Išvestinis apibrėžimas: naudojimas finansuose

Kas yra darinys?

A išvestinis yra dviejų ar daugiau šalių sutartis, kurios vertė pagrįsta sutartu pagrindu finansinis turtas (kaip vertybinis popierius) arba turto rinkinys (pvz., indeksas). Įprastos pagrindinės priemonės yra obligacijos, prekės, valiutos, palūkanų normos, rinkos indeksai ir akcijos.

Išvestinių priemonių supratimas

Išvestinės finansinės priemonės yra antriniai vertybiniai popieriai, kurių vertė yra pagrįsta (išvesta) tik pagrindinio vertybinio popieriaus, su kuriuo jie yra susieti, verte - vadinamuoju pagrindiniu. Paprastai išvestinės finansinės priemonės laikomos pažangiomis investicijomis.

Yra dvi išvestinių produktų klasės: „užraktas“ ir „variantas. "Užrakinti produktai (pvz., Apsikeitimo sandoriai, ateities sandoriai ar išankstiniai sandoriai) nuo pat pradžių įpareigoja atitinkamas šalis laikytis sutartų sąlygų per visą sutarties galiojimo laiką. Kita vertus, pasirinkimo sandoriai (pvz., Akcijų opcionai) suteikia turėtojui teisę, bet ne pareigą, pirkti ar parduoti pagrindinį turtą ar vertybinius popierius už tam tikrą kainą pasibaigus opciono galiojimo laikui arba prieš tai data. Nors išvestinės finansinės priemonės vertė yra pagrįsta turtu, išvestinės finansinės priemonės nuosavybė nereiškia nuosavybės teisės į turtą. Ateities sandoriai, išankstiniai sandoriai, pasirinkimo sandoriai, apsikeitimo sandoriai, ir orderiai yra dažniausiai naudojami dariniai.

Ateities sandoriai

A ateities sandorisPavyzdžiui, yra išvestinė priemonė, nes jos vertei įtakos turi pagrindinio turto rezultatai. Ateities sandoris yra sutartis pirkti ar parduoti prekę ar vertybinius popierius už iš anksto nustatytą kainą ir iš anksto nustatytą datą ateityje. Ateities sandoriai yra standartizuoti pagal konkrečius kiekius ir galiojimo datas. Ateities sandoriai gali būti naudojami su prekėmis, tokiomis kaip aliejus ir kviečiai, ir taurieji metalai tokių kaip auksas ir sidabras.

Akcijų pasirinkimo sandoriai

Nuosavas kapitalas arba akcijų pasirinkimo sandoris yra išvestinių finansinių priemonių rūšis, nes jos vertė yra „išvesta“ iš pagrindinių akcijų vertės. Pasirinkimai pateikiami įvairiomis formomis: skambučiai ir skambučiai. Pasirinkimo pasirinkimo sandoris suteikia jos turėtojui teisę pirkti pagrindines akcijas už iš anksto nustatytą kainą (vadinamąją pradinę kainą) ir iki iš anksto nustatytos sutartyje nurodytos datos (vadinamosios galiojimo pabaigos datos). Pardavimo galimybė suteikia jos savininkui teisę parduoti akcijas už iš anksto nustatytą kainą ir datą, nurodytą sutartyje. Pasirinkimas, vadinamas opciono priemoka, kainuoja iš anksto.

Dažnai manoma, kad rizikos ir naudos santykis yra investavimo filosofijos pagrindas, o išvestinės finansinės priemonės gali būti naudojamos rizikai sumažinti (apsidrausti) arba gali būti naudojamos spekuliacija kur būtų atsižvelgiama į rizikos ir naudos lygį. Pavyzdžiui, prekiautojas gali bandyti gauti naudos iš numatomo indekso, pvz., „S&P 500“, kainos sumažėjimo parduodamas (arba eina „trumpai“") susijusią ateities sandorį. Dariniai naudojamas kaip a apsidraudimas leisti su pagrindinio turto kaina susijusią riziką perkelti tarp sutarties šalių.

Išvestinės biržos ir taisyklės

Kai kuriomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis prekiaujama nacionalinės vertybinių popierių biržos ir juos reglamentuoja JAV Saugumo ir Keitimo Komisija (SEC). Kitos išvestinės finansinės priemonės yra parduodamos ne biržoje (OTC), kurios apima šalių susitarimus dėl individualių susitarimų.

Ateities sandoriai

Dauguma išvestinių finansinių priemonių parduodamos biržose. Prekių ateities sandoriai, pavyzdžiui, prekiauja a ateities sandorių birža, tai yra prekyvietė, kurioje perkamos ir parduodamos įvairios prekės. Tarpininkai ir komerciniai prekiautojai yra biržos nariai ir turi būti registruoti Nacionalinė ateities asociacija (NFA) ir Prekių ateities sandorių prekybos komisija (CFTC).

