„Knock-Out“ parinkčių privalumų ir trūkumų supratimas
A nokauto variantas priklauso egzotiškų variantų klasei-variantams, kurie turi sudėtingesnių funkcijų nei paprastos vanilės variantai-žinomi kaip barjeriniai variantai. Barjeriniai pasirinkimai yra pasirinkimo sandoriai, kurie atsiranda arba nustoja egzistuoti, kai pagrindinio turto kaina per nustatytą laikotarpį pasiekia arba pažeidžia iš anksto nustatytą kainų lygį.
Knock-in pasirinkimo sandoriai atsiranda, kai pagrindinio turto kaina pasiekia arba pažeidžia tam tikrą kainų lygį, o išstūmimo galimybės nustoja egzistuoti (t. y. jos išmušamos), kai turto kaina pasiekia kainą arba ją pažeidžia lygio. Pagrindinis tokio tipo pasirinkimo pagrindas yra sumažinti apsidraudimo ar spekuliacijos kainą.
Pagrindiniai išsinešimai
- Knock-out opcionai yra tam tikras barjerinis variantas, kurio galiojimas baigiasi be vertės, jei pagrindinio turto kaina viršija arba nukrenta žemiau nurodytos kainos.
- Yra dviejų tipų išjungimo variantai: užtvarų pakėlimo ir išjungimo ir nuleidimo ir išjungimo parinktys.
- „Knock-out“ galimybės riboja nuostolius; tačiau, kaip dažnai būna, taip pat ribokite pelną.
- Išjungimo funkcija suaktyvinama, net jei nustatytas lygis pažeidžiamas tik labai trumpai, o tai gali būti pavojinga nepastoviose rinkose.
Išmušimo parinkčių charakteristikos
Yra du pagrindiniai išjungimo variantų tipai:
- Aukštyn ir atgal: Pagrindinio turto kaina turi judėti aukštyn per nurodytą kainos tašką, kad jis būtų išmuštas.
- Žemyn ir atgal: Pagrindinio turto kaina turi judėti žemyn per nurodytą kainos tašką, kad jis būtų išmuštas.
Išjungimo parinktis galima sukurti naudojant bet kurį iš šių variantų skambučius arba deda. Yra išjungimo variantai be recepto (OTC) priemonėmis ir neprekiauja opcionų biržose ir yra dažniau naudojamos užsienio valiutų rinkose nei akcijų rinkose.
Skirtingai nuo paprasto vanilinio pirkimo ar pardavimo pasirinkimo sandorio, kai vienintelė nustatyta kaina yra streiko kaina, išjungimo variante turi būti nurodytos dvi kainos-pradinė kaina ir išmušimo barjerinė kaina.
Reikėtų nepamiršti šių dviejų svarbių punktų, susijusių su išjungimo galimybėmis:
- Išjungimo variantas duos teigiamą atlygį tik tuo atveju pinigais ir išjungimo barjero kaina niekada nebuvo pasiekta ar pažeista per pasirinkimo sandorį. Tokiu atveju nokautas variantas elgsis kaip standartinis pirkimo arba pardavimo sandoris.
- Pasirinkimo sandoris atšaukiamas, kai tik pagrindinio turto kaina pasiekia ar viršija išmušimo barjero kainą, net jei turto kaina vėliau parduodama virš arba žemiau barjero. Kitaip tariant, kai pasirinkimo galimybė yra panaikinta, ji nebeskaičiuojama ir negali būti iš naujo suaktyvinta, neatsižvelgiant į tolesnį pagrindinio turto kainų elgesį.
Išjungimo parinkčių pavyzdžiai
(Pastaba: Šiuose pavyzdžiuose darome prielaidą, kad parinktis atmetama pažeidus barjerinę kainą).
1 pavyzdys. Akcijų pasirinkimo galimybė
Apsvarstykite akcijas, kurių kaina yra 100 USD. Prekybininkas už 2 USD priemoką įsigyja atšaukimo skambučio pasirinkimą, kurio pradinė kaina yra 105 USD ir 110 USD išmušimo barjeras, kurio galiojimo laikas baigiasi po trijų mėnesių. Tarkime, kad trijų mėnesių paprastos vanilės pasirinkimo sandorio, kurio pradinė kaina yra 105 USD, kaina yra 3 USD.
