Waarom het slimme geld wordt verkocht op het hoogtepunt van de stierenmarkt?

Terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt in 2019 een van zijn beste starts in decennia optekent, maakt u zich zorgen dat de markt nadert een piek, waardoor een toenemend aantal grote investeerders hun eigen vermogen scheren bezit. "We voelen ons niet op ons gemak met het feit dat de markt net zoveel is gestegen als nu", zegt Alan Robinson, wereldwijde portefeuilleadviseur bij RBC Wealth Management, in een gedetailleerd verhaal in De Wall Street Journal. Robinson, die zijn aandelenposities aan het afbouwen is, voegde eraan toe: "Als je nu denkt: 'Zullen we voor de hekken slingeren of inzetten?' Ik geloof dat je het laatste moet doen." Dalend handelsvolume weerspiegelt deze groeiende scepsis onder beleggers.

"Zelfs als je een positieve kijk hebt, in welk stadium moet iemand voorzichtiger en negatiever worden?" was de vraag die Axel Merk, president van Merk Investments, stelde in opmerkingen aan het Journal. 'Waarschijnlijk als de tijden goed zijn,' besloot hij.

De onderstaande tabel geeft een overzicht van hoe grote beleggers ofwel wachten met het kopen van meer aandelen, of zelfs hun posities inkorten.

Bearish tekens voor aandelen

• UBS niet langer overgewicht in Amerikaanse aandelen vs. staatsobligaties
• UBS ziet lagere koerswinsten in de komende 6 maanden
• Obligatiefondsen zien grootste instroom sinds begin 2015
• Fondsbeheerders hebben ondergemiddelde allocaties naar aandelen
• Vermogensbeheerders verwachten beleggingen van ontwikkelde markt aandelen en bedrijfsobligaties
• Beleggers kopen ETF's die beschermen tegen wisselvalligheid

Bronnen: UBS, EPFR Global, Bank of America Merrill Lynch, Institute of International Finance; zoals gerapporteerd door The Wall Street Journal

Betekenis voor beleggers

De S&P 500-index (SPX) steeg met 16,0% voor het jaar tot nu toe tot de afsluiting op 22 april 2019. Mocht de index tot het einde van deze maand ongewijzigd blijven, dan zouden de eerste vier maanden van 2019 de beste zijn prestatie in deze periode sinds 1987, en de achtste beste sinds 1930, volgens analyse van FactSet Research Systems geciteerd door het journaal.

"We voelen ons ongemakkelijk bij het feit dat de markt net zo hard is gestegen als nu." -- Alan Robinson, RBC Wealth Management

Zoals de aandelenkoersen zijn gestegen, zo ook het eigen vermogen taxaties. volgens recente analyse door Goldman Sachs, zijn zeven van de negen belangrijkste waarderingscijfers bijna historisch hoog. Alan Robinson van RBC geeft aan dat stijgende waarderingen en vertragende wereldwijde economische groei redenen zijn waarom hij zijn aandelenallocaties verlaagt, vooral bij technologie en opkomende markten aandelen.

Axel Merk van Merk Investments maakt zich zorgen dat de inflatie opnieuw zal versnellen, waardoor de Federale Reserve renteverhogingen te hervatten. Hogere rentetarieven zouden op hun beurt de aandelenwaarderingen moeten drukken en de Amerikaanse dollar moeten versterken.

Een sterkere dollar zou de bedrijfswinsten in de VS verminderen door de export te dempen en door ervoor te zorgen dat de buitenlandse winsten van Amerikaanse bedrijven in minder dollars worden omgezet. De winst voor de S&P 500 als geheel in het eerste kwartaal van 2019 zal naar verwachting al met 3,9% dalen jaar na jaar, volgens gegevens van FactSet die in hetzelfde artikel worden geciteerd.

Vooruit kijken

Sommige prominente stieren zijn het daar niet mee eens. Jeff Saut, chef investeringsstrateeg bij Raymond James Financial, vertelde CNBC, "Ik denk dat we gaan uitruilen voor nieuwe all-time highs." Hij is van mening dat de winstramingen te laag zijn en naar boven zullen worden bijgesteld. Ook is hij onaangedaan door de leeftijd van de huidige bullmarkt, nu 10 jaar oud. "De geschiedenis van seculiere stierenmarkten is dat ze meer dan 15 jaar meegaan. We zouden er nog minstens vijf, zes [of] zeven jaar over moeten hebben, en niemand gelooft het.”