Hoe de verzengende rally van aandelen in 2019 kan leiden tot nieuwe marktomwenteling

Grote Amerikaanse aandelenindices zijn gestegen sinds hun dieptepunt in december, maar in Parijs investeringsbankieren firma Societe Generale ziet bearish signalen. "Het scherpe verlies van economisch momentum rechtvaardigt vergelijkingen met 2000 en 2007 en doet ons denken dat dit vraagt ​​om... recessie zien er steeds geloofwaardiger uit", zegt Alain Bokobza, hoofd van Global asset allocatie bij Societe Generale, waarschuwt in een nota aan klanten, zoals geciteerd door Business insider. De laatste twee berenmarkten in Amerikaanse aandelen begon in die jaren.

De grote vraag is of aandelen op weg zijn naar een nieuwe ronde van steile uitverkoop of een berenmarkt na de oogverblindende winsten van dit jaar (zie onderstaande tabel).

Een verzengende aandelenmarkt

(winst van dieptepunten december tot en met 21 februari)

• S&P 500-index (SPX): 18.3%
• Dow Jones Industrieel Gemiddelde (DJIA): 19.1%
• Nasdaq Samengestelde Index (IXIC): 20.5%
• Nasdaq 100-index (NDX): 19.3%
• Russell 2000 Index (RUT): 24.4%

Bron: Yahoo Finance

Betekenis voor beleggers

"De fundamentele factor achter de verwachte verschuiving naar hogerewisselvalligheid regimes vertragen de economische groei. Deze volatiliteitspieken bevestigen bijna dat we ons nu in een zeer laat stadium van de economische cyclus bevinden", voegt Bokobza toe. De CBOE-volatiliteitsindex (VIX) piekte tijdens de uitverkoop in december, en Societe Generale vindt een historisch verband tussen hoge aandelenmarkt volatiliteit, vergezeld van scherpe uitverkoop, en economische inkrimpingen die aan de gang zijn of algemeen worden verwacht door investeerders.

"Terwijl we vinden dat de indicator niet moet worden gelezen in de zin dat recessie, hogere volatiliteit en lagere aandelenkoersen zijn noodzakelijkerwijs aanstaande, het risico dat dergelijke gebeurtenissen zich voordoen, is toegenomen," Bokobza verduidelijkt. Ondertussen wijzen twee andere door Société Generale geprefereerde statistieken op een grotere kans op een komende recessie, per jaar vorig verslag.

Terwijl de V.S. werkloosheidspercentage blijft in een historisch laag bereik, het steeg met 30 basispunten (bps) in de afgelopen maanden, van 3,7% in nov. 2018 naar 4,0% in jan. 2019. Wanneer de werkloosheid sinds 1948 met meer dan 50 basispunten stijgt ten opzichte van het vorige cyclische dieptepunt, is er sprake van een recessie aan de gang is of zal volgen, zoals Joe La Vorgna, hoofdeconoom voor Amerika bij de in Parijs gevestigde beleggingsbeheerder Natixis, vertelde CNBC.

"Het is nooit fout geweest. Het is iets om naar te kijken," zei LaVorgna. Deze indicator heeft gewerkt, of de werkloosheid nu laag of hoog was. Recessies volgden in 1953 toen het opliep tot slechts 3,1%, en in 1981 toen het eerdere cyclische dieptepunt 7,2% bedroeg. Het tarief van 3,7% in november. 2018 was het laagste sinds december. 1969, per de Amerikaanse Bureau of Labor Statistics (BLS).

Vooruit kijken

LoVorgna kent echter slechts een kans van 33% toe aan een recessie in de nabije toekomst, en hij verwacht dat de werkloosheidsgraad weer zal dalen. "De recente stijging van het tarief is te wijten aan stijgende arbeidsparticipatie, wat een teken is van economische kracht, niet van zwakte", merkte hij op. Veel mensen die de beroepsbevolking hadden verlaten, zijn nu op zoek naar werk, aangemoedigd door een sterke banengroei. Voor de 12 maanden vanaf febr. 2018 tot en met jan. In 2019 kwamen er gemiddeld 234.000 banen per maand bij, met een hoogtepunt van 304.000 in januari. 2019, per de BLS.