Svertinės vidutinės kapitalo kainos (WACC) formulė

Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) analitikai ir investuotojai naudoja vertindami investuotojo investicijų į įmonę grąžą. Kadangi dauguma įmonių naudoja skolintas lėšas, kapitalo kaina tampa svarbiu parametru vertinant įmonės grynojo pelningumo potencialą. WACC matuoja įmonės išlaidas skolintis pinigus, kur WACC formulė skaičiuojant naudoja ir įmonės skolą, ir nuosavybę.

Kokia yra svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC)?

WACC yra vidutinės įvairių kapitalo šaltinių, įskaitant mokesčius, mokesčiai po mokesčių paprastosios akcijos, pageidaujamos atsargos, obligacijasir bet kokia kita ilgalaikė skola. Kitaip tariant, WACC yra vidutinė norma, kurią įmonė tikisi mokėti savo turtui finansuoti.

Įmonės dažnai vykdo savo verslą naudodamos iš įvairių šaltinių surinktą kapitalą. Tai apima pinigų pritraukimą įtraukiant akcijas į biržos sąrašą (nuosavybės vertybinius popierius), išleidžiant palūkanas mokančias obligacijas arba imant komercines paskolas (skola). Visas toks kapitalas kainuoja, o išlaidos, susijusios su kiekviena rūšimi, skiriasi kiekvienam šaltiniui.

Kadangi įmonės finansavimas daugiausia skirstomas į dvi rūšis—skolos ir nuosavo kapitalo—WACC yra vidutinė tų pinigų surinkimo kaina, kuri apskaičiuojama proporcingai kiekvienam šaltiniui.

Kodėl WACC formulė yra svarbi?

WACC yra formulė, leidžianti suprasti, kiek įmonė yra skolinga už kiekvieną finansuojamą dolerį. Analitikai naudoja WACC, kad įvertintų investicijų vertę. WACC yra raktas, naudojamas diskontuotas pinigų srautas (DCF) analizė. Įmonės vadovybė taip pat naudoja WACC rodiklius, kaip kliūtį renkantis, kokius projektus vykdyti. Tuo tarpu investuotojai naudos WACC vertindami, ar investicija yra perspektyvi.

WACC formulė

Į WACC formulę įtraukta svertinė vidutinė nuosavybės kaina ir svertinė vidutinė skolos kaina. Atkreipkite dėmesį, kad apskritai skolos kaina yra mažesnė už nuosavybės vertę, nes palūkanų išlaidos yra atskaitomos iš mokesčių.

​WACC=(VE​×Re)+(VD​×Rd×(1−Tc))kur:E=Įmonės akcijų rinkos vertėD=Įmonės skolos rinkos vertėV=E+DRe=Nuosavybės kainaRd=Skolos kainaTc=Pelno mokesčio tarifas​

Kaip apskaičiuoti WACC

WACC formulė yra dviejų terminų suma:

$(\frac{\mathrm{E.}}{\mathrm{V.}}\times \mathrm{R.}\mathrm{e.})$(VE​×Re)

$(\frac{\mathrm{D.}}{\mathrm{V.}}\times \mathrm{R.}\mathrm{d.}\times (1.-\mathrm{T.}\mathrm{c.}\left)\right)$(VD​×Rd×(1−Tc))

Pirmasis reiškia su akcijomis susieto kapitalo svertinę vertę, o antrasis-su skola susieto kapitalo svertinę vertę.

WACC formulės nuosavybės ir skolos komponentai

WACC apskaičiuojamas padauginus kiekvieno kapitalo šaltinio (skolos ir nuosavo kapitalo) išlaidas iš atitinkamo svorio, o tada sudėjus produktus, kad būtų nustatyta vertė. Aukščiau pateiktoje formulėje E/V reiškia finansavimą nuosavybe, o D/V-skolos pagrindu finansuojamą dalį.

Įprasta klaidinga nuomonė, kad nuosavas kapitalas neturi jokių konkrečių išlaidų, kurias bendrovė turi sumokėti po to, kai ji įtraukė savo akcijas į biržos sąrašą. Realybėje yra a nuosavybės kaina. Tikėtina akcininkų grąžos norma iš bendrovės pusės laikoma sąnaudomis.

Taip yra todėl, kad jei bendrovė nepateiks šios tikėtinos grąžos, akcininkai tiesiog parduos savo akcijas, o tai sumažins akcijų kainą ir bendrą įmonės vertinimą. Nuosavo kapitalo kaina iš esmės yra suma, kurią bendrovė turi išleisti, kad išlaikytų akcijų kainą, kuri patenkintų ir investuotų investuotojus.

Galima naudoti CAPM (kapitalo turto kainodaros modelis), siekiant nustatyti nuosavybės kainą. CAPM yra modelis, kuris nustatė santykį tarp rizikos ir tikėtinos turto grąžos ir yra plačiai taikomas rizikingų vertybinių popierių, pvz., nuosavybės, kainodaros nustatymas, tikėtinos turto grąžos, atsižvelgiant į susijusią riziką, gavimas ir išlaidų apskaičiavimas kapitalo.

CAPM reikalauja nerizikingos normos, beta ir istorinės rinkos grąžos-atkreipkite dėmesį, kad akcijų rizikos premija (ERP) yra skirtumas tarp istorinės rinkos grąžos ir nerizikingos normos.

