Definitie en voorbeelden van koers-winstverhouding (P/E)

Wat is de koers-winstverhouding (P/E)?

De koers-winstverhouding (P/E-ratio) is de verhouding voor de waardering van een bedrijf die de huidige aandelenkoers meet ten opzichte van de winst per aandeel (EPS). De koers-winstverhouding wordt ook wel de prijs-multiple of de winst-multiple genoemd.

K/W-ratio's worden door beleggers en analisten gebruikt om de relatieve waarde van de aandelen van een bedrijf te bepalen in een appels-tot-appelvergelijking. Het kan ook worden gebruikt om een ​​bedrijf te vergelijken met zijn eigen historische record of om geaggregeerde markten met elkaar of in de loop van de tijd te vergelijken.

P/E kan worden geschat op een achterblijvende (achteruitkijkende) of voorwaartse (geprojecteerde) basis.

K/W-verhouding formule en berekening

De formule en berekening die voor dit proces zijn gebruikt, volgen.

$\text{P / E verhouding.}=\frac{\text{Marktwaarde per aandeel.}}{\text{Winst per aandeel.}}$P / E verhouding=Winst per aandeelMarktwaarde per aandeel​

Tot bepaal de K/W-waarde, moet men gewoon de huidige aandelenkoers delen door de winst per aandeel (WPA).

De huidige aandelenkoers (P) kan eenvoudig worden gevonden door het tickersymbool van een aandeel in een financiële website te pluggen, en hoewel deze concrete waarde weerspiegelt wat beleggers momenteel voor een aandeel moeten betalen, is de EPS iets vager figuur.

EPS is er in twee hoofdvarianten. "TTM" is een Wall Street-acroniem voor "12 maanden achterstand.” Dit cijfer geeft de prestaties van het bedrijf over de afgelopen 12 maanden aan. Het tweede type EPS is te vinden in de winstvrijgave van een bedrijf, die vaak EPS oplevert de begeleiding. Dit is de best opgeleide schatting van het bedrijf van wat het in de toekomst verwacht te verdienen. De verschillende versies van EPS vormen de basis van respectievelijk trailing en forward P/E.

De P/E-ratio begrijpen

De koers-winstverhouding (P/E) is een van de meest gebruikte instrumenten die beleggers en analisten gebruiken om de relatieve waardering van een aandeel te bepalen. De P/E-ratio helpt om te bepalen of een aandeel overgewaardeerd of ondergewaardeerd is. De K/W van een bedrijf kan ook worden vergeleken met andere aandelen in dezelfde sector of met de bredere markt, zoals de S&P 500-index.

Soms zijn analisten geïnteresseerd in waarderingstrends op de lange termijn en houden ze rekening met de P/E 10 of P/E 30-maatstaven, die respectievelijk het gemiddelde van de afgelopen 10 of de afgelopen 30 jaar opleveren. Deze maatstaven worden vaak gebruikt bij het meten van de totale waarde van een aandelenindex, zoals de S&P 500, aangezien deze maatstaven op langere termijn veranderingen in de koers kunnen compenseren. bedrijfscyclus.

De P/E-ratio van de S&P 500 schommelde van een dieptepunt van ongeveer 5x (in 1917) tot meer dan 120x (in 2009 vlak voor de financiële crisis). De langetermijngemiddelde P/E voor de S&P 500 ligt rond de 16x, wat betekent dat de aandelen die deel uitmaken van de index samen een premie hebben die zestien keer groter is dan hun gewogen gemiddelde winst.

Prijs-naar-winst doorsturen

Deze twee soorten EPS-statistieken spelen een rol bij de meest voorkomende soorten P/E-ratio's: de vooruit P/E en de achterblijvende P/E. Een derde en minder gebruikelijke variatie gebruikt de som van de laatste twee werkelijke kwartalen en de schattingen van de volgende twee kwartalen.

