Dengtų skambučių rašymas dėl dividendų akcijų

Parduodamas skambučių parinktys dėl akcijų, priklausančių portfeliui - taktika, vadinama „padengtas skambučių rašymas“ - tai bendra strategija, kurią galima veiksmingai panaudoti portfelio grąžai padidinti.

Rašant aprėptį, raginamos akcijos, kurios moka daugiau nei vidutiniškai dividendai yra šios strategijos pogrupis. Kai išeina akcijos buvęs dividendas, akcijų rinkos kaina paprastai mažės kartu su akcininkams išmokėtų dividendų suma už akciją. Tai reiškia, kad gali atsirasti trumpalaikio pelno galimybės, jei dividendai išmokami akcininkui, kurio pasirinkimo sandoriai tampa mažiau vertingi dėl akcijų kainos kritimo. Atrodo, kad strategija yra patikima, tačiau rinkos paprastai būna veiksmingos, ir ši galimybė dažnai jau įskaičiuojama į pasirinkimo sandorio kainą anksčiau laiko.

Toliau iliustruosime šią koncepciją naudodami pavyzdį.

Dengtų skambučių rašymas: pavyzdys

Apsvarstykite padengtą skambutį, parašytą telekomunikacijų milžinės „Verizon Communications, Inc.“ akcijose. (VZ), kuris 2015 m. balandžio 24 d. buvo uždarytas už 50,03 USD.

„Verizon“ kas ketvirtį moka 0,55 USD dividendus už nurodytą sumą dividendų pajamingumas 4,4%.

Žemiau esančioje lentelėje pateikiamos nedidelės opcionų įmokos (kainos) skambutis už pinigus ($50 streiko kaina) ir du be pinigų skambučių (52,50 USD ir 55 USD įspėjimai), kurių galiojimo laikas baigiasi metų birželį, liepą ir rugpjūtį.

„Verizon“ skambučių pasirinkimo kainos
Parinkties galiojimo laikas	Streiko kaina 50,00 USD	Streiko kaina 52,50 USD	Pranešimo kaina 55,00 USD
2015 m. Birželio 19 d	$1.02 / $1.07	$0.21 / $0.24	$0.03 / $0.05
2015 m. Liepos 17 d	$1.21 / $1.25	$0.34 / $0.37	$0.07 / $0.11
2015 m. Rugpjūčio 21 d	$1.43 / $1.48	$0.52 / $0.56	$0.16 / $0.19

Atminkite, kad už tą pačią pradinę kainą - parinktys priemokos pasibaigus galiojimo laikui, dar labiau padidinkite. To paties galiojimo pabaigos pasirinkimo sandorių atveju jų vertė mažėja didėjant pradinei kainai, nes a kvietimas suteikia savininkui teisę pirkti akcijas vis didesnėmis kainomis nei dabartinė rinkos kaina.

Taigi tinkamo padengto raginimo rašyti nustatymas yra kompromisas tarp galiojimo pabaigos ir pradinės kainos.

Tokiu atveju nuspręsime naudoti 52,50 USD įspėjimo skambutį, nes 50 USD skambutis jau šiek tiek pinigais (tai padidina tikimybę, kad pasirinkimas bus mankštinosi ir akcijos gali būti iškviestos nepasibaigus galiojimo laikui), o įmokos už 55 USD skambučius yra per mažos, kad pateisintų mūsų susidomėjimą. Kadangi rašome skambučius, statymo kaina rinkos dalyviai nori pirkti iš jūsų.

Kad suprastume galimą grąžos padidėjimą parduodant šias opcionus, galime apskaičiuoti metinį numanomą pelną pagal šią formulę:

Metinė priemoka (%) = (pasirinkimo priemoka x 52 savaitės x 100) / (akcijų kaina x savaitės, kurių galiojimo laikas baigėsi)

Rašant birželio 52,50 USD skambučius, bus suteikta 0,21 USD priemoka (arba maždaug 2,7% metinio pelno), o liepos mėnesio skambučiai imami 0,34 USD priemoka (2,9% metinis metinis mokestis), o rugpjūčio skambučiai - 0,52 USD (3,2%) metinis).