CFTC reguliuoja ateities sandorių rinkas ir yra federalinė agentūra, kuriai pavesta reguliuoti rinkas, kad rinkos veiktų sąžiningai. Priežiūra gali apimti sukčiavimo prevenciją, piktnaudžiavimą prekybos praktika ir tarpininkavimo įmonių reguliavimą.

Galimybės

Opcionų sutartimis prekiaujama Čikagos valdybos pasirinkimo sandoris (CBOE), kuri yra didžiausia pasaulyje pasirinkimo sandorių rinka. Šių biržų narius reguliuoja SEC, kuri stebi rinkas, siekdama užtikrinti, kad jos tinkamai ir sąžiningai veiktų.

OTC sandoriai

Svarbu pažymėti, kad taisyklės gali šiek tiek skirtis, priklausomai nuo produkto ir jo keitimosi. Pavyzdžiui, valiutų rinkoje sandoriai atliekami per be recepto (OTC), kuris yra tarp brokerių ir bankų, palyginti su oficialiu keitimu. Ateityje dvi šalys, tokios kaip korporacija ir bankas, gali susitarti dėl valiutos keitimo kita valiuta. Bankus ir brokerius reguliuoja SEC. Tačiau investuotojai turi žinoti apie ne biržos rinkų riziką, nes sandoriuose nėra centrinė rinka ar tokio paties lygmens reguliavimo priežiūra, kaip tie sandoriai, atliekami per nacionalinį mainai.

Dviejų šalių dariniai

A prekių ateities sandorių yra sutartis pirkti ar parduoti iš anksto nustatytą sumą a prekė už iš anksto nustatytą kainą ateityje. Prekių ateities sandoriai dažnai naudojami siekiant apsidrausti arba apsaugoti investuotojus ir verslą nuo neigiamo prekių kainos pokyčio.

Pavyzdžiui, išvestines žaliavas ūkininkai ir malūnininkai naudoja tam tikram „draudimui“ teikti. Ūkininkas pasirašo sutartį užrakinti priimtiną prekės kainą, o malūnininkas pasirašo sutartį, kad užtikrintų garantuotą prekės tiekimą. Nors ir ūkininkas, ir malūnininkas sumažino riziką apsidraudę, abu išlieka rizikingi, kad kainos pasikeis.

Prekių išvestinės priemonės pavyzdys

Pvz., Nors ūkininkas yra užtikrintas nurodyta prekės kaina, kainos gali kilti (dėl pvz., trūkumas dėl su oru susijusių įvykių) ir ūkininkas neteks papildomų pajamos kad galėjo užsidirbti. Panašiai gali sumažėti ir prekės kainos, o malūnininkas už prekę turės sumokėti daugiau, nei būtų mokėjęs kitaip.

Pvz., Tarkime, kad 2020 m. Balandžio mėn. Ūkininkas su malūnininku sudaro ateities sandorių sutartį, kad liepos mėnesį parduotų 5000 krūmų kviečių už 4,404 USD už bušelį. Pasibaigus galiojimo laikui 2017 m. Liepos mėn rinkos kaina kviečių nukrenta iki 4,350 USD, tačiau malūnininkas turi pirkti už sutartinę 4,404 USD kainą, kuri yra didesnė nei vyraujanti 4,350 USD rinkos kaina. Užuot mokėjęs 21 750 USD (4,350 x 5000), malūnininkas sumokės 22 020 USD (4,404 x 5000), o ūkininkas susigrąžins didesnę nei rinkos kainą.

Tačiau jei kaina būtų pakilusi iki 5 USD už bušelį, malūnininko apsidraudimas būtų leidęs kviečius pirkti už 4,404 USD sutartinę kainą, palyginti su 5 USD kaina, kuri vyravo liepos mėn. Kita vertus, ūkininkas būtų pardavęs kviečius už mažesnę kainą nei 5 USD vyraujanti rinkos kaina.

Išvestinių finansinių priemonių privalumai

Pasinaudokime išgalvoto ūkio istorija, kad ištirtume kelių rūšių išvestinių medžiagų mechaniką. „Healthy Hen Farms“ savininkas Gail yra susirūpinęs dėl pastarųjų vištienos kainų svyravimų ar nepastovumas vištienos rinkoje dėl pranešimų apie paukščių gripą. Gail nori apsaugoti savo verslą nuo kitų blogų naujienų. Taigi ji susitinka su investuotoju, kuris su ja sudaro ateities sandorį.