De voorwaartse (of leidende) P/E gebruikt toekomstige winstbegeleiding in plaats van achterblijvende cijfers. Deze toekomstgerichte indicator wordt ook wel 'geschatte prijs ten opzichte van inkomsten' genoemd en is handig om huidige inkomsten te vergelijken met: toekomstige inkomsten en helpt een duidelijker beeld te krijgen van hoe inkomsten eruit zullen zien - zonder wijzigingen en andere boekhouding aanpassingen.

Er zijn echter inherente problemen met de voorwaartse K/W-maatstaf, namelijk dat bedrijven de winst zouden kunnen onderschatten om de geschatte K/W te verslaan wanneer de winst van het volgende kwartaal wordt aangekondigd. Andere bedrijven kunnen de schatting overdrijven en deze later aanpassen in hun volgende winstaankondiging. Bovendien kunnen externe analisten ook schattingen geven, die kunnen afwijken van de bedrijfsschattingen, waardoor verwarring ontstaat.

Achterblijvende koers-winstverhouding

De achterblijvende K/W is gebaseerd op prestaties uit het verleden door de te delen huidige aandelenkoers door de totale winst per aandeel over de afgelopen 12 maanden. Het is de meest populaire P/E-statistiek omdat het de meest objectieve is - ervan uitgaande dat het bedrijf de winst nauwkeurig rapporteert. Sommige beleggers kijken liever naar de achterblijvende K/W omdat ze die van een ander niet vertrouwen inkomsten schattingen. Maar de achterblijvende K/W heeft ook zijn tekortkomingen - namelijk dat de prestaties van een bedrijf in het verleden geen signaal zijn voor toekomstig gedrag.

Beleggers moeten dus geld inzetten op basis van toekomst winstkracht, niet het verleden. Ook het feit dat het EPS-getal constant blijft, terwijl de aandelenkoersen fluctueren, is een probleem. Als een belangrijke bedrijfsgebeurtenis de aandelenkoers aanzienlijk hoger of lager drijft, zal de achterblijvende P/E die veranderingen minder weerspiegelen.

De achterblijvende P/E-ratio zal veranderen naarmate de prijs van de aandelen van een bedrijf beweegt, aangezien de winst alleen elk kwartaal wordt vrijgegeven terwijl aandelen dag in dag uit worden verhandeld. Als gevolg hiervan geven sommige beleggers de voorkeur aan de forward P/E. Als de forward P/E-ratio lager is dan de trailing P/E-ratio, betekent dit dat analisten verwachten dat de winst zal stijgen; als de forward P/E hoger is dan de huidige P/E-ratio, verwachten analisten een daling van de winst.

Waardering van P/E

De koers-winstverhouding of P/E is een van de meest gebruikte instrumenten voor aandelenanalyse die door beleggers en analisten worden gebruikt om de waardering van aandelen te bepalen. De P/E kan niet alleen laten zien of de aandelenkoers van een bedrijf overgewaardeerd of ondergewaardeerd is, maar ook hoe de waardering van een aandeel zich verhoudt tot zijn branchegroep of een benchmark zoals de S&P 500 Index.

In wezen geeft de koers-winstverhouding het dollarbedrag aan dat een belegger kan verwachten te investeren in een bedrijf om één dollar van de inkomsten van dat bedrijf te ontvangen. Dit is de reden waarom de K/W soms de prijsmultiple wordt genoemd, omdat het laat zien hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar aan inkomsten. Als een bedrijf momenteel handelde tegen een K/W-veelvoud van 20x, is de interpretatie dat een belegger bereid is $ 20 te betalen voor $ 1 aan huidige inkomsten.

De P/E-ratio helpt beleggers de marktwaarde van een aandeel te bepalen in vergelijking met de winst van het bedrijf. Kortom, de K/W-ratio laat zien wat de markt vandaag bereid is te betalen voor een aandeel op basis van zijn eerdere of toekomstige inkomsten. Een hoge K/W kan betekenen dat de prijs van een aandeel hoog is in verhouding tot de winst en mogelijk overgewaardeerd. Omgekeerd kan een lage K/W erop wijzen dat de huidige aandelenkoers laag is in verhouding tot de winst.

