Inversinės pajamingumo kreivės vadovas nuosmukiui

Panašu, kad JAV ekonomikai sekasi gerai. Augimas dažniausiai didėjo, nors ir lėtai; darbo rinka ir toliau šviečia; o infliacija tampa vis mažiau rūpesčių Federaliniam rezervui. Tačiau vienas rodiklis rodo, kad viskas nėra taip rožiškai, kaip atrodo, ir nuosmukis gali būti visai šalia.

The pelningumo kreivė yra skirtumas tarp trumpalaikių ir ilgalaikių obligacijų pajamingumo (palūkanų normos). Įprasta pelningumo kreivė yra ta, kur trumpalaikės palūkanos yra mažesnės nei ilgalaikės, o investuotojai mano, kad ekonomika plečiasi. Apversta pelningumo kreivė yra ta, kur trumpalaikės palūkanos yra didesnės nei ilgalaikės. Tai blogas ženklas, nes tai rodo, kad investuotojai nori užsitikrinti savo pinigus trumpam laikui ir siekia ilgalaikės grąžos. Dauguma analitikų žiūri į 2s10s: 2 metų ir 10 metų pajamingumo skirtumą. (Daugiau žr. Iždo pajamingumo kreivės normų supratimas.)

Apversta pajamingumo kreivė kaip nuosmukio prognozė

Apverstos pajamingumo kreivės prognozavo septynis paskutinius septintojo dešimtmečio nuosmukius. Paskutinis buvo 2006 m., Kai Alanas Greenspanas ir Federalinis rezervų bankas padidino

Fed lėšų norma 400 bazinių punktų, o 10 metų pajamingumas padidėjo mažiau nei 50 bazinių punktų. Tuometiniai ekonomistai tai atmetė, sakydami „šį kartą kitaip“, o ekonomika yra geresnės formos. „Nesuprantu, kad kyla panika, nes įmonės nuo 2000 m. Daug išmoko būti apdairiems“, - sakė „Celent“ analitikas. Oi, kaip jie klydo.

Šaltinis: FRED duomenų bazė

Yra argumentas, kad šiandien viskas yra blogiau nei 2006 m. Patekęs į 2006 m. BVP JAV buvo tvirta ir 2003–2006 m. laikėsi daugiau nei 3 proc., o šiandien naujausia BVP ataskaita parodė, kad JAV ekonomika augo geranoriškai 1,6 proc., o politinis nestabilumas Vašingtone davė D. Trumpo prekybai dozę realybė.

Gruodį, praėjus mėnesiui po to, kai buvo išrinktas Trumpas, jo fiskalinės paskatos ir verslui palankios politikos augimo lūkesčiai padidėjo, o 2-ųjų dešimtmečių skirtumas pasiekė 1,33 proc. Tačiau nuotaikoms mažėjant, šis skirtumas sumažėjo iki gruodžio lygio. Netgi po a gudrus Birželio mėn. FED pareiškime kreivė ir toliau išsilygino, todėl spredas sumažėjo iki 0,83, vos 7 baziniais punktais nuo žemiausio 2016 m. Lygio, o tai yra žemiausias lygis nuo 2007 m. Lapkričio mėn. Didžioji recesija.

Taigi, kas galėtų sustabdyti pelningumo kreivės apvertimą? Pirmasis atsakymas yra paprastas; ekonomika įsibėgėja, augimas grįžta link 3 proc., o infliacija laikosi virš Fed 2 proc. Visi laimingi. Jei taip neatsitiks, FED turi kažką savo pusėje: iš pažiūros neribotą balansą. Yra atvejis, kad jei ekonomika vėl atsidurs recesijoje, FED galėtų pradėti spausdinti paspauskite ir grįžkite prie agresyvios švelninimo politikos, kuri keletą metų atrodė labai mažai tikėtina prieš. Bet gal šį kartą aplink valia būti kitoks, o 2006 m. buvo anomalija - kaip ir 2000 m., ir 1989 m. (Norėdami gauti daugiau informacijos apie tai, žr.Laikas nerimauti dėl pelningumo kreivės apvertimo?")

Bet kokiu atveju, apversta pajamingumo kreivė pradeda pokalbį, kurio niekas nenori turėti. Ar už kampo yra recesija?