Investuotojas sutinka sumokėti 30 USD už paukštį, kai paukščiai bus paruošti skerdimui per šešis mėnesius, neatsižvelgiant į rinkos kainą. Jei tuo metu kaina viršija 30 USD, investuotojas gaus tokią naudą, kokią galės pirkti paukščius už mažesnę nei rinkos kainą ir parduoti juos rinkoje už didesnę kainą pelno. Jei kaina nukris žemiau 30 USD, Gail gaus naudos, nes galės parduoti savo paukščius daugiau nei dabartinė rinkos kaina arba daugiau nei tai, ką ji gautų už paukščius lauke turgus.

Išvestinės finansinės priemonės ir apsidraudimas

Sudarant ateities sandorius, Gail yra apsaugotas nuo kainų pokyčiai turguje, nes ji užfiksavo 30 USD už paukštį kainą. Ji gali pralaimėti, jei išsigandusi karvė pakils iki 50 USD už paukštį, tačiau ji bus apsaugota, jei naujiena apie paukščių gripo protrūkį nukris iki 10 USD. Apsidraudusi nuo ateities sandorių, Gail gali sutelkti dėmesį į savo verslą ir apriboti nerimą dėl kainų svyravimų.

Svarbu prisiminti, kad kai įmonės apsidraudžia, jos nespėlioja dėl prekės kainos. Vietoj to, apsidraudimas yra tik būdas kiekvienai šaliai valdyti riziką. Kiekviena šalis turi savo pelną ar maržą, įtrauktą į jų kainą, ir apsidraudimas padeda apsaugoti tą pelną nuo pašalinimo dėl rinkos kainos pokyčių. Nesvarbu, ar pasibaigus galiojimo laikui, prekės kaina pakils aukščiau ar žemiau nei ateities sandorių kaina, abi šalys apsidraudė nuo sandorio pelno sudarydamos tarpusavio sutartį.

Išvestinis apsikeitimo sandoris

Išvestinės priemonės taip pat gali būti naudojamos su palūkanų normos produktais. Išvestinės palūkanų normos dažniausiai naudojami apsidrausti nuo palūkanų normos rizikos. Palūkanų normos rizika gali atsirasti, kai dėl palūkanų normų pasikeitimo pasikeičia pagrindinio turto kainos vertė.

Pavyzdžiui, paskolos gali būti išduodamos kaip fiksuotos palūkanų paskolos (tos pačios palūkanų normos per visą paskolos laikotarpį), o kiti gali būti išduodami kaip kintamos palūkanų paskolos, tai reiškia, kad palūkanų normos svyruoja pagal palūkanų normas turgus. Kai kurios bendrovės gali norėti, kad jų paskolos būtų keičiamos iš kintamos palūkanų normos į fiksuotą palūkanų normą.

Pvz., Jei įmonė turi tikrai mažą palūkanų normą, ji gali norėti ją užrakinti, kad apsaugotų jas, jei ateityje palūkanos padidėtų. Kitos bendrovės gali turėti skolą su didele fiksuota palūkanų norma, palyginti su dabartine rinka, ir nori pakeisti ar pakeisti tą fiksuotą palūkanų normą dabartinei, mažesnei kintamai palūkanų normai rinkoje. Keitimas gali būti atliekamas naudojant palūkanų normą apsikeisti kai abi šalys keičia savo mokėjimus taip, kad viena šalis gauna kintamą palūkanų normą, o kita šalis - fiksuotą palūkanų normą.

Palūkanų normos apsikeitimo pavyzdys

Tęsdami sveikų vištų ūkių pavyzdį, tarkime, kad Gailas nusprendė, kad atėjo laikas perkelti sveikus vištų ūkius į kitą lygį. Ji jau įsigijo visus šalia esančius mažesnius ūkius ir nori atidaryti savo perdirbimo gamyklą. Ji stengiasi gauti daugiau finansavimo, tačiau skolintojas, Lenny, atmeta ją.

Lenny priežastis paneigti finansavimą yra ta, kad Gail ją finansavo perėmimai kitų ūkių per didžiulį kintamos normos paskolą, o Lenny nerimauja, kad jei palūkanos pakils, ji negalės sumokėti skolų. Jis sako Gailui, kad paskolins jai tik tuo atveju, jei ji galės paskolą konvertuoti į fiksuoto dydžio paskola. Deja, kiti jos skolintojai atsisako keisti dabartines paskolos sąlygas, nes tikisi, kad palūkanos taip pat padidės.

Gail sulaukia laimingos pertraukos, kai susitinka su restoranų tinklo savininku Semu. Samas turi fiksuoto dydžio paskolą, kurios dydis yra maždaug tokio paties dydžio kaip „Gail“, ir jis nori ją konvertuoti į kintamos palūkanų normos paskolą, nes tikisi, kad palūkanos ateityje mažės.