Voorbeeld van de K/W-verhouding

Laten we als historisch voorbeeld de P/E-ratio berekenen voor Walmart Stores Inc. (WMT) op 14 november 2017, toen de aandelenkoers van het bedrijf sloot op $ 91,09. De winst van het bedrijf voor het fiscale jaar eindigend op 31 januari 2017 was 13,64 miljard dollar en het aantal uitstaande aandelen bedroeg 3,1 miljard. De winst per aandeel kan worden berekend als $ 13,64 miljard / 3,1 miljard = $ 4,40.

De K/W-ratio van Walmart is daarom $ 91,09 / $ 4,40 = 20,70x.

Bedrijven vergelijken met P/E

Als bijkomend voorbeeld kunnen we naar twee financiële bedrijven kijken om hun K/W-ratio's met elkaar te vergelijken om te zien welke relatief over- of ondergewaardeerd is.

Bank of America Corporation (BAC) sloot het jaar 2017 af met de volgende statistieken:

• Aandelenprijs = $29.52
• Verdunde EPS = $1.56
• P/E = 18,92x ($ 29,52 ÷ $ 1,561)

Met andere woorden, Bank of America handelde tegen ongeveer 19x de achterblijvende winst. Het 18,92 P/E-multiple op zich is echter niet nuttig, tenzij je iets hebt om het mee te vergelijken, zoals de branchegroep van het aandeel, een benchmarkindex of het historische P/E-bereik van Bank of America.

De K/W van Bank of America op 19x was iets hoger dan de S&P 500, die in de loop van de tijd wordt verhandeld tegen ongeveer 15x de achterblijvende winst.

Om de K/W van Bank of America te vergelijken met een peer, berekenen we de K/W voor JPMorgan Chase & Co. (JPM) vanaf eind 2017:

• Aandelenprijs = $106.94
• Verdunde EPS = $6.31
• P/E = 16,94x

Als je de K/W van Bank of America van bijna 19x vergelijkt met de K/W van JPMorgan van ongeveer 17x, dan aandelen lijken niet zo overgewaardeerd als in vergelijking met de gemiddelde P/E van 15 voor de S&P 500. De hogere K/W-ratio van Bank of America zou kunnen betekenen dat beleggers in de toekomst een hogere winstgroei verwachten in vergelijking met JPMorgan en de totale markt.

Geen enkele ratio kan u echter alles vertellen wat u moet weten over een aandeel. Voordat u gaat beleggen, is het verstandig om verschillende financiële ratio's te gebruiken om te bepalen of een aandeel redelijk gewaardeerd is en of de financiële gezondheid van een bedrijf de waardering van het aandeel rechtvaardigt.

Verwachtingen van investeerders

Over het algemeen suggereert een hoge K/W dat beleggers in de toekomst een hogere winstgroei verwachten in vergelijking met bedrijven met een lagere K/W. Een lage K/W kan erop duiden dat een bedrijf momenteel ondergewaardeerd is of dat het bedrijf het uitzonderlijk goed doet in vergelijking met de trends uit het verleden. Wanneer een bedrijf geen inkomsten heeft of verliezen boekt, wordt de K/W in beide gevallen uitgedrukt als "N.v.t.". Hoewel het mogelijk is om een ​​negatieve P/E te berekenen, is dit niet de gebruikelijke afspraak.

De koers-winstverhouding kan ook worden gezien als een middel om de waarde van één dollar winst op de aandelenmarkt te standaardiseren. In theorie zou men, door de mediaan van de K/W-ratio's over een periode van meerdere jaren te nemen, iets van een gestandaardiseerde P/E-ratio, die dan als een benchmark kan worden gezien en kan worden gebruikt om aan te geven of een aandeel al dan niet waard is kopen.

K/W vs. Inkomstenrendement

De inverse van de P/E-ratio is de winst opbrengst (wat kan worden gezien als de E/P-ratio). Het winstrendement wordt dus gedefinieerd als EPS gedeeld door de aandelenkoers, uitgedrukt als een percentage.

