Fed fondų palūkanų padidėjimo poveikis auksui
Nors populiari nuomonė tokia palūkanų norma žygiai yra meškiški auksas, poveikis, kurį palūkanų normos padidinimas turi tauriesiems metalams, jei tokių yra, nežinomas, nes tarp palūkanų normų ir aukso kainų yra mažai tvirtos sąsajos. Kylančios palūkanos gali netgi turėti pakilimą į auksą.
Daugelis investuotojų ir rinkos analitikų mano, kad dėl kylančių palūkanų normų obligacijos ir kt fiksuotų pajamų investicijos patrauklesni, pinigai tekės į didesnio pelningumo investicijas (pvz., obligacijas ir pinigų rinkos fondus) ir iš aukso, kai palūkanos pakils. Todėl kai Federalinis rezervų bankas padidina savo etaloną federalinių fondų norma, turėtų sekti aukso silpnumas.
Pagrindiniai išsinešimai
- Kai kurie rinkos stebėtojai mano, kad didesnės palūkanos mažina auksą, nes padidėja didesnio pelningumo investicijų konkurencija.
- Tačiau ilgalaikis istorinių duomenų tyrimas atskleidžia, kad nėra jokio ryšio tarp normų ir aukso.
- Didžiąją aštuntojo dešimtmečio dalį aukso kainos smarkiai kilo, kaip ir palūkanų normos.
- Devintajame dešimtmetyje sumažėjo palūkanų normos ir aukso rinka.
- Kiti veiksniai, ne tik palūkanų normos, pvz., Pasiūlos ir paklausos dinamika, pastebima daugumoje prekių rinkų, greičiausiai turės didesnės įtakos ilgalaikiams aukso rodikliams.
Istorinis žvilgsnis
Nors plačiai paplitęs įsitikinimas, kad yra stipri neigiama koreliacija tarp palūkanų normų ir aukso, ilgalaikė apžvalga apie atitinkamus palūkanų normų ir aukso kainų kelius ir tendencijas atskleidžia, kad tokių santykių nėra egzistuoja. Koreliacija tarp palūkanų normų ir aukso kainos per pastarąjį pusę amžiaus, nuo 1970 m., Buvo tik apie 28%ir nėra laikoma reikšminga.
Masinio tyrimo bulių turgus aštuntajame dešimtmetyje atsiradęs auksas atskleidžia, kad auksas iki visų laikų aukščiausios XX amžiaus kainos pakilo tuo metu, kai palūkanų normos buvo aukštos ir sparčiai kilo.Trumpalaikės palūkanos, kurias atspindi vieneri metai Iždo vekseliai (Vekseliai), 1971 m. Pasiekė 3,5 proc. Iki 1980 m. Ta pati palūkanų norma padidėjo daugiau nei keturis kartus ir išaugo iki 16%.Tuo pačiu laikotarpiu aukso kaina išaugo nuo mažiau nei 50 USD už unciją iki anksčiau neįsivaizduojamo beveik 850 USD už unciją.Aukso kainos buvo stiprios teigiama koreliacija su palūkanomis, didėjant kartu su jomis.
Išsamesnis tyrimas patvirtina tik bent laikiną teigiamą koreliaciją per tą laikotarpį. 1973 ir 1974 m. Auksas padarė staigų pakilimą, tuo metu pamaitintų lėšų norma sparčiai kilo. Aukso kainos šiek tiek nukrito 1975 ir 1976 m., Kartu su krintančiomis palūkanų normomis, o tik tada vėl pradėjo kilti aukštyn 1978 m., Kai palūkanų normos pradėjo staigiai kilti aukštyn.
Užsitęsęs lokių turgus aukso, kuris sekė nuo devintojo dešimtmečio, įvyko laikotarpiu, kai palūkanų normos nuolat mažėjo.
