Juodojo Scholeso apribojimų apėjimas

Matematinis arba kiekybinis modeliais pagrįsta prekyba ir toliau įgauna pagreitį, nepaisant didelių nesėkmių, tokių kaip 2008–2009 m. finansų krizė, kuri buvo siejama su ydingu prekybos modelių naudojimu.

Sudėtingos prekybos priemonės, tokios kaip dariniai ir toliau populiarėja, kaip ir pagrindiniai matematiniai vertinimo modeliai. Nors nė vienas modelis nėra tobulas, žinojimas apie jų apribojimus gali padėti priimti pagrįstus prekybos sprendimus, atmesti neįprastus atvejus ir išvengti brangių klaidų, kurios gali sukelti didelių nuostolių.

„Black-Scholes“ modelio apribojimai

Yra apribojimų Juodaodžiai modelis, kuris yra vienas iš populiariausių modelių opcionų kainodara. Kai kurie standartiniai „Black-Scholes“ modelio apribojimai yra šie:

• Prisiima pastovias reikšmes nerizikinga grąžos norma ir nepastovumas per pasirinkimo laikotarpį. Nė vienas iš jų realiame pasaulyje negali likti pastovus.
• Prisiima nuolatinę ir nebrangią prekybą - nekreipia dėmesio likvidumo rizika ir tarpininkavimo mokesčiai.
instagram viewer
• Darant prielaidą, kad akcijų kainos laikosi logistinio modelio, pvz., A atsitiktinis ėjimas (arba geometrinis Brauno judesio modelis), taip ignoruojant didelius kainų svyravimus, kurie dažniau pastebimi realiame pasaulyje.
• Manoma, kad ne dividendas išmokėjimas - neatsižvelgiant į jo įtaką vertinimo pokyčiams.
• Manoma, kad ne ankstyvas pratimas (pvz., tinka tik Europos variantams). Dėl to modelis netinka amerikietiškoms galimybėms.
• Kitos prielaidos, kurios yra veiklos problemos, apima prielaidą, kad už trumpą pardavimą nebus taikomos baudos ar maržos reikalavimai arbitražas galimybių ir jokių mokesčių. Tiesą sakant, visa tai netiesa. Reikia arba papildomo kapitalo, arba sumažėja realus pelno potencialas.

Juodojo Scholeso apribojimų pasekmės

Šiame skyriuje aprašoma, kaip pirmiau minėti apribojimai veikia kasdienę prekybą ir ar galima imtis kokių nors prevencijos ar taisomųjų veiksmų. Be kitų problemų, didžiausias „Black-Scholes“ modelio apribojimas yra tas, kad nors jis suteikia apskaičiuotą pasirinkimo sandorio kainą, jis išlieka priklausomas nuo pagrindinių veiksnių.

• manoma, kad bus žinomas
• manoma išlieka pastovus pasirinkimo laikotarpio metu

Deja, nė vienas iš aukščiau išvardytų dalykų nėra tikras realiame pasaulyje. Pagrindinė akcijų kaina, nepastovumas, nerizikinga palūkanų norma ir dividendai nežinomi ir gali greitai pasikeisti dispersija. Tai lemia didelius pasirinkimo sandorių kainų svyravimus. Tai suteikia didelių pelno galimybių patyrusiems opcionų prekiautojams (arba tiems, kuriems pasisekė).

Tačiau tai kainuoja kolegoms, ypač naujokams, spekuliantai, arba žaidėjai, kurie dažnai nežino apie apribojimus ir yra priėmimo pabaigoje.

Vengti nelaimės

Tai turi būti ne tik didelio masto pokyčiai; tokių pokyčių dažnis taip pat gali sukelti problemų. Dideli kainų pokyčiai realiame pasaulyje pastebimi dažniau nei tie, kurių tikimasi ir numanoma pagal Black-Scholes modelį.

Šis didesnis akcijų kainos nepastovumas lemia didelius pasirinkimo sandorių vertinimo svyravimus. Tai dažnai lemia pražūtingus rezultatus, ypač trumpų opcionų pardavėjams, kurie gali būti priversti uždaryti pozicijas su dideliais nuostoliais dėl maržos pinigų trūkumo arba priskiriamos Amerikos opcionai, jei jais pasinaudoja pirkėjas.

Kad išvengtumėte didelių nuostolių, opcionų prekiautojai turėtų nuolat stebėti kintantį nepastovumą ir būti pasirengę iš anksto stop-loss lygiai. Modelio vertinimas turėtų būti papildytas realistiškais ir iš anksto nustatytais „stop-loss“ lygiais. Protarpinės taisomosios alternatyvos taip pat apima pasirengimą vidurkio nustatymo metodams (dolerių kaina ir vertės), atsižvelgiant į situaciją ir strategijas.

Realaus pasaulio vaizdas

Akcijų kainos niekada nerodomos log normaliai grįžta, kaip mano Black-Scholes. Realiame pasaulyje pasiskirstymas yra iškreiptas. Šis neatitikimas lemia tai, kad „Black-Scholes“ modelis iš esmės per mažai arba perkainoja pasirinkimo galimybę.

Prekybininkai, kurie nėra susipažinę su tokiomis pasekmėmis, gali aklai vadovautis „Black-Scholes“ modeliu ir nusipirkti per brangias ar sutrumpintas opcionus. Prevencine priemone prekiautojai turėtų stebėti kintamumo pokyčius ir rinkos pokyčius - bandyti pirkti, kai kintamumas yra mažesnis (pvz., kaip pastebėta per paskutinį numatyto pasirinkimo sandorio laikotarpio laikotarpį) ir parduoti, kai jis yra aukštame diapazone, kad gautumėte maksimalų pasirinkimą premija.