Als aandeel A wordt verhandeld tegen $ 10 en de winst per aandeel van het afgelopen jaar 50 cent (TTM) was, heeft het een K/W van 20 (dwz $ 10 / 50 cent) en een winstrendement van 5% (50 cent / $ 10 ). Als Aandeel B wordt verhandeld tegen $ 20 en de EPS (TTM) $ 2 was, heeft het een K/W van 10 (d.w.z. $ 20 / $ 2) en een winstrendement van 10% = ($ 2 / $ 20).

Het winstrendement als maatstaf voor de waardering van investeringen wordt niet zo veel gebruikt als de P/E-ratio die wederzijds is bij de waardering van aandelen. Inkomstenopbrengsten kunnen nuttig zijn als u zich zorgen maakt over het rendement op de investering. Voor aandelenbeleggers kan het verdienen van periodieke beleggingsinkomsten echter ondergeschikt zijn aan de groei van de waarde van hun beleggingen in de loop van de tijd. Dit is de reden waarom beleggers mogelijk vaker verwijzen naar op waarde gebaseerde beleggingsstatistieken zoals de P/E-ratio dan het winstrendement bij het doen van aandeleninvesteringen.

Het winstrendement is ook nuttig bij het produceren van een statistiek wanneer een bedrijf nul of negatieve inkomsten heeft. Aangezien een dergelijk geval gebruikelijk is bij hightech-, snelgroeiende of startende bedrijven, zal EPS negatief zijn en een ongedefinieerde P/E-ratio produceren (aangeduid als N/A). Als een bedrijf echter negatieve inkomsten heeft, zal het een negatief winstrendement opleveren, dat kan worden geïnterpreteerd en gebruikt voor vergelijking.

K/W vs. PEG-ratio

Een P/E-ratio, zelfs een berekend met een forward winst schatting, vertel u niet altijd of de K/W al dan niet geschikt is voor de voorspelde groei van het bedrijf. Dus om deze beperking aan te pakken, wenden beleggers zich tot een andere ratio, de PEG-ratio.

Een variatie op de forward P/E ratio is de koers-winst-groeiverhouding, of PEG. De PEG-ratio meet de relatie tussen de koers-winstverhouding en de winstgroei om beleggers een completer verhaal te geven dan de K/W op zich. Met andere woorden, de PEG-ratio stelt beleggers in staat om te berekenen of de prijs van een aandeel overgewaardeerd is of ondergewaardeerd door zowel de huidige winst als het verwachte groeipercentage voor het bedrijf in de toekomst. De PEG-ratio wordt berekend als de achterblijvende koers-winstverhouding (P/E) van een bedrijf gedeeld door het groeipercentage van de winst voor een bepaalde periode.

De PEG-ratio wordt gebruikt om de waarde van een aandeel te bepalen op basis van achterblijvende winsten, terwijl ook de toekomstige winstgroei van het bedrijf, en wordt geacht een completer beeld te geven dan de P / E verhouding. Een lage K/W-ratio kan er bijvoorbeeld op wijzen dat een aandeel ondergewaardeerd is en daarom moet worden gekocht, maar rekening houden met het groeipercentage van het bedrijf om de PEG-ratio te krijgen, kan een ander verhaal vertellen. PEG-ratio's kunnen 'achterblijvend' worden genoemd als historische groeipercentages worden gebruikt of 'voorwaarts' als geprojecteerde groeipercentages worden gebruikt.

Hoewel de winstgroeipercentages tussen verschillende sectoren kunnen variëren, is een aandeel met een PEG van minder dan 1 doorgaans: beschouwd als ondergewaardeerd omdat de prijs ervan als laag wordt beschouwd in vergelijking met de verwachte inkomsten van het bedrijf groei. Een PEG groter dan 1 kan als overgewaardeerd worden beschouwd, omdat dit erop kan wijzen dat de aandelenkoers te hoog is in vergelijking met de verwachte winstgroei van het bedrijf.

Absoluut versus Relatieve K/W

Analisten kunnen ook onderscheid maken tussen absolute K/W en relatieve K/E verhoudingen in hun analyse.