2000 -ųjų aukso bulių rinkoje per metus palūkanų normos smarkiai sumažėjo, nes aukso kainos kilo. Tačiau vis dar yra mažai įrodymų apie tiesioginį, ilgalaikį koreliacija tarp kylančių palūkanų normų ir mažėjančių aukso kainų arba mažėjančių palūkanų normų ir kylančių aukso kainų, nes aukso kainos pasiekė aukščiausią tašką gerokai prieš didžiausią palūkanų normų mažėjimą.
Kai palūkanų normos buvo laikomos beveik nulinės, aukso kaina sumažėjo. Remiantis įprastine aukso ir palūkanų normų rinkos teorija, aukso kainos turėjo toliau didėti nuo 2008 m Financinė krizė. Be to, net kai federalinių fondų nuo 2004 m. iki 2006 m. palūkanų norma pakilo nuo 1% iki 5%, auksas toliau augo, o vertė padidėjo įspūdingai 49%.
Kas lemia aukso kainas
Aukso kaina galiausiai nėra palūkanų normos funkcija. Kaip ir dauguma pagrindinių prekių, tai yra jo funkcija pasiūla ir poreikis galų gale. Nors pasiūlos šuoliai gali sukelti aukso kaina kristi, paklausa galiausiai yra stipresnis komponentas tarp šių dviejų. Aukso pasiūlos lygis kinta tik lėtai, nes reikia 10 ar daugiau metų, kol atrastas aukso telkinys bus paverstas gavybos kasykla.Kylančios ir aukštesnės palūkanų normos gali būti pakilusios dėl aukso kainų vien todėl, kad jos paprastai yra smukusios akcijoms.
Tai yra akcijų birža o ne aukso rinka, kuri paprastai patiria didžiausią investicinio kapitalo nutekėjimą, kai kylančios palūkanų normos daro investicijas į fiksuotas pajamas patrauklesnes. Didėjančios palūkanų normos beveik visada priverčia investuotojus iš naujo subalansuoti savo investicijų portfelius, o ne obligacijas, o mažiau - akcijas.
Aukščiau obligacijų pajamingumas taip pat linkę mažinti investuotojų norą pirkti akcijas, kurios gali turėti daug kartų ar vertę. Didesnės palūkanų normos reiškia padidėjusias įmonių finansavimo išlaidas, kurios paprastai turi tiesioginį neigiamą poveikį grynojo pelno maržos. Šis faktas tik padidina tikimybę, kad dėl kylančių palūkanų akcijų kainos sumažės.
Kai kurie investuotojai JAV dolerį laiko svarbiu aukso kainų veiksniu, nes metalas yra išreikštas doleriu. Kai žalioji pusė sumažėja, vartotojai gali nusipirkti daugiau aukso už tą pačią sumą dolerių, todėl padidėja pirkimo palūkanos (paklausa) ir padidėja aukso kainos.
Kai akcijų indeksai pasiekia naujas aukštumas, jie gali būti koreguojami žemyn. Kai akcijų rinka smarkiai sumažėja, viena iš pirmųjų alternatyvių investicijų, į kurią investuotojai svarsto pervesti pinigus, yra auksas. Pavyzdžiui, aukso kainos padidėjo daugiau nei 60% 1973 ir 1974 m., Tuo metu, kai palūkanų normos didėjo, ir S&P 500 indeksas sumažėjo daugiau nei 20%.
Esmė
Atsižvelgiant į istorines faktinių akcijų reakcijų tendencijas rinkos kainos o aukso kainos ir palūkanų normos didėja, didesnė tikimybė, kad kylančios palūkanų normos neigiamai paveiks akcijų kainas ir auksas gali būti naudingas alternatyvios investicijos į akcijas.
Taigi, nors kylančios palūkanų normos gali padidinti JAV dolerį, mažina aukso kainas (nes auksas denominuotas JAV dolerių), tokie veiksniai kaip akcijų kainos ir kintamumas kartu su bendrąja pasiūla ir paklausa yra tikri kainos varikliai auksas.