mln. USD apsikeitimo sandorių tikrąją vertę.

Esmė

Apžvelgėme tris populiariausias įmonių apsidraudimo išvestinėmis priemonėmis rūšis. Yra daug kitų išvestinių priemonių, ir išrandami nauji tipai. Pavyzdžiui, įmonės gali apsidrausti oro rizika kompensuoti jiems papildomas netikėtai karšto ar šalto sezono išlaidas. Išvestinės priemonės, kurias peržiūrėjome, paprastai nėra bendrovės spekuliacinės. Jie padeda apsaugoti įmonę nuo nenumatytų įvykių: nepalankių užsienio valiutos ar palūkanų normų pokyčių ir netikėto sąnaudų padidėjimo.

Investuotojas kitoje išvestinių finansinių priemonių sandorio pusėje yra spekuliantas. Tačiau šios išvestinės priemonės jokiu būdu nėra nemokamos. Net jei, pavyzdžiui, bendrovė yra nustebinta gerų naujienų įvykiu, pavyzdžiui, palankiomis palūkanų normomis, bendrovė (nes turėjo mokėti už išvestines priemones) grynuoju pagrindu gauna mažiau, nei būtų gavusi be apsidraudimas.