Obligacijų fondų veiklos ir rizikos įvertinimas

Kalbant apie obligacijų fondus, žinoti, kokia informacija yra svarbiausia, gali būti painu, nepaisant to nesvarbu, ar ieškote tyrimų paslaugų, tokių kaip „Morningstar“, ar investicinių fondų bendrovės interneto svetainės prospektą.

Pavyzdžiui, mes naudosime šiuos veiksnius, kad palygintume du didžiausius pramonės obligacijų fondus: PIMCO „Total Return Fund“ (PTTRX) ir „Vanguard Total Bond Market Index Fund“ (VBTLX). Pirmasis reiškia kraštutinumą aktyvus valdymas o pastarasis yra pasyvaus valdymo kraštutinumas. „Barclays“ kapitalo obligacijų indeksas (Agg) yra abiejų šių fondų etalonas.

Obligacijų fondo rizikos supratimas

Suprasti riziką a obligacijų fondas žinoma, tai turėtų būti jūsų analizės prioritetas. Yra daug rūšių rizikos, susijusios su obligacijomis. Pavyzdžiui, čia yra keletas pavojų prospektą PTTRX sąrašams: palūkanų norma, kreditas, rinka, likvidumas, užsienio investicijų (ar šalies) rizika, užsienio valiutos rizika, svertas ir valdymo rizika. Tačiau prieš darydami išvadą, kad obligacijos nebėra saugi investicija, prisiminkite daugumą vietinių investicinio lygio obligacijų Lėšos yra pakankamai diversifikuotos, kad būtų išvengta tokių rizikų, o pagrindinė palūkanų normos rizika išimtis.

Palūkanų normos rizika

Obligacijų fondų grąža labai priklauso nuo bendrųjų palūkanų normų pokyčių; tai yra, kai palūkanų normos didėja, obligacijų vertė mažėja, o tai savo ruožtu daro įtaką obligacijų fondų grąžai. Norėdami suprasti palūkanų normos riziką, turite suprasti trukmės.

Trukmė, paprasčiausiai tariant, yra obligacijų fondo jautrumo palūkanų normų pokyčiams matas. Kuo ilgesnė trukmė, tuo fondas yra jautresnis. Pavyzdžiui, 4,0 trukmė reiškia, kad palūkanų normos padidėjimas 1% sumažina fondą maždaug 4%. Trukmė yra daug sudėtingesnė nei šis paaiškinimas, tačiau lyginant vieno fondo palūkanų normos riziką su kitu, trukmė yra geras atspirties taškas.

Kaip alternatyva trukmei, svertinis vidutinis terminas (WAM), taip pat žinomas kaip „vidutinė efektyvi branda“, yra lengviau suprantama metrika. WAM yra svertinis vidutinis portfelio obligacijų išpirkimo laikas, išreikštas metais. Kuo ilgesnis WAM, tuo portfelis bus jautresnis palūkanų normoms. Tačiau WAM nėra toks naudingas kaip trukmė, o tai leidžia tiksliai išmatuoti interesų jautrumą, o WAM - tik apytikslį.

Kredito rizika

Atsižvelgiant į JAV iždo sumą ir hipotekos užtikrintus vertybinius popierius „Barclays Capital“ agreguotųjų obligacijų indekse dauguma obligacijų fondų, lyginamų su šiuo indeksu, turės aukščiausią AAA kredito reitingą.

Nors dauguma obligacijų fondų pakankamai gerai diversifikuoja kredito riziką, svertinis vidutinis kredito reitingas obligacijų fondo poveikis turės įtakos jo nepastovumui. Nors žemesnės kredito kokybės obligacijos duoda didesnį pelningumą, jos taip pat duoda didesnį pelną nepastovumas.

Obligacijos, kurios nėra investicinės klasės, taip pat žinomos kaip šiukšlių obligacijos, nėra „Lehman Aggregate Bond Index“ ar daugumos investicinio lygio obligacijų fondų dalis. Tačiau kadangi PTTRX leidžiama turėti iki 10% savo portfelio neinvesticinio lygio obligacijose, jis gali būti nepastovesnis nei jūsų vidutinis obligacijų fondas.

Papildomo nepastovumo galima rasti ne tik nepageidaujamose obligacijose. Investicinio lygio obligacijos kartais gali prekiauti kaip nepageidaujamos obligacijos. Taip yra todėl, kad reitingų agentūros, tokios kaip „Standard & Poor's“ (S&P) ir „Moody's“, gali lėtai pažeminti emitentai dėl jų agentūros konfliktų (reitingų agentūros pajamos gaunamos iš emitentas jie vertinami).

Naudoja daug mokslinių tyrimų paslaugų ir investicinių fondų stiliaus dėžutės padėti iš pradžių pamatyti obligacijų fondo palūkanų normą ir kredito riziką. Lyginamos lėšos - PTTRX ir VBTLX - turi tą patį stiliaus langelį, parodytą žemiau.

Užsienio valiutos rizika

Kita obligacijų fondo nepastovumo priežastis yra užsienio valiutos pozicija. Tai taikoma, kai fondas investuoja į obligacijas, kurios nėra denominuotos šalies valiuta. Kadangi valiutos yra labiau nepastovios nei obligacijos, užsienio valiutos obligacijų grąžos gali sumažėti dėl fiksuotų pajamų grąžos.

