Pasiekite teigiamų rezultatų atlikdami neigiamus pagrindinius sandorius

Visada atrodo, kad yra prekybos du jour, kad tam tikros rinkos sąlygos, nauji produktai ar saugumas likvidumo problemos gali būti ypač pelningos. Neigiamo pagrindo prekyba tokią prekybą sudarė atskirų įmonių emitentams. Šiame straipsnyje mes paaiškiname, kodėl šios galimybės egzistuoja, ir apibūdiname pagrindinį būdą, kaip vykdyti neigiamą pagrindinę prekybą.

Kas yra Bazė?

Pagrindas tradiciškai reiškė skirtumą tarp prekės neatidėliotinos (grynųjų) kainos ir jos ateities kainos (išvestinės priemonės). Šią koncepciją galima pritaikyti kredito išvestinės finansinės priemonės rinkoje, kur pagrindas yra skirtumas plisti tarp kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai (CDS) ir obligacijas tam pačiam skolos emitentui ir su panašiomis, jei ne visiškai lygiomis, terminai. Kredito išvestinių finansinių priemonių rinkoje pagrindas gali būti teigiamas arba neigiamas. Neigiamas pagrindas reiškia, kad CDS skirtumas yra mažesnis už obligacijų skirtumą.

Kada fiksuotų pajamų prekiautojas ar portfelio valdytojas nurodo spredą, tai reiškia skirtumą tarp

siūlyti ir paklausti kaina viršija iždo pajamingumo kreivę (iždas paprastai laikomas a nerizikingas turtas). CDS pagrindo lygties obligacijų daliai tai reiškia nominalų obligacijos pasiskirstymą per panašaus laikotarpio iždą arba, galbūt, Z-plitimas. Kadangi palūkanų normos ir obligacijų kainos yra atvirkščiai susijusios, didesnis skirtumas reiškia, kad užstatas yra pigesnis.

Fiksuotų pajamų dalyviai nurodo neigiamo pagrindo prekybos CDS dalį kaip sintetinis (nes CDS yra išvestinė priemonė) ir obligacijų dalis kaip pinigai. Taigi galite išgirsti prekiautoją fiksuotomis pajamomis, kai jis kalba apie skirtumą tarp sintetinių ir grynųjų obligacijų, kai jie kalba apie neigiamas pagrindo galimybes.

Neigiamo pagrindo sandorio vykdymas

Norėdami pasinaudoti skirtumu tarp grynųjų pinigų rinkos ir išvestinis rinkoje investuotojas turėtų nusipirkti „pigų“ turtą ir parduoti „brangų“ turtą, atitinkantį posakį „pirkti pigiai, parduoti brangiai“. Jei yra neigiamas pagrindas, tai reiškia, kad grynųjų pinigų obligacija yra pigus turtas, o kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra brangus turtas (nepamirškite iš viršaus, kad pigus turtas yra didesnis plisti). Galite tai įsivaizduoti kaip lygtį:

$\text{CDS pagrindu.}=\text{CDS plitimas.}-\text{obligacijų sklaida.}$CDS pagrindu=CDS plitimas−obligacijų sklaida

Daroma prielaida, kad pasibaigus obligacijų terminui arba arti jo, neigiamas pagrindas ilgainiui susiaurės (link natūralios nulio vertės). Susiaurėjus pagrindui, neigiamo pagrindo prekyba taps pelningesnė. Investuotojas gali atpirkti brangų turtą už mažesnę kainą ir parduoti pigų turtą už didesnę kainą, taip uždirbdamas pelną.

Paprastai prekiaujama obligacijomis, kuriomis prekiaujama par arba su nuolaida, o vieno pavadinimo CDS (priešingai nei indekso CDS) a tenoras lygus obligacijos terminui (CDS terminas yra panašus į terminą). Piniginė obligacija yra perkama, o sintetinis (vieno pavadinimo CDS) yra sutrumpintas.

Kai sutrumpinate kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį, tai reiškia, kad nusipirkote apsaugą, panašią į draudimo įmoką. Nors tai gali atrodyti priešingai, atminkite, kad apsaugos pirkimas reiškia, kad turite teisę į tai įsipareigojimų neįvykdymo atveju parduoti obligaciją nominalia verte apsaugos pardavėjui neigiamas kredito įvykis. Taigi, apsauga perkant yra lygi trumpam.

Nors pagrindinė neigiamo pagrindo prekybos struktūra yra gana paprasta, bandant kyla komplikacijų nustatyti perspektyviausią prekybos galimybę ir stebėti tą prekybą, kad būtų suteikta geriausia galimybė imti pelno.

Rinkos sąlygos sukuria galimybes

Yra techninių (į rinką orientuotų) ir pagrindinių sąlygų, kurios sukuria neigiamas pagrindo galimybes. Neigiami pagrindiniai sandoriai paprastai atliekami remiantis techninis priežasčių, nes manoma, kad santykiai yra laikini ir galiausiai grįš į nulį.

Daugelis žmonių naudoja sintetinius produktus kaip savo apsidraudimo strategijos dalį, o tai gali sukelti vertinimo skirtumus, palyginti su grynųjų pinigų rinka, ypač rinkos streso metu. Šiuo metu prekybininkai renkasi sintetinę rinką, nes ji yra likvidesnė nei grynųjų pinigų rinka. Piniginių obligacijų turėtojai gali nenorėti arba negalėti parduoti turimų obligacijų pagal savo ilgesnio laikotarpio investavimo strategiją. Todėl jie gali ieškoti CDS rinkos, norėdami nusipirkti apsaugą konkrečiai įmonei ar emitentui, o ne tiesiog parduoti savo obligacijas. Padidinkite šį efektą krizės metu kredito rinkose, ir jūs galite suprasti, kodėl šios galimybės egzistuoja rinkos iškraipymų metu.

Niekas nesitęsia amžinai

Nuo rinkos išnirimo ar "krenta kreditas„sudaryti sąlygas neigiamo pagrindo prekybai, todėl šios prekybos turėtojams labai svarbu nuolat stebėti rinką. Neigiamas pagrindas prekybai nesitęs amžinai. Kai rinkos sąlygos grįš į istorines normas, spredai taip pat normalizuosis, o likvidumas grįš į grynųjų pinigų rinką, neigiamo pagrindo prekyba nebebus patraukli. Tačiau, kaip mus mokė istorija, kita prekybos galimybė visada yra už kampo. Rinkos greitai ištaiso neefektyvumą arba sukuria naujų.