Nereikšmingumo pasiūlymo teoremos apibrėžimas

Kas yra nereikšmingumo teiginio teorema?

Nereikšmingumo pasiūlymo teorema yra įmonių kapitalo struktūros teorija, turinti finansinį svertą neturi įtakos įmonės vertei, jei versle nėra pajamų mokesčio ir nelaimės išlaidų aplinka. Nereikšmingumo pasiūlymo teoremą sukūrė Mertonas Milleris ir Franco Modiglianiir buvo jų Nobelio premijos laureato darbo „Kapitalo kaina, korporacijos finansai ir investicijų teorija“ prielaida.

Neretai populiariojoje spaudoje galima pamatyti posakį, pritaikytą „kapitalo struktūros nereikšmingumo principui“ arba „kapitalo struktūros nereikšmingumo teorijai“.

Nereikšmingumo pasiūlymo teoremos supratimas

Kurdami savo teoriją, Milleris ir Modigliani pirmiausia padarė prielaidą, kad įmonės turi du pagrindinius finansavimo gavimo būdus: nuosavybę ir skolą. Nors kiekviena finansavimo rūšis turi savų privalumų ir trūkumų, galutinis rezultatas yra įmonė, padalijanti savo pinigų srautus investuotojams, nepriklausomai nuo pasirinkto finansavimo šaltinio. Jei visi investuotojai turi prieigą prie tų pačių finansų rinkų, tada investuotojai bet kuriuo metu gali pirkti arba parduoti įmonės pinigų srautus.

Tai reiškia, kad nesant mokesčių, bankroto išlaidų, agentūros išlaidų ir asimetriškos informacijos, o esant efektyviai veikiančiai rinkai, įmonės vertei įtakos neturi tai, kaip ta įmonė yra finansuojama.

Nereikšmingumo teiginio teoremos kritika

Kritikuojant nereikšmingumo pasiūlymo teoremą, daugiausia dėmesio skiriama realybės stokai, pašalinant pajamų mokesčio ir nelaimės išlaidų poveikį iš įmonės kapitalo struktūros. Kadangi įmonės vertę įtakoja daugelis veiksnių, įskaitant pelną, turtą ir rinkos galimybes, teoremos išbandymas tampa sudėtingas. Ekonomistams ši teorija labiau apibūdina finansavimo sprendimų svarbą, o ne finansavimo operacijų aprašymą.

Milleris ir Modigliani pasinaudojo nereikšmingumo teiginio teorema kaip atspirties tašku savo kompromiso teorijoje, kurioje aprašoma idėja kad įmonė pasirenka, kiek skolos finansavimo ir kiek nuosavybės lėšų panaudoti, subalansuodama išlaidas (bankrotą) ir naudą (augimas).

Neatitikimų teiginio teoremos pavyzdys

Tarkime, kad įmonės ABC vertė yra 200 000 USD. Visa jo vertė yra apskaičiuojama iš turimo ekvivalentiško turto. Remiantis pasiūlymo nereikšmingumo teorema, įmonės vertinimas išliks toks pat nepriklausomai nuo kapitalo struktūros, t sąskaitų knygos. Palūkanų normų ir mokesčių, išorinių veiksnių, galinčių reikšmingai paveikti jos veiklos išlaidas ir vertę, vaidmuo sąskaitų knygoje yra visiškai pašalintas.

Pavyzdžiui, apsvarstykite, kad įmonė turi 100 000 USD skolų ir 100 000 USD grynųjų. Pagal neatitikimo pasiūlymo teoremą palūkanų normos, susijusios su skolų aptarnavimu ar grynųjų pinigų laikymu, laikomos nulinėmis. Dabar tarkime, kad bendrovė siūlo 120 000 USD akcijų, o likęs turtas, kurio vertė 80 000 USD, yra skolingas. Po kurio laiko ABC nusprendžia siūlyti daugiau akcijų, kurių vertė yra 30 000 USD, ir sumažinti savo skolų sumą iki 50 000 USD.

Šis žingsnis pakeičia jo kapitalo struktūrą ir realiame pasaulyje sukels priežastį iš naujo įvertinti jo vertę. Tačiau nereikšmingumo pasiūlymo teorema teigia, kad bendras ABC įvertinimas vis tiek išliks tas pats, nes pašalinome išorinių veiksnių, turinčių įtakos jos kapitalui, galimybę struktūra.