Pavyzdžiui, PTTRX savo portfelyje leidžia iki 30% užsienio valiutos pozicijų. Siekiant sumažinti riziką, fondas gyvatvorės ne mažiau kaip 75% tos užsienio valiutos pozicijos. Kaip ir ne investicijų reitingo atveju, užsienio valiutos pozicija yra išimtis, o ne taisyklė obligacijų fondams, kurie lyginami su „Barclays Capital Aggregate Bond Index“.

Grįžti

Skirtingai nuo akcijų fondų, absoliutus obligacijų fondų pelningumas greičiausiai neduos arba visai nesuteiks jų būsimos grąžos, nes palūkanų normų aplinka kinta amžinai. Užuot žiūrėjęs istorinė grąža, geriau analizuokite obligacijų fondą derlius iki brandos (YTM), kuris suteiks apytikslę obligacijų fondo prognozuojamą metinę grąžą per WAM.

Analizuodami obligacijų fondo grąžą, taip pat turėtumėte atkreipti dėmesį į skirtingas fondo investicijas į fiksuotas pajamas. Ryto žvaigždė suskirsto obligacijų fondus į 12 kategorijų, kiekviena turi savo rizikos grąžos kriterijus. Užuot bandę suprasti šių kategorijų skirtumus, ieškokite obligacijų fondo, kuriame yra esminių šių penkių fiksuotų pajamų kategorijų dalių:

1. Vyriausybė (iždas)
2. Įmonių obligacijos
3. Nuo infliacijos apsaugoti vertybiniai popieriai (PATARIMAI)
4. Hipotekos užtikrinami vertybiniai popieriai (MBS)
5. Turtu užtikrinti vertybiniai popieriai (ABS)

Kadangi šių rūšių obligacijos turi skirtingas palūkanų normas ir kredito riziką, jos viena kitą papildo, todėl jų mišinys padeda pagal riziką pakoreguota grąža obligacijų fondo.

Pavyzdžiui, „Barclays Capital Aggregate Bond Index“ netaiko reikšmingo poveikio infliacijai apsaugotais vertybiniais popieriais ir turtu užtikrintais vertybiniais popieriais. Todėl patobulintą rizikos ir grąžos profilį greičiausiai būtų galima rasti įtraukus juos į obligacijų fondą. Deja, dauguma obligacijų indeksų imituoja didžiosios raidės savo rinkos, o ne sutelkti dėmesį į optimalų rizikos ir grąžos profilį.

Suprasdami fiksuotų pajamų lyginamojo indekso struktūrą, galite lengviau įvertinti obligacijų fondus, nes lyginamasis indeksas ir fondas turės panašias rizikos ir grąžos charakteristikas. Už mažmeninis investuotojas, indeksų charakteristikas gali būti sunku rasti; tačiau, jei yra atitinkamas obligacijų biržoje prekiaujamas fondas (ETF), turėtumėte galėti rasti reikiamą indekso informaciją ETF svetainėje. Kadangi ETF tikslas yra sumažinti stebėjimo klaida palyginti su lyginamuoju standartu, jo sudėtis turėtų atspindėti jo etaloną.

Išlaidos

Nors aukščiau pateikta analizė leidžia pajusti absoliuti grąža obligacijų fondo išlaidos turės didelės įtakos jo santykiniams rezultatams, ypač esant žemoms palūkanų normoms. Vertės pridėjimas virš išlaidų santykio procento gali būti sudėtinga kliūtis aktyviam obligacijų valdytojui įveikti, tačiau pasyviai valdomi obligacijų fondai čia tikrai gali suteikti pridėtinės vertės, nes jie yra žemesni išlaidas. Pavyzdžiui, „VBTLX“ išlaidų santykis yra tik 0,05%, o tai sumažina jūsų grąžos dalį. Be to, atkreipkite dėmesį į priekį ir galinės apkrovos, o tai kai kuriems obligacijų fondams gali būti pražūtinga.

Kadangi obligacijų fondai nuolat bręsta ir yra kviečiami bei tyčia jais prekiaujama, obligacijų fondai paprastai būna didesni apyvartą nei akcijų fondai. Tačiau pasyviai valdomų obligacijų fondų apyvarta paprastai yra mažesnė nei aktyviai valdomų fondų, todėl jie gali suteikti didesnę vertę.

Esmė

Obligacijų fondų vertinimas neturi būti sudėtingas. Jums tereikia sutelkti dėmesį į keletą veiksnių, leidžiančių suprasti riziką ir grąžą, o tai leis jums pajusti būsimą fondo nepastovumą ir grąžą.

Skirtingai nuo akcijų, obligacijos yra juodos ir baltos: jūs laikote obligaciją iki termino pabaigos ir tiksliai žinote, ką gaunate (draudimas pagal nutylėjimą). Obligacijų fondai nėra tokie paprasti, nes nėra fiksuoto terminas, bet vis tiek galite gauti apytikslę grąžą, žiūrėdami į YTM ir WAM.

Didžiausias skirtumas tarp šių dviejų fondų yra mokesčiai. Esant žemoms palūkanų normoms, šis skirtumas dar labiau išryškėja. Tikėtina, kad PTTRX pridėjus ne investicinio lygio obligacijas ir neapdraustą valiutą, padidės jos nepastovumas, o didesnė apyvarta taip pat padidins prekybos išlaidas, palyginti su VBTLX. Apsiginklavę šių metrikų supratimu, obligacijų fondų vertinimas turėtų būti ne toks bauginantis.