Absolute K/E

De teller van deze verhouding is meestal de huidige aandelenkoers en de noemer kan de trailing EPS (TTM) zijn, de geschatte EPS voor de komende 12 maanden (forward P/E), of een mix van de trailing EPS van de laatste twee kwartalen en de forward P/E voor de komende twee kwartalen.

Bij het onderscheiden van absolute K/W van relatieve K/W, is het belangrijk om te onthouden dat absolute K/W de K/W van de huidige tijdsperiode vertegenwoordigt. Als de prijs van het aandeel vandaag bijvoorbeeld $ 100 is en de TTM-inkomsten $ 2 per aandeel zijn, is de P/E 50 = ($ 100/$ 2).

Relatieve K/W

De relatieve K/E vergelijkt de huidige absolute K/W met een benchmark of een reeks van K/W's uit het verleden over een relevante periode, zoals de afgelopen 10 jaar. De relatieve K/W laat zien welk deel of percentage van de afgelopen K/W de huidige K/W heeft bereikt. De relatieve K/W vergelijkt gewoonlijk de huidige K/W-waarde met de hoogste waarde van het bereik, maar beleggers kunnen ook: vergelijk de huidige P/E met de onderkant van het bereik en meet hoe dicht de huidige P/E bij het historisch dieptepunt ligt.

De relatieve K/W zal een waarde hebben van minder dan 100% als de huidige K/W lager is dan de waarde uit het verleden (of het nu hoog of laag in het verleden is). Als de relatieve K/W-maatstaf 100% of meer is, vertelt dit beleggers dat de huidige K/W de waarde uit het verleden heeft bereikt of overschreden.

Beperkingen van het gebruik van de K/W-verhouding

Net als elke andere fundamentele factor die is ontworpen om beleggers te informeren of een aandeel het waard is om te kopen, bevat de koers-winstverhouding een paar belangrijke beperkingen die belangrijk zijn om rekening mee te houden, aangezien beleggers vaak kunnen denken dat er een is enkele statistiek die volledig inzicht geeft in een investeringsbeslissing, wat vrijwel nooit de geval.

Bedrijven die niet winstgevend zijn en bijgevolg geen winst hebben, of een negatieve winst per aandeel, vormen een uitdaging bij het berekenen van hun P/E. Over hoe hiermee om te gaan verschillen de meningen. Sommigen zeggen dat er een negatieve K/W is, anderen wijzen een K/W van 0 toe, terwijl de meesten gewoon zeggen dat de K/W niet bestaat (niet beschikbaar—N.v.t.) of is niet interpreteerbaar totdat een bedrijf winstgevend wordt voor vergelijkingsdoeleinden.

Een primaire beperking van het gebruik van P/E-ratio's komt naar voren bij het vergelijken van P/E-ratio's van verschillende bedrijven. Waarderingen en groeipercentages van bedrijven kunnen vaak enorm variëren tussen sectoren vanwege zowel de verschillende manieren waarop bedrijven geld verdienen en naar de verschillende tijdlijnen waarin bedrijven dat verdienen geld.

Als zodanig moet men K/W alleen gebruiken als een vergelijkingsinstrument bij het overwegen van bedrijven in dezelfde sector, aangezien dit soort vergelijking de enige soort is die productief inzicht zal opleveren. Het vergelijken van de K/W-ratio's van bijvoorbeeld een telecommunicatiebedrijf en een energiebedrijf kan ertoe leiden dat men denkt dat men duidelijk de beste investering is, maar dit is geen betrouwbare veronderstelling.

Andere P/E-overwegingen

De P/E-ratio van een individueel bedrijf is veel zinvoller wanneer deze wordt vergeleken met de P/E-ratio's van andere bedrijven binnen dezelfde sector. Een energiebedrijf kan bijvoorbeeld een hoge K/W-ratio hebben, maar dit kan een trend binnen de sector weerspiegelen in plaats van alleen binnen het individuele bedrijf. De hoge P/E-ratio van een individueel bedrijf zou bijvoorbeeld minder zorgwekkend zijn wanneer de hele sector hoge P/E-ratio's heeft.