Kokiu pagrindu prekiautojas pirko išjungimo skambutį, o ne paprastą vanilinį skambutį? Nors prekybininkas akivaizdžiai vertina akcijas, jis/ji yra visiškai įsitikinęs, kad jos pakilimo riba yra didesnė nei 105 USD. Todėl prekiautojas yra pasirengęs paaukoti šiek tiek akcijų vertės padidėjimo mainais už tai, kad sumažino pasirinkimo sandorio kainą 33% (ty 2 USD, o ne 3 USD).
Per trijų mėnesių pasirinkimo sandorio trukmę, jei akcijos kada nors prekiauja virš barjerinės 110 USD kainos, jos bus išjungtos ir nustos egzistuoti. Bet jei akcijos neprekiauja daugiau nei 110 USD, prekiautojo pelnas ar nuostolis priklauso nuo akcijų kainos prieš pat (arba pasibaigus) pasirinkimo sandoriui.
Jei akcijos prekiauja žemiau 105 USD prieš pat pasibaigiant opciono galiojimo laikui, skambutis yra be pinigų ir baigiasi bevertis. Jei akcijos prekiauja virš 105 USD ir žemiau 110 USD prieš pat pasibaigiant pasirinkimo sandoriui, skambutis yra pinigais ir turi bendrąjį pelną, lygų akcijų kainai, atėmus 105 USD (grynasis pelnas yra ši suma mažiau nei 2 USD). Taigi, jei akcijos prekiauja 109,80 USD pasibaigus opciono galiojimo laikui arba arti jo, bendrasis prekybos pelnas yra 4,80 USD.
Šios išjungimo skambučio parinkties atsipirkimo lentelė yra tokia-
Akcijų kaina pasibaigus galiojimo laikui* |
Pelnas ar nuostolis? |
Grynasis P/L kiekis |
< $105 |
Praradimas |
Mokama priemoka = (2 USD) |
105 USD |
Pelnas |
Akcijos kaina mažiau $105 mažiau $2 |
>$110 |
Praradimas |
Mokama priemoka = (2 USD) |
*Darant prielaidą, kad barjerinė kaina nebuvo pažeista
2 pavyzdys-Forex žemyn ir atgal galimybė
Tarkime, Kanados eksportuotojas nori apsidrausti nuo 10 mln. JAV dolerių eksporto gautinų sumų, naudodamas išpardavimo opcionus. Eksportuotojas yra susirūpinęs dėl galimo Kanados dolerio stiprėjimo (tai reikštų mažiau Kanados doleriai, kai parduodamas gautas JAV doleris), kuris prekiauja neatidėliotinoje rinkoje 1 USD = C $ 1.1000. Todėl eksportuotojas perka USD pardavimo sandorį, kurio galiojimo laikas baigiasi per vieną mėnesį (kurio nominali vertė yra 10 mln. JAV dolerių), kurio pradinė kaina yra 1 USD = 1,0900 USD ir išmušimo barjeras-1 USD = C $ 1,0800. Šio išmušimo kaina yra 50 kauliukųarba 50 000 USD.
Eksportuotojas šiuo atveju lažinasi, kad net jei Kanados doleris stiprės, jis nepadarys tiek, kiek peržengė 1.0900 lygį. Per vieną mėnesio trukmės pasirinkimo sandorį, jei JAV doleris kada nors prekiauja žemiau barjerinės 1,0800 JAV dolerių kainos, jis bus išstumtas ir nustos egzistuoti. Tačiau jei JAV doleriais neprekiaujama žemiau 1,0800 JAV dolerių, eksportuotojo pelnas arba nuostolis priklauso nuo valiutos kurso prieš pat (arba pasibaigus) pasirinkimo sutarties galiojimo laikui.
Darant prielaidą, kad kliūtis nebuvo pažeista, trys galimi scenarijai atsiranda pasibaigus pasirinkimo terminui arba prieš pat jo galiojimą:
a) JAV doleris prekiauja nuo 1,0900 iki 1,0800 USD. Šiuo atveju bendras opcionų prekybos pelnas yra lygus 1,0900 ir neatidėliotinų palūkanų normų skirtumui, o grynasis pelnas lygus šiai sumai, atėmus 50 punktų.
