Twee zuinigheidsconversies voor uw portfolio

Een van de meest winstgevende manieren om in aandelen te beleggen, is ook een van de saaiste. Onderlinge spaarbanken (een type van kringloop instelling) werden voor het eerst geïntroduceerd in 1816 om klanten met een laag inkomen te bedienen. Ze hebben geen aandelenkapitaal en zijn eigendom van hun leden die delen in winsten en verliezen. Wanneer een onderlinge spaarbank wordt omgezet in een bank die eigendom is van een aandeelhouder, trekt dit over het algemeen niet veel aandacht.

Hoewel het eerste aanbod over het algemeen winst oplevert voor IPO kopers vanwege de manier waarop het conversieproces werkt, zijn de aanbiedingen meestal: overtekend door deposanten, leidinggevenden en de bank aandelenbezitsplan voor werknemers (ESOP) of pensioenregeling. Het grote publiek kan over het algemeen geen aandelen in deze aanbiedingen kopen. Na de beursintroductie zijn dit vooral kleinere banken die ver van het radarscherm van Wall Street en de overgrote meerderheid van de beleggers af staan.

Mechanica van zuinigheidsconversie

De mechanica van een zuinigheidsconversie is uniek. Als een spaarzaamheid met $ 100 miljoen aan? eigen vermogen besluit om te converteren naar het eigendom van de aandeelhouders, kunnen ze 10 miljoen aandelen verkopen voor $ 10 per stuk (de aanbiedingskosten negerend). Na de aanbieding zullen er 10 miljoen uitstaande aandelen zijn, maar het eigen vermogen zal nu $200 miljoen bedragen, aangezien de opbrengst van de aanbieding wordt toegevoegd aan het eigen vermogen van de bank. Gezien de wiskunde van dit aanbod, is het gemakkelijk in te zien waarom veel beleggers en instellingen in bankaandelen deposito's houden in de resterende spaarzaamheid in het hele land in de hoop uiteindelijk deel te nemen aan een IPO.

Als het aanbod eenmaal compleet is, hebben we meestal een kleinere financiële instelling die niet veel aandacht van beleggers trekt. Vanwege het extra eigen vermogen dat uit het aanbod is ingekocht, handelen veel van de nieuwe banken die eigendom zijn van aandeelhouders ver onder boekwaarde. Er is een change-of-control bepaling in de wetten die verbiedt een pas bekeerde spaarzaamheid te zijn gekocht voor de eerste drie jaar van de operatie, dus er is weinig interesse van buitenaf investeerders. Ze zijn te klein voor de grotere instellingen om in de aandelen geïnteresseerd te zijn, en Wall Street volgt ze meestal niet. De banken vallen vaak in de uithoeken van de markt en worden genegeerd door de overgrote meerderheid van de beleggers.

Grote kans voor geduldige investeerders

Dit creëert een echte kans voor beleggers met het geduld om de aandelen een paar jaar aan te houden. Het kopen van die zuinigheidsproducten die twee jaar geleden zijn omgebouwd en het punt naderen waarop de bepalingen inzake controlewijziging aflopen, kan behoorlijk winstgevend zijn. Dit geldt des te meer nu een combinatie van lage nettorentemarges en hogere regelgevingskosten acquisities voor de meeste banken de beste manier maakt om hun activa en inkomsten te laten groeien. Veel van deze recent geconverteerde banken hebben activistische investeerders als aandeelhouders die campagne voeren voor het management om een ​​verkoop te overwegen om te ontgrendelen aandeelhouderswaarde. Als we terugkijken naar banken die in 2013 omschakelden, vinden we verschillende banken die tegen spotprijzen verkopen en in 2018 overnamekandidaten zouden kunnen zijn.

Westbury Bancorp Inc.

Westbury Bancorp Inc. (WBB) voltooide zijn eerste conversie-aanbod in april 2013. De bank, met het hoofdkantoor in West Bend, Wisc., Heeft acht vestigingen met een totale activa van ongeveer $ 797,4 miljoen. Commerciëel vastgoed en eengezins- en meergezinswoningen maken ongeveer 83% uit van de kredietportefeuille, en het management heeft de leningen goed onderschreven. Ongeveer 0,03% van de leningen van de bank waren 90 dagen achterstallig (of meer) of waren niet-renderende leningen. Dit cijfer is van juni 2017. Het landelijk gemiddelde is 1,04%.

Het meest interessante, Westbury? verwijderd zijn voorraad van de Nasdaq omwisselen in oktober 2017 en een uitschrijfdatum vastleggen met de SEC van jan. 15, 2018. Een dergelijke schrapping kan een stap zijn in de richting van een overname of een fusie. Waarschuwing: het schrappen van de notering geeft soms aan dat een bedrijf failliet gaat. Na de schrapping kondigde het bedrijf zijn zesde aan aandeleninkoopprogramma. Een dergelijke stap geeft typisch het vertrouwen van het management in het bedrijf aan.

Charter Financiële Corp.

Charter Financiële Corp. (CHFN) voltooiden ook hun eerste conversie-aanbod in april 2013. De bank is gevestigd in West Point, Georgia en heeft 20 vestigingen verspreid over Georgia, Alabama en Florida. Vanaf september 2017 bedroegen de totale activa $ 1,6 miljard. Het management van Charter Financial profiteerde van de kredietcrisis om drie banken te kopen met FDIC regelingen voor het delen van leningen tussen 2009 en 2011 om hun activiteiten in Florida en Georgia uit te breiden.

Bijna 70% van de kredietportefeuille bestaat uit commercieel vastgoed en eengezinswoningen. Het laatste inkomstenrapport laat zien winst per aandeel (WPA) groei van 20,3% ten opzichte van het voorgaande jaar. De aandeelhouderslijst omvat bankaandelenspecialisten, waaronder FJ Capital en Banc Funds LLC. Charter Financial opereert in een zeer competitieve markt en ze zullen ofwel moeten groeien door overnames; meer banken in de toekomst of ze kunnen gemakkelijk een doelwit worden voor een van de grotere banken die groeien in de Regio's. bank M&A activiteit is levendig in het zuidoosten, en zal naar verwachting aanhouden.

Het komt neer op

Het kopen van deze saaie kleine spaarzaamheid kan leiden tot enorme winsten. Nu de overnamepremies voor banken gemiddeld 1,35 maal de boekwaarde bedragen, is het voordeel van de huidige prijzen groot genoeg om de aankoop tegen de huidige prijzen te rechtvaardigen. Aangezien beide banken hun boekwaarde verhogen en aandelen inkopen, stijgt de potentiële winst elk kwartaal.

Openbaarmaking: op het moment van schrijven bezat de auteur aandelen in Charter Financial Corp en Westbury Bancorp Inc.