Vastrentende kapitaaleffecten

Wat zijn vastrentende kapitaaleffecten (FRCS)?

Een vastrentend kapitaaleffect (FRCS) is een effect dat is uitgegeven door een bedrijf met een nominale waarde van $ 25 (hoewel sommige uitgegeven met een nominale waarde van $ 1.000) en biedt beleggers een combinatie van de kenmerken van bedrijfsobligaties en preferente voorraad. Deze effecten bieden de voordelen van aantrekkelijke rendementen:

• Vast maand-, kwartaal- of halfjaarinkomen
• Investeringstermijnen die over het algemeen voorspelbaar zijn (20-49 jaar, hoewel sommige eeuwigdurend zijn)
• Kredietkwaliteit van beleggingskwaliteit (in de meeste gevallen)

De basisprincipes van vastrentende kapitaaleffecten

Vastrentende kapitaaleffecten zijn financieel hybride instrumenten dat kan worden gestructureerd als schuld of als eigen vermogen, afhankelijk van hoe het in het prospectus wordt gepresenteerd. Ratingbureaus staan ​​positief tegenover dit financieringsinstrument voor de uitgevende instelling omdat het langetermijn kapitaal en staat het uitstel van rentebetalingen aan beleggers toe als de uitgevende instelling financiële problemen ondervindt moeilijkheden.

Echter, zoals bij preferente aandelen, kunnen dergelijke opschortingen alleen plaatsvinden als de moedermaatschappij stopt met alle andere stockdividendbetalingen. Met uitgestelde rente-effecten, hebben beleggers geen inkomensgarantie door FRCS aan te houden, vooral wanneer de emittent in financiële moeilijkheden verkeert. De optie voor uitstel van rente op FRCS plaatst het effect op een hoger risico dan preferente aandelen of bedrijfsobligaties en biedt dus een hoger rendement aan beleggers.

Nieuwe en secundaire uitgiften van FRCS zijn genoteerd aan de New York Stock Exchange (NYSE) en kunnen ook worden verhandeld vrij verkrijgbaar (OTC). Op de secundaire markten hebben ze de neiging om op dezelfde manier te handelen als traditionele obligaties, en verkopen ze tegen premies en kortingen tot pari op basis van de vermelde effecten couponrente ten opzichte van de geldende rentetarieven, evenals de percepties van de markt met betrekking tot de kredietkwaliteit van de uitgever.

Unieke risico's van FRCS

In tegenstelling tot gewone en preferente stockdividenden, zijn de uitkeringen op vastrentende kapitaaleffecten volledig fiscaal aftrekbaar voor de emittent, wat vergelijkbaar is met de manier waarop de rentebetalingen op traditionele schuldinstrumenten worden behandeld. Als een wijziging in de belastingwetgeving het belastingvoordeel van de onderneming vermindert of elimineert, kan de onderneming een "speciale gebeurtenis" aflossen of buitengewone verlossing optie, waardoor de emittent de effecten vóór de vervaldatum tegen de liquidatiewaarde kan terugbetalen.

Vastrentende kapitaaleffecten worden beoordeeld op kredietkwaliteit door de verschillende ratingbureaus, waaronder Standard & Poor's en Moody's. Problemen met een lagere kredietwaardigheid betalen beleggers een hoger rendement om het waargenomen risico te compenseren. De meeste FRCS hebben echter een rating van beleggingskwaliteit.

Desalniettemin dragen FRCS een groter risico met zich mee, aangezien het lager in de ranglijst van de onderneming staat kapitaalstructuur dan senior schuld. In geval van wanbetaling of liquidatie zullen senior schuldhouders eerst worden terugbetaald voordat FRCS-beleggers hun investering terugkrijgen. FRCS-houders hebben een hogere claim op de activa van de emittent dan preferente en obligatie-effecten.

Bewegingen in de markt kunnen de dagelijkse handelsprijzen van deze hybride effecten beïnvloeden. FRCS-prijzen dalen bijvoorbeeld doorgaans op ex-dividend dagen, dit zijn de data waarop kopers van FRCS geen recht hebben op het ontvangen van het dividend. Hoewel de effecten op de open markt worden verhandeld, worden FRCS als eerlijk beschouwd illiquide, vooral wanneer de geldende rentetarieven in de markt stijgen.