Contingent Value Right (CVR) Definitie

Wat is een voorwaardelijk waarderecht (CVR)?

De term voorwaardelijk waarderecht (CVR) verwijst naar een recht dat vaak wordt toegekend aan aandeelhouders van een bedrijf dat geconfronteerd wordt met herstructurering of een uitkopen. Deze rechten zorgen ervoor dat de aandeelhouders bepaalde voordelen krijgen als zich een specifieke gebeurtenis voordoet, meestal binnen een bepaald tijdsbestek. Deze rechten zijn vergelijkbaar met opties omdat ze vaak een vervaldatum hebben, waarna de rechten op de aanvullende voordelen niet van toepassing zijn. CVR's zijn meestal gerelateerd aan de prestaties van de aandelen van een bedrijf.

Inzicht in voorwaardelijke waarderechten (CVR's)

Een voorwaardelijk waarderecht is gekoppeld aan een theoretische toekomstige gebeurtenis, zoals een overname. CVR's worden gemaakt wanneer de twee bedrijven in een acquisitie komen tot verschillende conclusies over de waarde van de doel. De overnemende partij kan het gevoel hebben dat de huidige waarde van het doel beperkt is met het potentieel voor een hogere waarde. Het doelwit daarentegen kan zichzelf om verschillende redenen hoger waarderen, waaronder een nieuw product of nieuwe technologie.

CVR's helpen de kloof te overbruggen tussen dit verschil in taxatie. Een overnemend bedrijf kan minder vooraf betalen voor het overgenomen bedrijf, maar als het in de toekomst bepaalde prestatiedoelstellingen haalt, zullen zijn aandeelhouders extra voordelen ontvangen.

Deze voordelen geven aandeelhouders extra aandelen van de overnemende onderneming of ze kunnen een contante betaling opleveren. Dit is vaak gekoppeld als het overgenomen bedrijf prijs delen op een vooraf bepaalde datum onder een bepaalde prijs zakt.

CVR's komen met wat risico's. Dat komt omdat hun echte waarde niet waarneembaar is wanneer ze worden uitgegeven. Het risico aandeelhouders gezicht blijft onbekend omdat deze rechten volledig gebaseerd zijn op de verwachte prijs van het aandeel of een onvoorziene gebeurtenis. Wanneer CVR's worden uitgegeven, wordt een deel van het risico van de overnemende partij overgedragen aan de aandeelhouders van de doelvennootschap. Dit kan een negatief effect hebben op eventuele bestaande aandeelhouders, afhankelijk van de prijs die is betaald om het bedrijf over te nemen.

Soorten voorwaardelijke waarderechten (CVR's)

Er zijn twee manieren waarop een voorwaardelijk waarderecht kan worden aangeboden. Ze kunnen worden verhandeld op een beurs of kan niet-overdraagbaar zijn.

Stock Exchange Traded Contingent Value Rights (CVR's)

CVR's die op een beurs worden verhandeld, kunnen door iedereen worden gekocht, wat betekent dat ze geen huidige aandeelhouders van het overgenomen bedrijf hoeven te zijn. Een belegger kan een CVR op een beurs kopen totdat deze afloopt.

Niet-overdraagbare voorwaardelijke waarderechten (CVR's)

Niet-overdraagbare CVR's zijn daarentegen alleen van toepassing op huidige aandeelhouders van de overgenomen onderneming en worden uitgekeerd op het moment van de fusie. Bedrijven geven de voorkeur aan niet-overdraagbare CVR's, aangezien overdraagbare CVR's die op een beurs zijn genoteerd, regelgevend werk vereisen en hogere kosten met zich meebrengen.

Voorwaardelijke waarderechten (CVR's) als ongedekte verplichtingen

De New York Stock Exchange (NYSE) Handleiding beursgenoteerde bedrijven verwijst naar CVR's als "ongedekte verplichtingen van de emittent". Een ongedekte verplichting, ook wel bekend als ongedekte schuld, draagt ​​geen onderpand of dekking door een onderliggend actief. Aandeelhouders hebben geen gegarandeerd recht dat de beloning aan hen wordt toegekend.

Hoewel ze een verplichting hebben van een bedrijf, lijken beleggers die CVR's ontvangen meer op optiehouders dan op bijvoorbeeld obligatiehouders. In tegenstelling tot laatstgenoemde hebben ze geen garantie om te worden betaald en hebben ze geen aanspraak op de activa van de onderneming als hun betaling niet plaatsvindt.

Net als opties hebben alle CVR's een vervaldatum. Er wordt geen extra voordeel uitgekeerd aan de aandeelhouder anders dan de aandelen zelf als de CVR afloopt.

Voorbeeld uit de praktijk van een voorwaardelijk waarderecht (CVR)

gewone voorraad aandeelhouders van Safeway ontvingen in mei 2015 CVR's als gevolg van de fusie van Safeway in een volledige dochteronderneming van Albertsons Companies dat jaar. Ze werden uitgegeven in verband met de verkoop van Property Development Centers, de vastgoeddochter van Safeway, in 2014.

De aandeelhouders van Safeway werden destijds CVR's beloofd over de deal. De eerste uitkering van $ 0,17 per CVR vond plaats in mei 2017. Bijna een jaar later, in april 2018, maakte Albertsons de definitieve uitkering van $ 0,00268 contant per CVR in verband met de verkoop van de activa van de Property Development Centers.

De voormalige aandeelhouders van Safeway-aandelen ontvingen opnieuw een uitbetaling van extra CVR's, deze gebaseerd op de verkoop van Safeway's belang in een Mexicaanse detailhandelaar, Casa Ley. Ze deden het beter met deze deal en ontvingen in februari 2018 $ 0,93 per CVR. Dankzij CVR's konden de aandeelhouders van Safeway delen in de opbrengst van de verkoop van de activa van hun oude bedrijf.

Veelgestelde vragen over voorwaardelijke waarderechten

Wanneer worden voorwaardelijke waarderechten gebruikt?

CVR's worden uitgegeven op het moment dat het ene bedrijf het andere overneemt. Het vertegenwoordigt het verschil in de waardering van het doel door de twee bedrijven en levert een voordeel op voor de aandeelhouders. Deze investeerders ontvangen het voordeel wanneer het overgenomen bedrijf een bepaalde prestatieprestatie behaalt.

Wie profiteert van voorwaardelijke waarderechten?

Beleggers die aandelen houden in de doelvennootschap van een overname profiteren van CVR's.

Zijn voorwaardelijke waarderechten gegarandeerd?

Voorwaardelijke waarderechten zijn niet gegarandeerd. Het overgenomen bedrijf moet aan bepaalde prestatiemaatstaven en/of doelstellingen voldoen om aandeelhouders het voordeel te laten ontvangen. Als de CVR eerder verloopt dan wordt er geen uitkering verleend.

Hoe kan een aandeelhouder profiteren van voorwaardelijke waarderechten?

Om te profiteren van een CVR, moeten beleggers aandelen in het overgenomen bedrijf aanhouden voordat het van de beurs wordt geschrapt. Bedrijven hebben de neiging om de voorkeur te geven aan niet-overdraagbare CVR's, omdat het niet vereist dat de aandelen op een beurs worden genoteerd. Dit kost minder geld en regelgevende hindernissen.