Kiekviena pasirinkimo sandorio sutartis sudaro 100 akcijų pagrindu atsargų. Tarkime, jūs perkate 100 „Verizon“ akcijų dabartinė kaina 50,03 USD, o rugpjūčio 52,50 USD raginimus rašyti šiomis akcijomis. Kokia būtų jūsų grąža, jei akcijos pakils virš 52,50 USD prieš pat pasibaigiant skambučiams ir bus iškviestos? Jūs gautumėte 52,50 USD kainą už akcijas, jei jos būtų vadinamos, taip pat rugpjūčio 1 d. Būtumėte gavęs vieną 0,55 USD dividendą. Atminkite, kad 2,47 USD yra skirtumas tarp kainos, gautos išpirkus akcijas, ir pradinės 50,03 USD pirkimo kainos.

Tavo bendra grąža todėl yra:

(Gauti 0,55 USD dividendai + 0,52 USD premija už skambučius + 2,47 USD *) / 50,03 USD = 7,1% per 17 savaičių.

Tai prilygsta 21,6%metinei grąžai.

Jei iki rugpjūčio 21 d. Akcijos neparduos didesnės nei 52,50 JAV dolerių^st, skambučiai baigsis nepanaudoti ir pasiliksite visą 52 USD premiją (t. y. 0,52 USD x 100 akcijų), atėmus visus sumokėtus komisinius.

O kas, jei ex-date VZ akcininkams rugpjūčio 20 d^tūkst? Jūs gautumėte 0,55 USD už turimą akciją, o akcijos sumažėtų maždaug tokia suma, todėl skambučiai būtų mažiau vertingi. Tačiau skambučių pasirinkimo sandorių kainos paprastai yra mažesnės nei pardavimo skambučių paritetas siūlytų iš anksto numatyti dividendus - kuo mažesnį pelną iš strategijos padaryti minimalų, jei jo išvis nebūtų.

Už ir prieš

Panašu, kad nuomonės išsiskiria dėl išminties rašyti raginimus dėl akcijų, kurių dividendų pajamingumas yra didelis. Kai kurie opcionų veteranai pritaria raginimui rašyti dividendų akcijas, remdamiesi nuomone, kad prasminga visada gauti didžiausią įmanomą portfelio pelną. Kiti teigia, kad akcijų rizika yra "pašaukė„nėra vertas menkų įmokų, kurias galima gauti rašant kvietimus į akcijas, kurių dividendų pajamingumas yra didelis.

Prisimink tai „blue-chip“ akcijų kurie paprastai moka santykinai didelius dividendus susitelkę į gynybinius sektorius kaip telekomunikacijos, finansai ir komunalinės paslaugos. Dideli dividendai paprastai mažina akcijų kainų svyravimus, o tai savo ruožtu lemia mažesnes opcionų įmokas. Be to, kadangi akcijos paprastai sumažėja dividendų suma buvęs dividendas, tai sumažina įmokas už skambučius ir padidina pardavimo įmokas. Mažesnę priemoką, gautą rašant raginimus parduoti akcijas su dideliais dividendais, kompensuoja tai, kad sumažėja rizika, kad jos bus atšauktos (nes jos yra mažiau nepastovios).

Apskritai, įtrauktų kreditų strategija gerai tinka akcijoms, kurios yra pagrindinės valdos portfelyje, ypač tuo metu, kai rinka prekiauja į šoną arba yra ribotas. Stiprių metu tai nėra ypač tinkama bulių turgus dėl padidėjusios rizikos išpirkti akcijas.

Esmė

Rašymas raginant akcijas, kurių dividendai yra didesni nei vidutinis, gali padidėti portfelio grąža. Bet jei manote, kad šių akcijų išpirkimo rizika nėra verta kuklios priemokos, gautos už skambučių rašymą, ši strategija gali būti ne jums. Be to, efektyvios rinkos jau iš anksto įvertins dividendus už pirkimo pasirinkimo sandorio priemoką, atimdamos dalį šios strategijos patrauklumo.