Exchange-Traded Notes (ETN) Definitie

Wat zijn Exchange-Traded Notes (ETN's)?

Exchange-traded notes (ETN's) zijn soorten onbeveiligd schuldeffecten die een onderliggende index van effecten volgen en worden verhandeld op een grote beurs zoals een aandeel. ETN's zijn vergelijkbaar met obligaties, maar hebben geen rentebetalingen. In plaats daarvan fluctueren de prijzen van ETN's als aandelen.

Hoe op de beurs verhandelde biljetten werken

Een ETN wordt doorgaans uitgegeven door financiële instellingen en baseert zijn rendement op een marktindex. ETN's zijn een soort obligatie. Op de eindvervaldag betaalt het ETN het rendement van de index die het volgt. ETN's betalen echter geen rentebetalingen zoals een obligatie.

Wanneer het ETN afloopt, neemt de financiële instelling vergoedingen in en geeft de belegger vervolgens contanten op basis van de prestaties van de onderliggende index. Aangezien ETN's worden verhandeld op grote beurzen zoals aandelen, kunnen beleggers ETN's kopen en verkopen en geld verdienen met het verschil tussen de aan- en verkoopprijzen, minus eventuele kosten.

ETN's zijn anders dan op de beurs verhandelde fondsen (ETF's). ETF's zijn eigenaar van de effecten in de index die ze volgen. Een ETF die de S&P 500 volgt, bezit bijvoorbeeld alle 500 aandelen in de S&P.

ETN's bieden beleggers geen eigendom van de effecten, maar ontvangen alleen het rendement dat de index oplevert. Als gevolg hiervan zijn ETN's vergelijkbaar met schuldbewijzen. De beleggers moeten erop vertrouwen dat de uitgevende instelling het rendement op basis van de onderliggende index zal waarmaken.

ETN's werden voor het eerst uitgegeven door Barclays Bank PLC. Banken en andere financiële instellingen geven doorgaans ETN's uit voor $ 50 per aandeel. Een deel van de marktprijs hangt af van hoe de onderliggende index presteert.

Risico van een ETN-uitgever

De terugbetaling van de belegde hoofdsom is mede afhankelijk van het rendement van de onderliggende index. Als de index daalt of niet voldoende stijgt om de kosten van de transactie te dekken, zal de belegger op de eindvervaldag een lager bedrag ontvangen dan oorspronkelijk was belegd.

Het vermogen van het ETN om de hoofdsom terug te betalen - plus winst uit de index die het volgt - hangt af van de financiële levensvatbaarheid van de emittent. Als gevolg hiervan wordt de waarde van een ETN beïnvloed door de kredietwaardigheid van de uitgever. De waarde van de ETN kan dalen als gevolg van een downgraden in de kredietwaardigheid van de emittent, ook al was er geen verandering in de onderliggende index.

Beleggers moeten zich bewust zijn van het risico dat de emittent van een ETN de hoofdsom niet kan terugbetalen en standaard op de obligatie. Ook kunnen politieke, economische, juridische of regelgevende veranderingen van invloed zijn op het vermogen van de financiële instelling om ETN-beleggers op tijd te betalen.

De financiële instelling die het ETN uitgeeft, kan opties gebruiken om het rendement van de index te behalen, wat het risico op verliezen voor beleggers kan vergroten. Opties zijn overeenkomsten die winsten of verliezen kunnen vergroten waarbij de emittent het recht heeft om aandelen van aandelen te verhandelen door een premie te betalen op de optiemarkt. Opties zijn meestal kortlopende contracten, en de premies kan sterk fluctueren op basis van marktomstandigheden.

Beleggers hebben ook een sluitingsrisico, wat betekent dat de emittent het ETN mogelijk vóór de vervaldatum kan sluiten. In dit geval zou de belegger de op de markt geldende prijs worden betaald. Als de verkoopprijs lager is dan de aankoopprijs, kan de belegger verlies realiseren. De vroege aflossingsfunctie van een ETN wordt vooraf vermeld.

Risico bij het volgen van een index

De prijs van de ETN zou de index nauwlettend moeten volgen, maar er kunnen momenten zijn waarop deze niet goed correleert, de zogenaamde trackingfouten. Tracking errors treden op als er kredietproblemen zijn met de emittent en de prijs van de ETN afwijkt van de onderliggende index.

Risico's van liquiditeit

Als een financiële instelling besluit om gedurende een bepaalde periode geen nieuwe ETN's uit te geven, kunnen de prijzen van bestaande ETN's aanzienlijk stijgen door gebrek aan aanbod. Als gevolg hiervan kunnen bestaande ETN's worden verhandeld tegen een premie ten opzichte van de waarde van de index die wordt gevolgd. Omgekeerd, als de bank plotseling besluit om extra ETN's uit te geven, kunnen de prijzen van bestaande ETN's dalen als gevolg van een overaanbod.

De handelsactiviteit voor ETN's kan laag zijn of sterk fluctueren. Het resultaat kan ETN-prijzen zijn die tegen veel hogere prijzen worden verhandeld dan hun werkelijke waarde voor degenen die willen kopen. Ook kunnen deze producten tegen veel lagere prijzen worden verkocht dan hun waarde voor beleggers die willen verkopen. Door de variërende prijzen van ETN's kunnen beleggers die een ETN verkopen voor de vervaldatum een ​​groot verlies of winst realiseren.

Fiscale behandeling van ETN's

Meestal is het verschil tussen de aankoopprijs en verkoopprijs van de ETN moeten worden behandeld als een vermogenswinst of -verlies voor de inkomstenbelasting. De belegger kan de winst uitstellen totdat de ETN is verkocht of vervalt. Beleggers dienen echter advies in te winnen bij een belastingdeskundige voor eventuele fiscale gevolgen die voor hun specifieke situatie kunnen bestaan.

Realistisch voorbeeld van een ETN

De JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) is een energie-infrastructuur ETN. Het volgt bedrijven in de energiesector die master commanditaire vennootschappen (MLP's). MLP's zijn beursgenoteerde partnerschappen waarvan sommige verantwoordelijk zijn voor de bouw van de energie-infrastructuur in de VS.

AMJ heeft meer dan $ 1,9 miljard aan activa en een kostenratio van 0,85%. In de afgelopen vijf jaar heeft de ETN tussen $ 8 en $ 35 per aandeel verhandeld.

Het is belangrijk dat beleggers rekening houden met de risico's van ETN's. Deze risico's omvatten niet alleen het krediet, risico van de emittent, maar ook het risico dat de aandelenkoers van het ETN aanzienlijk kan dalen, zoals in het geval van: AMJ.