Kodėl Japonijoje vis dar neveikia neigiamos palūkanų normos

Japonijos bankas (BOJ) ir toliau bando grąžinti Japoniją į ekonominę gerovę ir neleidžia 25 metų nesėkminga skatinimo politika pakliūti į kelią.Neigiamas palūkanų normas BOJ paskelbė 2016 m. Sausio mėn., Kaip paskutinį pinigų eksperimentų kartojimą.Po šešių mėnesių Japonijos ekonomika nepadidėjo, o obligacijų rinka buvo netvarka. Sąlygos pablogėjo tiek, kad didžiausias Japonijos privatus bankas „Tokyo Bank-Mitsubishi UFJ Ltd. 2016 m. birželio mėn. paskelbė, kad nori palikti Japonijos obligacijų rinkas, nes tai paskatino BOJ intervencijos nestabilus.

Nors šie ekonominiai sunkumai kelia didelių problemų ministrui pirmininkui Yoshihide Suga ir BOJ gubernatoriui Haruhiko Kuroda, jie gali būti įspėjamasis pasakojimas likusiam pasauliui.Kad ir kur jie būtų bandyti, chroniškai žemos palūkanų normos ir didžiulės pinigų plėtros neskatino realaus ekonomikos augimo. Kiekybinis švelninimas (QE) nepasiekė užsibrėžtų tikslų JAV ar Europos Sąjungoje (ES), o lėtos mažos palūkanų normos negalėjo atgaivinti kadaise klestėjusios Japonijos ekonomikos.

Kodėl Japonija buvo neigiama

Yra dvi priežastys, kodėl centriniai bankai taiko dirbtinai mažas palūkanų normas. Pirma priežastis yra skatinti skolintis, leisti ir investuoti. Šiuolaikiniai centriniai bankai veikia remdamiesi prielaida, kad santaupos yra kenksmingos, nebent jos iš karto virsta investicijomis į naują verslą. Kai palūkanų normos nukrenta iki beveik nulio, centrinis bankas nori, kad visuomenė išimtų jūsų pinigus iš taupomųjų sąskaitų ir jas išleistų arba investuotų. Tai grindžiama apskrito pajamų srauto modeliu ir taupumo paradoksas. Neigiamų palūkanų politika (NIRP) yra paskutinis bandymas generuoti išlaidas, investicijas ir kuklią infliaciją.

Antroji mažų palūkanų normų priėmimo priežastis yra daug praktiškesnė ir daug mažiau reklamuojama. Kai nacionalinės vyriausybės turi didelę skolą, mažos palūkanų normos leidžia joms lengviau mokėti palūkanas. Neefektyvi centrinio banko mažų palūkanų politika dažnai taikoma daugelį metų deficito išlaidos kurią atliko centrinė valdžia.

Nė viena šalis nepasirodė tokia veiksminga, kaip mažų palūkanų politika arba didelė valstybės skola, nei Japonija. Tuo metu, kai BOJ paskelbė apie savo NIRP, Japonijos vyriausybės norma buvo gerokai didesnė nei 200% bendrojo vidaus produkto (BVP). Japonijos skolos bėdos prasidėjo dešimtojo dešimtmečio pradžioje, sprogus Japonijos nekilnojamojo turto ir akcijų rinkos burbulams ir sukėlus staigų nuosmukį. Per kitą dešimtmetį BOJ sumažino palūkanų normas nuo 6% iki 0,25%, o Japonijos vyriausybė išbandė devynis atskirus fiskalinių paskatų paketus. Pirmasis kiekybinis palengvinimas BOJ buvo pradėtas 1997 m., Kitas etapas 2001–2004 m., O kiekybinis ir kokybinis pinigų palengvinimas (QQE) - 2013 m. Nepaisant šių pastangų, Japonija per pastaruosius 25 metus beveik nepadidėjo.

Kodėl neveikia neigiamos palūkanų normos

Japonijos bankas nėra vienintelis. Centriniai bankai bandė neigiamus rezervų indėlių Švedijoje, Šveicarijoje, Danijoje ir ES palūkanų normas.Iki 2016 m. Liepos mėn. Nė vienas iš jų nepalyginti pagerino ekonominės veiklos rezultatus.Panašu, kad pinigų valdžiai gali pritrūkti amunicijos.

Pasauliniu mastu vyriausybės obligacijos prekiauja neigiamais kursais daugiau nei 12 trilijonų JAV dolerių.Tai mažai padeda skolingoms vyriausybėms, o dar mažiau-kad įmonės taptų produktyvesnės arba padėtų mažas pajamas gaunantiems namų ūkiams įsigyti daugiau prekių ir paslaugų. Itin žemos palūkanų normos nepagerina kapitalo ar nepagerėja Švietimas ir mokymas už darbą. Neigiamos palūkanų normos gali paskatinti bankus atsiimti rezervinius indėlius, tačiau nesukuria daugiau kreditingių skolininkų ar patrauklių verslo investicijų. Japonijos NIRP tikrai nepadarė turto rinkų racionalesnių. Iki 2016 m. Gegužės mėn. BOJ buvo 10 didžiausių 90% „Nikkei 225“ akcijų akcininkų.

Atrodo, kad yra atotrūkis tarp standartinės makroekonominės teorijos, pagal kurią skolininkai, investuotojai ir verslo vadovai sklandžiai reaguoja į pinigų politiką ir realų pasaulį. Istorinis įrašas neatspindi vyriausybių ir bankų, kurie bandė atsispausdinti ir manipuliuoti pinigais į klestėjimą. Taip gali būti todėl, kad valiuta, kaip prekė, nesukelia didesnio gyvenimo lygio. Tik daugiau ir geresnių prekių ir paslaugų gali tai padaryti, ir turėtų būti aišku, kad platinti daugiau sąskaitų nėra geriausias būdas padaryti daugiau ar geresnių dalykų.