Dėl panašių priežasčių „Sam“ skolintojai nepakeis paskolos sąlygų. Gail ir Semas nusprendžia apsikeisti paskolomis. Jie sudaro sandorį, kuriame Gailo mokėjimai nukreipiami į Sam paskolą, o jo mokėjimai - į Gail paskolą. Nors paskolų pavadinimai nepasikeitė, jų sutartis leidžia abiem gauti norimą paskolos rūšį.

Sandoris yra šiek tiek rizikingas abiem, nes jei vienas iš jų numatytuosius nustatymus arba eina bankrutavęs, kita bus grąžinta į seną paskolą, už kurią gali tekti sumokėti, o Gail arba Semas gali būti nepasiruošę. Tačiau tai leidžia jiems pakeisti savo paskolas, kad atitiktų jų individualius poreikius.

Išvestinė kredito priemonė

A kredito išvestinė priemonė yra dviejų šalių sutartis ir leidžia kreditoriui ar skolintojui perleisti įsipareigojimų neįvykdymo riziką trečiajai šaliai. Sutartis perduoda kredito riziką, kad skolininkas gali negrąžinti paskolos. Tačiau paskola lieka skolintojo knygose, tačiau rizika perkeliama kitai šaliai. Skolintojai, pavyzdžiui, bankai, naudoja kredito išvestines priemones, kad pašalintų arba sumažintų paskolų nevykdymo riziką iš bendro paskolų portfelio ir mainais moka išankstinį mokestį, vadinamą priemoka.

Išvestinės kredito priemonės pavyzdys

Lennas, Gailio bankininkas, surenka papildomą kapitalo už palankią palūkanų normą ir Gail išeina laimingas. Lenny taip pat patenkintas, nes jo pinigai yra gauti grįžti, tačiau jis taip pat yra šiek tiek susirūpinęs, kad Semui ar Gailiui gali nepasisekti.

Dar blogiau, Lenny draugas Dale ateina pas jį ir prašo pinigų savo kino kompanijai įkurti. Lenny žino, kad Dale'as turi daug užstatas ir kad paskolai būtų taikomos didesnės palūkanos dėl nepastovesnio kino pramonės pobūdžio, todėl jis spiria save už tai, kad paskolino visą savo kapitalą „Gail“.

Laimei, Lenny, išvestinės priemonės siūlo kitą sprendimą. Lenny susuka Gailo paskolą į kredito išvestinę priemonę ir parduoda ją spekuliantui su nuolaida į tikrąją vertę. Nors Lenny nemato visos paskolos grąžos, jis atgauna savo kapitalą ir gali jį vėl išduoti savo draugui Dale. Lenny taip mėgsta šią sistemą, kad ir toliau išsukti savo paskolas kaip kredito išvestines priemones, imdamas nedidelę grąžą mainais už mažesnę įsipareigojimų neįvykdymo riziką ir daugiau likvidumo.

Parinktys Sutartys

Po metų sveiki vištų ūkiai yra viešai prekiaujama korporacija (HEN) ir yra didžiausia Amerikos paukštienos gamintoja. Gail ir Semas nekantriai laukia išėjimas į pensiją.

Bėgant metams Samas nusipirko nemažai akcijų iš HEN. Tiesą sakant, jis į bendrovę investavo daugiau nei 100 000 USD. Semas nervinasi, nes nerimauja, kad kitas šokas, galbūt dar vienas paukščių gripo protrūkis, gali sunaikinti didžiulę jo pensijos pinigų dalį. Semas pradeda ieškoti žmogaus, kuris rizikuotų nuo pečių. Lenny dabar yra nepaprastas finansininkas ir aktyvus rašytojas ar pasirinkimų pardavėjas, sutinka jam padėti.

Lenny apibūdina sandorį, vadinamą pardavimo opcija, kuriame Samas moka Lenny mokestį ar priemoką už teisę (bet ne pareigą) per metus parduoti Lenny HEN akcijas. dabartinė kaina 25 USD už akciją. Jei akcijų kainos kris, Lenny apsaugo Semą nuo santaupų praradimo.

Sveiki vištų ūkiai išlieka stabilūs, kol Semas ir Gailis neištraukia pinigų pensijai. Lenny pelnosi iš mokesčių ir klesti kaip finansininkas. Lenny yra gerai, nes jis renka mokesčius ir gali susidoroti su rizika.

Esmė

Ši pasaka iliustruoja, kaip išvestinės finansinės priemonės gali perkelti riziką (ir su tuo susijusią naudą) iš rizikos vengimas į rizikos ieškotojai. Nors Warrenas Buffettas išvestinės finansinės priemonės, kadaise vadintos „finansiniais masinio naikinimo ginklais“, gali būti labai naudingos priemonės, jei jos tinkamai naudojamos.Kaip ir visi kiti finansinės priemonės, išvestinės priemonės turi savo privalumų ir trūkumų, tačiau jos taip pat turi unikalų potencialą pagerinti visos finansų sistemos funkcionalumą.