Bovendien, omdat de schuld van een bedrijf zowel de aandelenkoersen als de winst van het bedrijf kan beïnvloeden, hefboom kan ook de P/E-ratio's scheeftrekken. Stel bijvoorbeeld dat er twee vergelijkbare bedrijven zijn die voornamelijk verschillen in de hoeveelheid schulden die ze aangaan. Degene met meer schulden zal waarschijnlijk een lagere K/W-waarde hebben dan degene met minder schulden. Als de zaken echter goed gaan, zal degene met meer schulden hogere inkomsten zien vanwege de risico's die het heeft genomen.

Een andere belangrijke beperking van koers-winstverhoudingen is er een die binnen de formule voor het berekenen van de P/E zelf ligt. Nauwkeurige en onpartijdige presentaties van K/W-ratio's zijn afhankelijk van nauwkeurige gegevens over de marktwaarde van aandelen en van nauwkeurige schattingen van de winst per aandeel. De markt bepaalt de prijzen van aandelen via haar continue veiling. De gedrukte prijzen zijn verkrijgbaar bij een groot aantal betrouwbare bronnen. De bron voor winstinformatie is uiteindelijk echter het bedrijf zelf. Deze enkele gegevensbron is gemakkelijker te manipuleren, dus analisten en investeerders vertrouwen erop dat de bedrijfsfunctionarissen nauwkeurige informatie verstrekken. Als dat vertrouwen als geschonden wordt ervaren, wordt het aandeel als risicovoller en daarom minder waardevol beschouwd.

Om het risico op onnauwkeurige informatie te verkleinen, is de P/E-ratio slechts één meting die analisten nauwkeurig onderzoeken. Als het bedrijf de cijfers opzettelijk zou manipuleren om er beter uit te zien, en zo investeerders zou misleiden, zouden ze: moeten hard werken om er zeker van te zijn dat alle statistieken op een coherente manier zijn gemanipuleerd, wat moeilijk is om doen. Daarom blijft de K/W-ratio een van de centraal aangehaalde gegevenspunten om een ​​bedrijf te analyseren, maar zeker niet de enige.

Veel Gestelde Vragen

Wat is een goede koers-winstverhouding?

De vraag wat een goede of slechte verhouding tussen prijs en winst is, hangt noodzakelijkerwijs af van de sector waarin het bedrijf actief is. Sommige bedrijfstakken zullen hogere gemiddelde prijs-winstverhoudingen hebben, terwijl andere lagere verhoudingen zullen hebben. In januari 2020 hadden beursgenoteerde Amerikaanse kolenbedrijven bijvoorbeeld een gemiddelde P/E-ratio van slechts ongeveer 7, vergeleken met meer dan 60 voor softwarebedrijven. Als u een algemeen idee wilt krijgen of een bepaalde P/E-ratio hoog of laag is, kunt u deze vergelijken met de gemiddelde P/E van de concurrenten binnen zijn branche.

Is het beter om een ​​hogere of lagere P/E-ratio te hebben?

Veel beleggers zullen zeggen dat het beter is om aandelen te kopen in bedrijven met een lagere K/W, omdat je dan minder betaalt voor elke dollar aan winst die je ontvangt. In die zin is een lagere P/E als een lager prijskaartje, wat het aantrekkelijk maakt voor beleggers die op zoek zijn naar een koopje. In de praktijk is het echter belangrijk om de redenen achter de P/E van een bedrijf te begrijpen. Als een bedrijf bijvoorbeeld een lage K/W heeft omdat zijn bedrijfsmodel fundamenteel in verval is, dan kan het schijnbare koopje een illusie zijn.

Wat betekent een P/E-ratio van 15?

Simpel gezegd, een P/E-ratio van 15 zou betekenen dat de huidige marktwaarde van het bedrijf gelijk is aan 15 keer de jaarlijkse winst. Letterlijk gezegd, als u hypothetisch 100% van de aandelen van het bedrijf zou kopen, zou het 15 jaar duren voordat u uw initiële investering terugverdient via de doorlopende winsten van het bedrijf.