Kodėl viešosios įmonės tampa privačios?

Kas yra privatus?

A akcinė bendrovė gali nuspręsti eiti privačiai dėl kelių priežasčių. Yra keletas trumpalaikių ir ilgalaikių padarinių, į kuriuos reikia atsižvelgti einant privačiai, ir įvairių privalumų bei trūkumų. Pažvelkime į kintamuosius, kuriuos įmonės turi pažvelgti prieš priimdamos sprendimą eiti privačiai.

Akcinės bendrovės supratimas

Būti vieša įmone turi privalumų. Pavyzdžiui, viešųjų bendrovių akcijų pirkimas ir pardavimas yra gana paprastas sandoris ir investuotojų, siekiančių

likvidus turtas. Taip pat yra tam tikras prestižas būti viešai prekiaujama bendrove, o tai reiškia veiklos lygį ir finansinį dydį bei sėkmę, ypač jei akcijos prekiauja pagrindinėje rinkoje, pavyzdžiui, Niujorko akcijose Keitimasis.

Tačiau taip pat yra didžiulės reguliavimo, administracinės, finansinės ataskaitos ir įmonių valdymas įstatus, kurių privalo laikytis akcinės bendrovės. Ši veikla gali nukreipti vadovybės dėmesį nuo įmonės veiklos ir augimo vyriausybės taisyklių laikymasis.

Pavyzdžiui, 2002 m. Sarbanes-Oxley aktas (SOX) nustato daug atitikties ir administracinių taisyklių viešosioms įmonėms. Šalutinis produktas Enron ir „Worldcom“ įmonių nesėkmių 2001–2002 m., SOX reikalauja įgyvendinti ir vykdyti visų lygių viešai parduodamas bendroves vidaus kontrolė. Labiausiai ginčytina SOX dalis yra 404 skirsnis, reikalaujantis įgyvendinti, dokumentuoti ir išbandyti finansinės atskaitomybės vidaus kontrolę visuose organizacijos lygmenyse.

Valstybės įmonės taip pat privalo vykdyti veiklos, apskaitos ir finansų inžinerija kad pateisintų Volstrito ketvirčio pajamų lūkesčius. Šis trumpalaikis dėmesys skiriamas ketvirčio pajamų ataskaita, kurį diktuoja išorė analitikai, gali sumažinti prioritetus ilgalaikėms funkcijoms ir tikslams, pvz., moksliniams tyrimams ir plėtrai, kapitalo išlaidoms ir pensijų finansavimui. Bandydamas manipuliuoti finansinėmis ataskaitomis, kelios akcinės bendrovės pakeitė savo darbuotojų pensijų fondus ir prognozavo pernelyg optimistiškai tikėtiną pensijų investicijų grąžą.

Ką reiškia eiti privačiai

„Privatus“ sandoris reiškia, kad didelė privataus kapitalo grupė, arba a konsorciumas privataus kapitalo įmonių, perka arba įsigyja viešai parduodamos korporacijos akcijas. Dėl didelio dydžio daugumos valstybinių įmonių, kurių metinės pajamos siekia kelis šimtus milijonų kelis milijardus dolerių, paprastai įsigyjančiai bendrovei neįmanoma finansuoti pirkimo vienas. Įsigyjančiai privataus kapitalo grupei paprastai reikia užsitikrinti finansavimą iš investicinio banko ar susijusios įmonės skolintojas kurie gali suteikti pakankamai paskolų, kad padėtų finansuoti (ir užbaigti) sandorį. Naujai įsigytas taikinys veikia pinigų srautas tada gali būti panaudota skolai, kuri buvo panaudota siekiant įsigyti, padengti.

Akcijų grupės taip pat turi užtikrinti pakankamą pelną savo akcininkams. Sverto panaudojimas įmonė sumažina sumą nuosavo kapitalo reikalingas įsigijimui finansuoti ir padidina panaudoto kapitalo grąžą. Kitaip tariant, skolinimasis reiškia, kad įsigijimo grupė skolinasi svetimus pinigus įmonei pirkti, moka palūkanas už šią paskolą grynųjų pinigų, gautų iš naujai įsigytos įmonės, ir ilgainiui sumokės paskolos likutį, dalį įmonės padėkos vertės. Likusius pinigų srautus ir vertės padidėjimą galima grąžinti investuotojams kaip pajamas ir kapitalo prieaugis investicijoms (kai privataus kapitalo įmonė sumažina valdymo mokesčius).

Kai tik susitarta dėl įsigijimo, vadovybė paprastai pateikia savo verslo planą būsimiems akcininkams. Šis tęstinis prospektas apima įmonės ir pramonės perspektyvas ir nustato strategiją, parodančią, kaip bendrovė pateiks grąžą savo investuotojams.

Kai rinkos sąlygos leidžia lengvai gauti kreditą, daugiau privataus kapitalo įmonių gali skolintis lėšų, reikalingų viešai bendrovei įsigyti. Kai kredito rinkose sugriežtinti, skolos brangsta, o paprastai privačių sandorių bus mažiau.

Nusprendus eiti privačiai

Investiciniai bankai, finansiniai tarpininkaiir vyresnioji vadovybė dažnai kuria santykius su privataus kapitalo įmonėmis, kad ištirtų partnerystės ir sandorių galimybes. Kadangi pirkėjai paprastai moka bent 20–40% priemoką už dabartinę akcijų kainą, jie gali privilioti vadovus ir kitus viešųjų bendrovių vadovams, kurie dažnai gauna didelę kompensaciją, kai jų įmonės akcijos brangsta privatus. Papildomai, akcininkų, ypač tie, kurie turi balsavimo teises, dažnai spaudžia direktorių valdybą ir aukštesniąją vadovybę užbaigti laukiantį sandorį, kad padidintų jų turimų akcijų vertę. Daugelis akcinių bendrovių akcininkų taip pat yra trumpalaikiai instituciniai ir mažmeniniai investuotojai, kurie imasi įmokų iš privatus sandoris yra mažos rizikos būdas užtikrinti grąžą.

