JPMorgan-inkomsten: waar u op moet letten bij JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM), die in het laatste kwartaal een recordwinst boekte, wordt steeds optimistischer over de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie. Jamie Dimon, chief executive officer (CEO) van de grootste bank van het land, ziet de uitrol van het vaccin en meer rondes van fiscale stimuleringsmaatregelen een economische boom in 2023 aanwakkeren. Het is een dramatische verschuiving in de vooruitzichten van zijn waarschuwingen vorig jaar voor een dreigende ernstige recessie veroorzaakt door de COVID-19-pandemie.

Beleggers zullen letten op tekenen dat de financiële resultaten van JPMorgan blijven verbeteren wanneer het op 14 april 2021 winst rapporteert voor Q1 FY 2021. Analisten verwachten winst per aandeel (EPS) om aanzienlijk te herstellen van het dieptepunt van vorig kwartaal, en om de inkomsten in een bescheiden tempo te laten groeien.

Beleggers zullen zich ook richten op de nettorentemarge van JPMorgan, een belangrijke maatstaf in de banksector die de verschil tussen de rente die banken verdienen op hun activa en de rente die ze uitbetalen aan deposanten en andere schuldeisers. Analisten verwachten dat de nettorentemarge van de bank op jaarbasis (YOY) basis en stabiel blijven in vergelijking met het laatste kwartaal van FY 2020. Net als in het vierde kwartaal zal de netto rentemarge van JPMorgan in het eerste kwartaal naar verwachting de laagste zijn in meer dan vier jaar.

De aandelen van JPMorgan bleven het grootste deel van het afgelopen jaar achter bij de rest van de markt. Maar het aandeel begon rond begin 2021 beter te presteren toen het optimisme over de economie begon toe te nemen. JPMorgan-aandelen hebben het afgelopen jaar een totaalrendement van 64,0% opgeleverd, boven het totale rendement van de S&P 500 van 49,5%.

JPMorgan-inkomstengeschiedenis

Ondanks het feit dat medio januari een recordkwartaalwinst voor het vierde kwartaal van 2020 werd gerapporteerd, trokken de aandelen van JPMorgan zich terug nadat ze slechts enkele weken eerder een outperformance begonnen te leveren. De winst per aandeel steeg met 46,8% vergeleken met hetzelfde kwartaal een jaar geleden, het hoogste tempo sinds Q4 FY 2018. De kwartaalomzet groeide met 3,3%, alleen het tweede kwartaal van groei voor heel FY 2020. Een grote boost voor de winst kwam in de vorm van een opname van $ 2,9 miljard toen de bank reserves vrijmaakte voor slechte leningen. De bank had het afgelopen jaar haar reserves opgebouwd om zich te beschermen tegen wanbetalingen.

Het was een aanzienlijke verbetering ten opzichte van het derde kwartaal van fiscaal 2020, toen de omzet met 0,5% daalde in vergelijking met dezelfde periode van drie maanden een jaar geleden. Het was slechts de tweede omzetdaling sinds ten minste Q4 FY 2017. De andere daling vond plaats in het eerste kwartaal van 2020, toen de omzet met 3,2% daalde. De winst per aandeel steeg in Q3 FY 2020 met 9,0% in vergelijking met hetzelfde kwartaal vorig jaar. JPMorgan legde slechts $ 611 miljoen opzij als voorziening voor kredietverliezen, vergeleken met $ 10,5 miljard in Q2 FY 2020, een teken dat het zich relatief veilig voelde dat het voldoende buffer had opgebouwd tegen verzuurde leningen.

Analisten voorspellen een enorme stijging van de winst per aandeel van 285,7% in het eerste kwartaal van 2021, maar de grote stijging is deels te wijten aan het feit dat de winsten terugveren van hun lage niveaus in het kwartaal van vorig jaar. De omzet zal naar verwachting met een bescheiden 6,4% stijgen, meer in lijn met de groeicijfers op jaarbasis die JPMorgan vóór de pandemie boekte. Voor het volledige jaar 2021 verwachten analisten dat de winst per aandeel met 27,7% zal stijgen, een significante ommekeer ten opzichte van de daling van vorig jaar met 17,2%. De jaarlijkse omzet zal naar verwachting met 2,8% dalen, de eerste daling in ten minste vijf jaar.

JPMorgan Belangrijkste statistieken
Schatting voor Q1 2021 (FY)	Q1 2020 (FY)	Q1 2019 (FY)
Winst per aandeel ($)	3.04	0.79	2.65
Opbrengst ($B)	30.0	28.2	29.1
Netto rentemarge (%)	1.80	2.37	2.57

Bron: Zichtbare alfa

De belangrijkste statistiek

Zoals hierboven vermeld, zullen beleggers zich ook richten op JPMorgan's netto rentemarge. Deze belangrijke maatstaf meet het verschil tussen de inkomsten die banken genereren uit kredietproducten zoals leningen en hypotheken en de rente die ze betalen aan deposanten en andere crediteuren. Het is analoog aan bruto winstmarge gerapporteerd door niet-financiële bedrijven, wat het verschil is tussen de verkoop en de kostprijs van verkochte goederen. In omgevingen met extreem lage rentetarieven worden de nettorentemarges onder druk gezet doordat banken de tarieven verlagen die aangerekend worden kredietnemers om concurrerend te blijven, maar ze zijn terughoudend om de tarieven die ze aan schuldeisers betalen onder de lagere te brengen nul gebonden.

De driemaandelijkse nettorentemarge van JPMorgan varieerde tussen 2,3% en 2,6% van Q1 FY 2017 tot Q1 FY 2020. Het zakte naar 1,99% in het tweede kwartaal van 2020 en bereikte een dieptepunt van 1,80% in het vierde kwartaal van 2020 toen de Federal Reserve verlaagde rentetarieven om de kredietvoorwaarden te versoepelen te midden van de moeilijke economische omstandigheden die door de pandemie. Analisten verwachten dat de nettorentemarge van de bank in het eerste kwartaal van 2021 zal dalen in vergelijking met hetzelfde kwartaal een jaar geleden. Afgezien van het vierde kwartaal zal de nettorentemarge in het eerste kwartaal naar verwachting de laagste zijn in ten minste 16 kwartalen, wat een illustratie is van de ernstige druk die de bank heeft gestaan. Voor het volledige jaar 2021 voorspellen analisten een nettorentemarge van 1,84%, het laagste niveau in ten minste vijf jaar op jaarbasis.