High Leveraged Transaction (HLT) Definitie

Wat is een transactie met een hoge hefboomwerking (HLT)?

Een transactie met een hoge hefboomwerking (HLT) is een banklening aan een bedrijf met een grote schuld. Transacties met een hoge hefboomwerking werden in de jaren tachtig gepopulariseerd als een manier om buyouts, overnames of herkapitalisaties. Transacties met een hoge hefboomwerking zijn riskant omdat ze bijdragen aan de schuldenlast van een bedrijf en vaak resulteren in een onaantrekkelijke verhouding tussen schuld en eigen vermogen, maar de rente-inkomsten die uit deze transacties worden gegenereerd, zijn groot genoeg om ze aantrekkelijk te maken voor investeerders en financiële instellingen.

Inzicht in transacties met hoge hefboomwerking (HLT)

Transacties met een hoge hefboomwerking worden beschouwd als vergelijkbaar met: junk bonds- en junk bonds kunnen heel goed worden uitgegeven als onderdeel van de dealstructuur. Zowel junk bonds als transacties met een hoge hefboomwerking lopen een aanzienlijk wanbetalingsrisico, maar HLT's zijn veiliger omdat ze vanwege hun structuur sterkere schuldconvenanten hebben. Leveraged buy-outs (LBO's) zijn een voorbeeld van een transactie met een hoge hefboomwerking.

Transacties met een hoge hefboomwerking omvatten vaak een vorm van schuldsanering, ongeacht wat de bedoeling van de financiering is. Dit komt simpelweg omdat de bestaande schuldniveaus van het bedrijf moeten worden aangepakt voor elke kans op toekomstig succes. Het eindresultaat is meestal een ingewikkelde schuldenstructuur met verschillende soorten achtergestelde schulden. In de geherstructureerde entiteit eindigen de geldschieters achter de transactie met een hoge hefboomwerking vaak met een aandelenbelang in de nieuwe onderneming.

Richtlijnen voor transacties met hoge hefboomwerking (HLT)

Richtlijnen voor transacties met een hoge hefboomwerking worden uiteengezet door de U.S. Office of the Comptroller of Currency, de Federal Reserve Board en de Federal Deposit Insurance Corporation. De OCC beschouwt een transactie met een hoge hefboomwerking in het algemeen als een transactie waarbij de hefboomwerking van de kredietnemer na de financiering, gemeten naar schulden aan activa, schuld-naar-eigen vermogen en kasstroom-tot-totaal schuld aanzienlijk hoger zijn dan de industrienormen voor hefboomwerking. Afhankelijk van de bijzonderheden van de branche in kwestie, kunnen aangepaste branchestatistieken in de plaats komen van deze bredere maatregelen.

Om een ​​lening als een HLT te kunnen definiëren, moet deze over het algemeen aan een combinatie van de volgende voorwaarden voldoen:

• Opbrengsten gebruikt voor buyouts, acquisitie en herkapitalisatie.
• De transactie resulteert in een aanzienlijke verhoging van de hefboomratio van de kredietnemer. Industriebenchmarks omvatten een tweevoudige toename van de verplichtingen van de lener, wat resulteert in een hefboomwerking op de balans ratio (totale passiva/totale activa) hoger dan 50%, of een stijging van de leverage ratio op de balans meer dan 75%. Andere benchmarks zijn onder meer het verhogen van de operationele hefboomratio's van de kredietnemer (schuld-naar-EBITDA of senior schuld/EBITDA) boven gedefinieerde niveaus.
• Transacties worden aangemerkt als een HLT door de syndicatieagent.
• De kredietnemer wordt beoordeeld als een niet-investment-grade bedrijf met een hoge verhouding tussen vreemd en eigen vermogen.
• Leningprijzen duiden op een niet-investment-grade bedrijf. Deze bestaat over het algemeen uit een deel verspreid over de Interbank aangeboden tarief in Londen (LIBOR) die fluctueert als functie van de marktomstandigheden.

De leidraad voor transacties met een hoge hefboomwerking is geen wettelijke regeling. Er is een impliciete hoogwaterlijn van 6 keer schuld-naar-EBITDA voor de geherstructureerde entiteit, maar dit bedrag is vele malen overschreden. Bij transacties met een hoge hefboomwerking, zoals bij bijna alles, is de limiet wat de markt zal kopen.