Special Purpose Vehicle Definition (SPV)

Wat is een Special Purpose Vehicle (SPV)?

Een special purpose vehicle, ook wel een special purpose entity (SPE) genoemd, is een dochteronderneming die door een moedermaatschappij is opgericht om financiële risico's te isoleren. De juridische status van een afzonderlijk bedrijf stelt haar verplichtingen veilig, zelfs als het moederbedrijf failliet gaat. Om deze reden wordt een special purpose vehicle soms een entiteit op afstand genoemd.

Indien boekhoudkundige mazen worden uitgebuit, kunnen deze voertuigen een financieel verwoestende manier worden om bedrijfsschulden te verbergen, zoals blijkt uit het Enron-schandaal in 2001.

SPV's begrijpen

EEN moeder bedrijf creëert een SPV om activa te isoleren of te securitiseren in een afzonderlijk bedrijf dat vaak buiten de balans wordt gehouden. Het kan worden opgericht om een ​​riskant project uit te voeren en tegelijkertijd het moederbedrijf te beschermen tegen de ernstigste risico's van mislukking.

In andere gevallen kan de SPV uitsluitend worden opgericht om schuld te securitiseren, zodat beleggers zeker zijn van terugbetaling.

De activiteiten van de SPV zijn in ieder geval beperkt tot het verwerven en financieren van specifieke activa, en de afzonderlijke bedrijfsstructuur dient als een methode om de risico's hiervan te isoleren activiteiten. Een SPV kan als tegenpartij dienen voor swaps en andere kredietgevoelige derivaten.

Een vennootschap kan de SPV oprichten in de vorm van een commanditaire vennootschap, een trust, een vennootschap of een naamloze vennootschap, onder andere opties. Het kan worden ontworpen voor onafhankelijk eigendom, beheer en financiering. In ieder geval helpen SPV's bedrijven om activa te securitiseren, joint ventures, bedrijfsactiva isoleren of andere financiële transacties uitvoeren.

Hoe een SPV werkt

De financiële gegevens van een SPV verschijnen mogelijk niet op de balans van de moedermaatschappij als eigen vermogen of schuld. In plaats daarvan zullen zijn activa, passiva en eigen vermogen alleen op zijn eigen balans worden opgenomen.

Zo kan de SPV cruciale informatie maskeren voor investeerders, die geen volledig beeld krijgen van de financiële situatie van een bedrijf. Beleggers moeten de balans van het moederbedrijf en de SPV analyseren voordat ze beslissen of ze in een bedrijf willen investeren.

Hoe Enron de SPV gebruikte?

De massale financiële ineenstorting in 2001 van Enron Corp., een zogenaamd bloeiend energiebedrijf gevestigd in Houston, is een goed voorbeeld van misbruik van een SPV.

De voorraad van Enron stegen snel en het bedrijf droeg een groot deel van de voorraad over naar een speciaal voertuig, in ruil voor contant geld of een briefje. Het speciale voertuig gebruikte de voorraad vervolgens voor: activa afdekken die op de balans van de onderneming stonden. Om het risico te verminderen, garandeerde Enron de waarde van het voertuig voor speciale doeleinden. Toen de aandelenkoers van Enron daalde, volgden de waarden van de voertuigen voor speciale doeleinden en werden de garanties gedwongen.

Het misbruik van SPV's was zeker niet de enige boekhoudkundige truc van Enron, maar het heeft misschien wel de grootste bijdrage geleverd aan de abrupte val ervan. Enron kon de enorme bedragen die het zijn schuldeisers en investeerders verschuldigd was niet betalen, en de financiële ineenstorting volgde snel.

Voor het einde maakte het bedrijf zijn financiële informatie bekend op de balansen van het bedrijf en de special purpose vehicles. De belangenconflicten waren er voor iedereen om te zien. Er zijn echter maar weinig beleggers die diep genoeg in de financiële gegevens zijn gedoken om de ernst van de situatie te begrijpen.

Veel Gestelde Vragen

Waar worden speciale voertuigen voor gebruikt?

Een special purpose vehicle (SPV) is een dochteronderneming die is opgericht om een ​​specifiek zakelijk doel of een specifieke activiteit uit te voeren. SPV's worden vaak gebruikt in bepaalde gestructureerde financieringstoepassingen, zoals securitisatie van activa, joint ventures, onroerendgoedtransacties of om activa, activiteiten of risico's van het moederbedrijf te isoleren. Hoewel er veel legitieme toepassingen zijn voor het oprichten van SPV's, hebben ze ook een rol gespeeld in verschillende financiële en boekhoudschandalen.

Staan de activa en passiva van een SPV op de balans van de moedermaatschappij?

Nee. Special purpose vehicles hebben hun eigen verplichtingen, activa en passiva buiten het moederbedrijf. SPV's kunnen bijvoorbeeld obligaties uitgeven om extra kapitaal aan te trekken tegen gunstigere leenrentes dan de moedermaatschappij zou kunnen. Ze creëren ook een voordeel door het bereiken van behandeling buiten de balans voor fiscale en financiële rapportagedoeleinden voor een moedermaatschappij.

Wat zijn de mechanica van een SPV?

De SPV treedt zelf op als een dochteronderneming van een moedermaatschappij, die activa van haar eigen balans aan de SPV verkoopt. De SPV wordt een indirecte financieringsbron voor de oorspronkelijke onderneming door onafhankelijke aandeleninvesteerders aan te trekken om schuldverplichtingen aan te kopen. Dit is vooral handig voor grote KREDIETRISICO artikelen, zoals subprime hypotheek leningen.

Niet alle SPV's zijn op dezelfde manier gestructureerd. In de Verenigde Staten zijn SPV's vaak vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid (LLC's). Zodra de LLC de risicovolle activa van zijn moedermaatschappij heeft gekocht, groepeert het de activa normaal in: tranches en verkoopt ze om tegemoet te komen aan de specifieke kredietrisicovoorkeuren van verschillende soorten beleggers.

Waarom zou een bedrijf een SPV oprichten?

Er zijn verschillende redenen waarom SPV's worden gemaakt. Ze bieden bescherming voor de activa en passiva van een moedermaatschappij, evenals bescherming tegen faillissement en insolventie. Deze entiteiten kunnen ook een gemakkelijke manier krijgen om kapitaal aan te trekken. SPV's hebben ook meer operationele vrijheid omdat ze niet zo veel regels hebben als het moederbedrijf.

Wat is de functie van SPV's in publiek-private samenwerkingen?

Publiek-private samenwerking zijn samenwerkingsverbanden tussen een overheidsinstantie en een particulier bedrijf. Veel private partners in publiek-private samenwerkingen eisen een special purpose vehicle als onderdeel van de regeling. Dit geldt met name voor kapitaalintensieve inspanningen, zoals een infrastructuurproject. Het particuliere bedrijf wil misschien niet te veel financiële blootstelling aangaan, dus wordt een SPV gecreëerd om een ​​deel van de risico's op te vangen.