WACC formulės skolos dalis atspindi įmonės išduotos skolos kapitalo kainą. Ji atspindi palūkanas, kurias bendrovė moka už išleistas obligacijas ar komercines paskolas, paimtas iš banko.

WACC naudojimo pavyzdys

Apskaičiuokime mažmeninės prekybos milžinės „Walmart“ (WMT) WACC. 2021 m. Balandžio mėn. Nerizikinga norma, išreikšta metine 20 metų iždo obligacijų grąža, buvo 2,21%. „Walmart“ beta 2021 m. balandžio 14 d. buvo 0,48. Tuo tarpu, vidutinė ilgalaikė rinkos grąža yra maždaug 8%. Naudojant CAPM, „Walmart“ nuosavybės kaina yra 4,99%.

2021 m. Balandžio 14 d. „Walmart“ rinkos riba buvo 394 mlrd. 2021 finansinių metų pabaigoje ilgalaikė skola sudarė 44 mlrd. JAV dolerių, o vidutinė skolos kaina buvo 3,9%.

„Walmart“ WACC yra tokia:

V = E + D = 394 mlrd. USD + 44 mlrd. USD = 438 mlrd. USD

Su akcijomis susietos „Walmart“ kapitalo išlaidos yra šios:

(E / V) x Re = (394 /438) x 4,99% = 0,045.

Skolos komponentas yra:

(D / V) x Rd x (1 - Tc) = (44 /438) x 3,9% x (1 - 33,3%) = 0,0026.

Naudojant aukščiau pateiktus du apskaičiuotus skaičius, „Walmart“ WACC galima apskaičiuoti taip:

0.045 + 0.0026 = 4.76%

Vidutiniškai „Walmart“ moka apie 4,76% per metus kaip viso kapitalo, surinkto naudojant skolą ir nuosavybę, kaina.

Aukščiau pateiktas pavyzdys yra paprasta iliustracija apskaičiuoti WACC. Gali tekti jį apskaičiuoti išsamiau, jei bendrovė turi kelias kapitalo formas, kurių kiekviena turi skirtingas išlaidas.

Pavyzdžiui, jei privilegijuotosiomis akcijomis prekiaujama kita kaina nei paprastosiomis akcijomis, jei bendrovė išleido skirtingo termino obligacijas ir siūlo skirtingą grąžą, arba bendrovė turi komercinę paskolą su skirtingomis palūkanų normomis, tada kiekvieną tokį komponentą reikia apskaityti atskirai ir sudėti proporcingai kapitalui iškeltas.

WACC apribojimai

WACC gali būti sunku apskaičiuoti, jei nesate susipažinę su visomis įvestimis. Didesnis skolos lygis reiškia, kad investuotojui ar įmonei reikės didesnių WACC. Sudėtingesnė pusiausvyra lapus, pvz., įvairaus tipo skolą su įvairiomis palūkanomis, apsunkinti apskaičiavimą WACC. Yra daug įvestis WACC apskaičiavimui- pavyzdžiui, palūkanų normos ir mokesčių tarifai - visa tai gali turėti įtakos rinkos ir ekonominės sąlygos.

Kartu įmonės skolos ir nuosavo kapitalo derinys laikomas jos kapitalo struktūra. Vienas WACC trūkumas yra tas, kad jis prisiima nustatytą kapitalo struktūrą. Tai reiškia, kad WACC daro prielaidą, kad dabartinė kapitalo struktūra išliks tokia pati ir ateityje.

Kitas WACC apribojimas yra tai, kad yra įvairių formulių skaičiavimo būdų, kurie gali palikti skirtingus rezultatus. WACC taip pat netinka rizikingiems projektams pradėti, nes siekiant atspindėti didesnę riziką, kapitalo kaina bus didesnė. Vietoj to, investuotojai gali pasirinkti naudoti pakoreguota dabartinė vertė (APV), kuris nenaudoja WACC.

DUK apie WACC

Kas yra WACC formulė?

WACC formulė apskaičiuojama kaip (E/V * Re) + [D/V * Rd * (1 - Tc)].

Kaip apskaičiuoti WACC?

WACC apskaičiuojamas naudojant šiuos kintamuosius: E yra įmonės akcijų rinkos vertė, D - įmonės skolos rinkos vertė, Re yra nuosavybės kaina, Rd - skolos kaina, o Tc - pelno mokesčio tarifas.

Kas yra geras WACC?

„Geras“ WACC paprastai yra žemesnis WACC. Aukštas WACC paprastai yra didesnės rizikos signalas. Visa kita yra lygi, kuo mažesnis WACC, tuo didesnė įmonės rinkos vertė.

Kam naudojamas WACC?

WACC naudojamas kaip atskaitos taškas, ar investuoti į projektą ar įmonę. Tai vidinis skaičiavimas, leidžiantis nustatyti įmonės kapitalo kainą.

Ar WACC yra nominalus ar tikras?

WACC yra pagrįstas nominaliomis normomis, todėl dauguma WACC skaičiavimų laikomi nominaliais. WACC apskaičiavimo duomenys yra nominalūs, pavyzdžiui, skolos kaina, obligacijų pinigų srautai, akcijų kainos ir laisvi pinigų srautai.

Esmė

WACC yra formulė, kurioje atsižvelgiama į įmonės sąnaudų skolą ir nuosavą kapitalą, naudojant formulę, nors taip pat gali būti apskaičiuotas naudojant „Excel“. Ši formulė yra naudinga analitikai, investuotojai ir įmonės valdymas - visi jie ją naudoja įvairiems tikslams.