Sleutelmeter knippert rood te midden van de 'ongelooflijke eetlust van beleggers'

Een belangrijke graadmeter voor het marktrisico stijgt als zowel aandelen- als obligatiebeleggers veiligheid zoeken, rendement najagen en winst zoeken in de $3,8 biljoen gemeentelijke obligatie markt, volgens een Bloomberg rapport. Tot op heden hebben in 2019 108 leners die contant geld hebben opgehaald op de markt voor de meest risicovolle staats- en lokale staatsobligaties genoeg te maken gehad tegenwind dat ze hun schuldbetalingen hebben moeten missen of andere financiële voorwaarden van hun contracten hebben geschonden, zoals het opnemen van contant geld reserves. Dit is een stijging van 30% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar en de meeste sinds 2015, volgens gegevens verzameld door Municipal Market Analytics.

'Ongelooflijke eetlust voor risico'

De junk bond Ook de markt, die door veel beleggers wordt gezien als een indicator voor de vooruitzichten voor aandelen, komt in de problemen. De vraag naar het rendement op rommelobligaties ligt nu ongeveer 2,4% boven het tarief dat topleners betalen, de kleinste boete sinds voor de financiële crisis, volgens Bloomberg.

Als het gaat om gemeentelijke obligaties, is een groot probleem de 'ongelooflijke risicobereidheid', zegt MMA-analist Matt Fabian.

Op de gemeentelijke obligatiemarkt kunnen vastgoedontwikkelaars, exploitanten van verpleeghuizen, sommige fabriekseigenaren en andere organisaties geld inzamelen door schuld uit te geven via de lokale overheid lichamen Ongeveer 41% van de kredietnemers die in moeilijkheden kwamen, verkocht de schuld in de afgelopen drie jaar, ruim boven het historische gemiddelde van ongeveer 20% tot 25% dat zo vroeg in moeilijkheden kwam Aan.

Een andere rode vlag waarmee de muni-obligatiemarkt wordt geconfronteerd, is een stijging van 19% in bijzondere waardeverminderingen dit jaar, zoals het opnemen van kredietlijnen om rente te dekken. “Dat de waardeverminderingen sneller stijgen dan de wanbetalingen, betekent dat de wanbetalingen de komende tijd zullen blijven stijgen jaar waarin problematisch krediet begint over te gaan naar wanbetalingen”, schreven MMA-analisten in een recent onderzoek Opmerking. Ze suggereren dat een sterke stijging van bijzondere waardeverminderingen kan dienen als een signaal van toenemende wanbetalingen.

Wat is het volgende?

Dit komt doordat de minst kredietwaardige hoogrentende obligaties met een “ongekende” marge achterblijven bij de bredere markt, zoals uiteengezet door Barron's. Terwijl hoogrentende obligaties tot en met september 11,5% opleverden, volgens de ICE BofAML-indices, hebben de obligaties met de laagste rating 6,1% opgebracht. Volgens Marty Fridson, een ervaren analist op het gebied van hoogrentende obligaties, die nu Chief Investment Officer is van Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, is dit de grootste prestatiekloof ooit.

"Beleggers zijn op hun hoede voor mogelijke wanbetalingen in de onderste kwaliteitslaag, waar ze bijna altijd voorkomen", schreef Fridson. "Er ligt gevaar op de loer voor degenen die de high-yieldprestaties van 2019 verkeerd interpreteren als gewoon een kwestie van verhoogde risicotolerantie."