Tarkime, kad neatidėliotinų sandorių palūkanų norma prieš pat galiojimo laiką yra 1,0810. Kadangi pardavimo galimybė yra grynieji pinigai, eksportuotojo pelnas yra lygus 1,0900 pradinei kainai, atėmus neatidėliotiną kainą (1,0810), atėmus 50 taškų sumokėtą priemoką. Tai lygu 90-50 = 40 kauliukų = 40 000 USD.
Čia logika. Kadangi pasirinkimo galimybė yra piniginė, eksportuotojas parduoda 10 milijonų JAV dolerių už pradinę kainą 1,0900, o pajamos-10,90 mln. Tai darydamas eksportuotojas išvengė pardavimo pagal dabartinį 1,0810 neatidėliotino kurso sandorį, todėl būtų gauta 10,81 mln. Nors išstūmimo pardavimo galimybė eksportuotojui suteikė 90 000 C USD bendrąjį sąlyginį pelną, atėmus 50 000 USD išlaidas, eksportuotojas gauna 40 000 C grynojo pelno.
b) JAV doleris prekiauja tiksliai už 1,0900 JAV dolerių pradinę kainą. Šiuo atveju nėra jokio skirtumo, ar eksportuotojas pasinaudoja pardavimo galimybe ir parduoda už pradinę kainą 1,0900 CAD, arba parduoda neatidėliotinoje rinkoje už 1,0900 USD. (Tačiau iš tikrųjų pasinaudojus pardavimo galimybe gali būti sumokėta tam tikra komisinių suma). Patirti nuostoliai yra sumokėtos priemokos suma: 50 kauliukų arba 50 000 JAV dolerių.
c) JAV dolerio prekyba viršija 1,0900 JAV dolerių pradinę kainą. Tokiu atveju pardavimo opciono galiojimo laikas pasibaigs, o eksportuotojas parduos 10 mln. Šiuo atveju patirti nuostoliai yra sumokėtos priemokos suma: 50 punktų arba 50 000 JAV dolerių.
„Knock-out Options“ privalumai ir trūkumai
Išjungimo variantai turi šiuos privalumus ir trūkumus:
Apatinės išlaidos: Didžiausias išjungimo variantų privalumas yra tas, kad jiems reikalingos mažesnės grynųjų pinigų išlaidos nei suma, reikalinga paprastos vanilės pasirinkimui. Mažesnės išlaidos reiškia mažesnius nuostolius, jei opcionų prekyba nepasiteisina, ir didesnį procentinį pelną, jei tai pasiteisina.
Pritaikoma: Kadangi šios pasirinkimo galimybės yra ne biržos priemonės, jas galima pritaikyti pagal konkrečius reikalavimus, priešingai nei biržoje parduodamų opcionų, kurių negalima pritaikyti.
Praradimo pavojus didelio judėjimo atveju: Pagrindinis išstūmimo variantų trūkumas yra tas, kad opcionų prekiautojas turi teisingai nustatyti pagrindinio turto judėjimo kryptį ir mastą. Nors didelis žingsnis gali baigtis pasirinkimo atmetimu ir visos sumos praradimu priemoka, sumokėta už spekuliantą, apsidraudėjui dėl to gali atsirasti dar didesnių nuostolių gyvatvorė.
Nepasiekiamas mažmeniniams investuotojams: Kaip nebiržinės priemonės, gali prireikti tam tikro minimalaus dydžio sandorių, kuriais gali būti prekiaujama ne biržoje, todėl mažmeniniams investuotojams jie greičiausiai nebus prieinami.
Skaidrumo ir likvidumo trūkumas: Išpardavimo opcionai gali nukentėti nuo bendro ne biržos priemonių trūkumo, nes trūksta skaidrumo ir likvidumo.
Esmė
Tikėtina, kad išjungimo variantai bus labiau pritaikyti valiutų rinkose nei akcijų rinkos. Nepaisant to, jie siūlo įdomias galimybes dideliems prekybininkams dėl savo unikalių savybių. Išpardavimo variantai taip pat gali būti vertingesni spekuliantams dėl mažesnių išlaidų, o ne apsidraudimo, kadangi apsidraudimo likvidavimas didelio judėjimo atveju apsidraudimo subjektui gali sukelti katastrofiškų nuostolių.