Kova su nepastovumu

Papildoma geometrinio Brauno judesio reikšmė yra ta, kad nepastovumas turėtų išlikti pastovus pasirinkimo metu. Tai taip pat reiškia pasirinkimo pinigai neturėtų daryti įtakos numanomam nepastovumui, pavyzdžiui ITM, Bankomatas ir OTM parinktys turėtų rodyti panašų nepastovumą. Tačiau iš tikrųjų stebima nepastovumo kreivė (vietoj nepastovi šypsena kreivė), kur didesnis numanomas kintamumas suvokiamas mažesniam streiko kainos.

„Black-Scholes“ perkainuoja bankomatų parinktis ir per žemas ITM ir gilias OTM parinktis. Štai kodėl dauguma prekybos (taigi ir didžiausių atvirų palūkanų) stebima bankomatų pasirinkimo sandoriais, o ne ITM ir OTM.

Trumpieji pardavėjai gauna daugiausiai laiko nykimas bankomatų pasirinkimo sandorių vertė (todėl gaunama didžiausia pasirinkimo priemoka), palyginti su ITM ir OTM pasirinkimo sandorių, kuriais jie bando pasinaudoti, verte.

Prekiautojai turėtų būti atsargūs ir vengti pirkti OTM ir ITM opcionus su didelėmis laiko skilimo vertėmis (opciono priemokos dalis = tikroji vertė + laiko skilimo vertė). Panašiai išsilavinę prekybininkai parduoda bankomatų pasirinkimo sandorius, kad gautų didesnes įmokas, kai kintamumas yra didelis, pirkėjas turėtų ieškoti pirkimo galimybių, kai nepastovumas yra mažas, todėl mokamos mažos įmokos.

Ekstremalūs įvykiai

Trumpai tariant, manoma, kad kainų pokyčiai yra visiškai taikomi ir nėra jokio ryšio ar priklausomybės nuo kitų rinkos pokyčių ar segmentų.

Pavyzdžiui, 2008–2009 m. Rinkos katastrofos poveikis, susijęs su būsto burbulas „Black-Scholes“ modelyje negali būti atsižvelgiama į biustą, sukeliantį bendrą rinkos žlugimą (ir galbūt jo negalima apskaičiuoti jokiame matematiniame modelyje).

Tačiau tai lėmė mažos tikimybės ekstremalius įvykius, kai akcijos smarkiai smuko, o tai padarė didelių nuostolių opcionų prekiautojams. The forex ir palūkanų norma rinkos tuo krizės laikotarpiu laikėsi tikėtinų kainų modelių, tačiau negalėjo būti apsaugotos nuo viso poveikio.

Kalbant apie dividendus

„Black-Scholes“ modelis neatsižvelgia į pokyčius dėl dividendų, mokamų už akcijas. Darant prielaidą, kad visi kiti veiksniai išliks nepakitę, akcijos, kurių kaina yra 100 USD ir 5 USD dividendai, sumažės iki 95 USD ex-date. Pasirinkimo sandorių pardavėjai pasinaudoja tokiomis galimybėmis trumpam pirkimo pasirinkimui/ilgam pardavimo sandoriui prieš pat pasibaigimo datą ir išlygina pozicijas buvusioje datoje, todėl gaunamas pelnas.

Prekybininkai, sekantys „Black-Scholes“ kainodarą, turėtų žinoti apie tokias pasekmes ir naudoti alternatyvius modelius, tokius kaip Binominė kainodara kad gali atsirasti dėl išmokų pasikeitimų dėl dividendų mokėjimo. Priešingu atveju „Black-Scholes“ modelis turėtų būti naudojamas tik prekiaujant Europos akcijomis, nemokančiomis dividendų.

„Black-Scholes“ modelis neatsižvelgia į ankstyvą Amerikos pasirinkimo galimybių naudojimą. Tiesą sakant, mažai galimybių (pvz ilgai įdėti pozicijas), atsižvelgiant į rinkos sąlygas, gali dalyvauti ankstyvosiose pratybose. Prekybininkai turėtų vengti naudoti „Black-Scholes“ Amerikos pasirinkimams arba ieškoti alternatyvų, tokių kaip „Binomial“ kainodaros modelis.

Kodėl „Black-Scholes“ taip plačiai sekama?

Yra keletas gana įtikinamų priežasčių:

• Tai labai tinka populiariajam delta apsidraudimas strategiją dėl Europos opcionų, skirtų akcijoms, nemokančioms dividendų.
• Tai paprasta ir suteikia paruoštą vertę.
• Apskritai, kai visa rinka ar didžioji jos dalis seka, kainos linkusios kalibruoti pagal tas, kurios apskaičiuotos iš „Black-Scholes“.

Esmė

Aklai laikantis bet kurio matematinio ar kiekybinio prekybos modelio atsiranda nekontroliuojama rizika. 2008–2009 m. Finansiniai nesėkmės siejami su ydingu prekybos modelių naudojimu.

Nepaisant iššūkių, modelių naudojimas išlieka dėl nuolat besikeičiančių rinkų, įvairių priemonių ir naujų dalyvių. Modeliai ir toliau bus pagrindinis prekybos pagrindas, ypač sudėtingoms priemonėms, tokioms kaip išvestinės finansinės priemonės.

Atsargus požiūris ir aiškios įžvalgos apie modelio apribojimus, jų pasekmes, galimas alternatyvas ir taisomuosius veiksmus gali lemti saugią ir pelningą prekybą.