Waarom u de bèta voor WACC-berekeningen zou ontheffen?

Bedrijven en investeerders beoordelen de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) om het rendement te evalueren dat een bedrijf moet realiseren om aan al zijn kapitaalverplichtingen te voldoen, inclusief die van crediteuren en aandeelhouders. bèta is van cruciaal belang voor WACC-berekeningen, waar het helpt 'gewicht' de kosten van het eigen vermogen door het risico te verantwoorden. WACC wordt berekend als:

WACC = (gewicht van het eigen vermogen) x (kosten van het eigen vermogen) + (gewicht van de schuld) x (kosten van de schulden).

Aangezien echter niet alle kapitaalverplichtingen gepaard gaan met schulden (en dus wanbetaling of faillissement risico), vereisen vergelijkingen tussen verschillende verplichtingen een bètaberekening die ontdaan is van de impact van schulden. Dit proces wordt 'de bèta ontsluiten' genoemd.

Wat is Levered Beta?

De aandelenbèta is de volatiliteit van de aandelen van een bedrijf in vergelijking met de bredere markt. Een bèta van 2 betekent theoretisch dat de aandelen van een bedrijf twee keer zo volatiel zijn als de bredere markt. Het nummer dat wordt weergegeven op de meeste financiële sites, zoals Yahoo! of Google Finance, is de levered bèta.

Levered beta wordt gekenmerkt door twee risicocomponenten: zakelijk en financieel. Bedrijfsrisico omvat bedrijfsspecifieke kwesties, terwijl het financiële risico schuld- of hefboomgerelateerd is. Als het bedrijf geen schulden heeft, zijn unlevered en levered beta hetzelfde.

De bèta ontketenen

WACC-berekeningen bevatten levered en unlevered bèta, maar het doet dit in verschillende stadia wanneer het wordt berekend. Unlevered beta toont de volatiliteit van rendementen zonder financiële hefboomwerking. Unlevered beta staat bekend als asset beta, terwijl de levered beta bekend staat als equity beta. Unlevered bèta wordt berekend als:

Unlevered beta = Levered beta / [1 + (1 - Belastingtarief) * (schuld / eigen vermogen)]

Unlevered beta is in wezen de unlevered gewogen gemiddelde kosten. Dit is wat de gemiddelde kosten zouden zijn zonder schuld of hefboomwerking te gebruiken. Om rekening te houden met bedrijven met verschillende schulden en kapitaalstructuur, is het noodzakelijk om de bèta los te maken. Dat getal wordt vervolgens gebruikt om de kosten van het eigen vermogen te vinden.

Om de unlevered-bèta te berekenen, moet een belegger een lijst met vergelijkbare bedrijfsbèta's verzamelen, het gemiddelde nemen en het opnieuw gebruiken op basis van de kapitaalstructuur van het bedrijf die ze analyseren.

De bèta opnieuw benutten

Na het vinden van een unlevered beta, zet WACC de beta terug naar de echte of ideale kapitaalstructuur. De ideale kapitaalstructuur komt om de hoek kijken bij de aankoop van het bedrijf, wat betekent dat de kapitaalstructuur zal veranderen. Het opnieuw leveren van de bèta gaat als volgt:

Levered beta = Unlevered beta * [1 + (1 - Belastingtarief) * (schuld / eigen vermogen)]

In zekere zin hebben de berekeningen alle kapitaalverplichtingen voor een bedrijf uit elkaar gehaald en vervolgens weer samengevoegd om de relatieve impact van elk onderdeel te begrijpen. Dit stelt het bedrijf in staat om de kosten van eigen vermogen te begrijpen, en laat zien hoeveel rente het bedrijf moet betalen per dollar aan financiering. WACC is zeer nuttig bij het bepalen van de haalbaarheid van toekomstige kapitaaluitbreiding.

Unlevered Beta-voorbeeld

Bedrijf ABC is op zoek naar de kosten van eigen vermogen. Het bedrijf is actief in de bouwsector waar, op basis van een lijst van vergelijkbare bedrijven, de gemiddelde bèta 0,9 is. De vergelijkbare bedrijven hebben een gemiddelde schuld/eigen vermogen-ratio van 0,5. Bedrijf ABC heeft een verhouding schuld / eigen vermogen van 0,25 en een belasting van 30% tarief.

De unlevered bèta wordt als volgt berekend:

0.67 = 0.9 / [1 + (1 - 0.3) * (0.5)]

Om vervolgens de bèta opnieuw te gebruiken, berekenen we de levered bèta met behulp van de unlevered bèta hierboven en de schuld / eigen vermogen-ratio van het bedrijf:

0.79 = 0.67 * [1 + (1 - 0.3) * (0.25)]

Nu zou het bedrijf het bovenstaande levered-bètacijfer gebruiken, samen met de risicovrije rente en de marktrisicopremie, om de kosten van eigen vermogen te berekenen.