Svarstant, ar sudaryti sandorį su privataus kapitalo investuotoju, akcine bendrove vyresniųjų vadovų komanda taip pat turi subalansuoti trumpalaikius ir įmonės ilgalaikius sumetimus perspektyva. Visų pirma jie turi nuspręsti:

• Ar finansinio partnerio priėmimas yra prasmingas ilgam?
• Kiek sverto bus panaudota įmonei?
• Valia pinigų srautas iš veiklos paremti naujas palūkanas?
• Kokia įmonės ir pramonės ateities perspektyva?
• Ar šios perspektyvos yra pernelyg optimistiškos, ar tikroviškos?

Vadovybė turi atidžiai išnagrinėti siūlomo darbo rezultatus įgijėjas. Tarp kriterijų, į kuriuos reikia atsižvelgti:

• Ar įsigyjantis asmuo agresyviai naudoja naujai įsigytą įmonę?
• Kiek įgijėjas yra susipažinęs su pramone?
• Ar pirkėjas turi patikimų projekcijų?
• Ar įsigyjantis asmuo turi praktinių investuotojų, ar suteiks valdymo laisvės bendrovės valdyme?
• Kas yra įgijėjas išėjimo strategija?

Privatizavimo pranašumai

Privatus arba privatizavimas atlaisvina vadovybės laiką ir pastangas sutelkti dėmesį į verslo valdymą ir plėtrą, nes nėra reikalavimo laikytis SOX. Taigi vyresniųjų vadovų komanda gali daugiau dėmesio skirti verslo konkurencinės padėties rinkoje gerinimui. Vidinis ir išorinis užtikrinimas, teisės specialistai ir konsultavimo specialistai gali dirbti dėl privačių investuotojų ataskaitų teikimo reikalavimų.

Privataus kapitalo įmonės turi skirtingus investavimo terminus, tačiau laikymo laikotarpiai paprastai yra nuo ketverių iki aštuonerių metų. Šis horizontas atlaisvina vadovybės prioritetus, kad atitiktų ketvirčio pajamų lūkesčius, ir leidžia vadovybei sutelkti dėmesį į veiklą, kuri gali sukurti ir sukurti ilgalaikę perspektyvą akcininkas turtus. Pavyzdžiui, vadovai gali pasirinkti perkvalifikuoti pardavimo personalą ir atsikratyti prastai dirbančių asmenų. Taip pat gali būti suteiktas papildomas laikas ir pinigai privačioms įmonėms, kai jie neprivalo pranešti naudojami kitiems tikslams, pvz., įgyvendinant proceso tobulinimo iniciatyvą organizacija.

Privatizavimo trūkumai

Privataus kapitalo įmonė, kuri prideda per daug svertų valstybinei bendrovei finansuoti sandorį, gali rimtai pakenkti organizacijai, jei susidaro nepalankios sąlygos. Pavyzdžiui, ekonomika gali nugrimzti, pramonė gali susidurti su stipria užsienio konkurencija arba įmonės operatoriai gali praleisti svarbius pajamų gaires.

Jei privatizuotai įmonei sunku aptarnauti skolą, jos obligacijos gali būti perklasifikuotos iš investicinio lygio obligacijų į šiukšlių obligacijos. Dėl to įmonei bus sunkiau pakelti skolos ar nuosavo kapitalo kapitalui finansuoti išlaidas, išplėtimas arba moksliniai tyrimai ir plėtra. Sveikas kapitalo išlaidų lygis ir moksliniai tyrimai bei plėtra dažnai yra labai svarbūs ilgalaikiam laikotarpiui įmonės sėkmė ji siekia diferencijuoti savo produktų ir paslaugų pasiūlą ir pagerinti savo pozicijas rinkoje. Taigi didelė skola gali užkirsti kelią įmonei gauti konkurencinių pranašumų šiuo atžvilgiu.

Akivaizdu, kad privačių bendrovių akcijos neprekiauja viešosiose biržose. Tiesą sakant, investuotojų turimų akcijų privatizuotoje bendrovėje likvidumas skiriasi priklausomai nuo to, kiek a rinkos, kurią privataus kapitalo įmonė nori užimti - tai yra, kaip ji nori išpirkti norinčius investuotojus parduoti. Kai kuriais atvejais privatūs investuotojai gali lengvai rasti pirkėją savo akcijų paketui. Tačiau jei privatumo sutartyse nurodomos pasitraukimo datos, gali būti sunku parduoti investiciją.

Esmė

Privatumas yra patraukli ir perspektyvi alternatyva daugeliui valstybinių įmonių. Įsigijimas gali duoti didelę finansinę naudą akcininkams ir generaliniams direktoriams, tuo tarpu mažiau reguliavimo ir ataskaitų teikimo reikalavimų privačios įmonės gali atlaisvinti laiko ir pinigų sutelkti dėmesį į ilgalaikius tikslus. Kol skolos lygis yra pagrįstas, o įmonė ir toliau palaiko arba didina savo laisvas pinigų srautas, privačios įmonės valdymas ir valdymas atlaisvina vadovybės laiką ir energiją nuo atitikties reikalavimų ir trumpalaikio pajamų valdymas ir gali duoti ilgalaikės naudos bendrovei ir jos akcininkams.