Analyse van de overname van Activision Blizzard van Microsoft

In 2005 had de game-industrie een omzet van $ 10,5 miljard en werd gedomineerd door makers van draagbare hardware en consoles. In 2020, slechts 15 jaar later, was de industrie veranderd in een multi-platform krachtpatser met een omzet van $ 155 miljard.

Blockbuster-inhoud van uitgevers haalde miljarden dollars aan inkomsten binnen en leverde deze via een assortiment van hardware—mobiel, personal computers, virtual reality-headsets, augmented reality-apparaten en consoles—en software, zoals de wolk.

Voor Microsoft Corporation (MSFT), een leider in de branche met zijn Xbox-apparaten, had de verandering niet op een beter moment kunnen komen. Gesteund door pandemische winsten deed het bedrijf op 1 januari een gewaagde gok op de toekomst van de game-industrie. 18, 2022, door Activision Blizzard, Inc. (

ATVI).

De overname waardeert Activision op ongeveer $ 69 miljard en plaatst een premie van 45% op de prijs van het gamingbedrijf nadat de aankondiging was gedaan. Het kan een slimme zet blijken van de techgigant, gezien de verschuivende getijden in de game-industrie. Maar beleggers hebben een afwachtende houding aangenomen, gezien de knelpunten in de regelgeving en de recente problemen bij Activision Blizzard.

Waarom Microsoft Activision heeft overgenomen

Gaming is een steeds belangrijker onderdeel geworden van Microsoft's balans. De inkomsten van de divisie stegen met 33% in fiscaal 2021, en overtroffen de 18% groei van de totale omzet. Die cijfers vertellen echter niet het hele verhaal.

Het grootste deel van de winst van de divisie komt uit de verkoop van hardware van zijn bestverkochte console, Xbox. De inkomsten en winst van de divisie dalen in kwartalen wanneer nieuwe edities van Xbox niet worden uitgebracht. Hoewel Microsoft inhoud heeft geproduceerd voor zijn gaming-hardware, moet het nog een blockbuster-franchise produceren. Tot nu toe vertrouwde het op games van externe uitgevers, zoals Activision Blizzard, om betrokkenheid bij zijn platforms te genereren.

In Activision Blizzard heeft Microsoft een content-krachtpatser verworven die verantwoordelijk is voor enkele van de grootste blockbusters in de industrie. Het in Santa Monica, Californië gevestigde bedrijf is ook een leider op het gebied van mobiel gamen door de overname van King Digital Entertainment, maker van Candy Crush— een van de grootste omzetverkopers in het mobiele ecosysteem.

Alleen al op basis van cijfers zal dat leiderschap in de toekomst worden voortgezet. Hoewel het bedrijf in 2021 verwikkeld was in controverse en schandaal, bleef het ontwikkelingsteam van Activision bestsellers produceren. Twee titels van het bedrijf Plicht franchise waren de top twee verkopers van 2021. Tijdens de laatste winstoproep kondigde het management van Activision aan dat de inkomsten uit de World of Warcraft en Diablo franchises stegen ook, wat een omzetgroei van 22% opleverde in de Blizzard-divisie van het bedrijf. Verder had King een record: operationeel inkomen van $ 303 miljoen en operationele marges van 46%.

De overname van Activision biedt Microsoft een kortere weg om zijn inhoudsreferenties op te voeren. Het helpt het bedrijf ook toegang te krijgen tot waardevol intellectueel eigendom. Een Bloomberg-rapport stelt dat "sommige inhoud" van Activision Blizzard "exclusief" zal zijn voor de Xbox-console. Tijdens een overname van Zenimax Media in 2020 zei Phil Spencer, hoofd gaming bij Microsoft, dat het bedrijf licentierechten per geval zou overwegen. Gezien de inhoudsbibliotheek van Activision zijn de rechten deze keer zelfs nog hoger. Exclusieve content zou meer gebruikers naar Microsoft-platforms moeten lokken, en het licentiëren van de franchise aan andere fabrikanten van gaminghardware zal IP-inkomsten genereren.

Geweldige content van Activision kan ook de abonnementsaantallen voor Game Pass-Microsoft's verhogen gaming-abonnementsservice waarmee spelers games op verschillende platforms kunnen spelen - en de cloud-gaming dienst. Beide zullen naar verwachting de toekomstige groei voor de gaming-divisie van Microsoft stimuleren, aangezien inkomstenmodellen en platforms in de branche verschuiven.

Game Pass struikelde in 2021, een jaar na de lancering, door het missen van de beoogde abonnementsaantallen. Het had oorspronkelijk een groei van het aantal abonnees van 47,79% gepland, maar kon het aantal abonnementen slechts met 37,48% laten groeien.

Ten slotte lost de overname een ander probleem op de balans van Microsoft op. Recordverkoop tijdens de pandemie resulteerde in een gezwollen kasreserves op de balans van de softwaregigant. Tegen het einde van 2021 had het bedrijf de op twee na hoogste kasreserves van alle bedrijven in de S&P 500. De deal in contanten van $ 68,7 miljard verbruikt een deel van de $ 137,7 miljard die in november vorig jaar beschikbaar was voor bedrijfsleiders.

Waarom zijn beleggers niet enthousiast?

De aandelen van Activision stegen met maar liefst 36% als reactie op de aankondiging van de overname. De aandelen van Microsoft daalden echter met 1% en eindigden de dag met 2,5% lager dan de openingskoers. Microsoft-investeerders zijn om een ​​aantal redenen misschien niet enthousiast over de Activision-deal.

Er is de regelgevende terugslag van a fusie van twee reuzen. Beide bedrijven zijn leiders in hun respectievelijke branche: Microsoft in technologie en Activision in gaming. Een gecombineerde entiteit zal gemakkelijk het gewicht en de middelen hebben om de concurrentie te verpletteren. Regelgevende instanties hebben in toenemende mate een zwak beeld gekregen van dergelijke combinaties vanwege zorgen over concurrentieverstorend gedrag.

Gene Munster, analist bij Loup Ventures, zei dat de overnameaankondiging "een goed drama was" in de markt" - verwijzend naar de optica van twee grote bedrijven die regelgevende instanties om toestemming vragen om lid te worden krachten. Hij zei dat de overname "een ramkoers zou kunnen vormen tussen Silicon Valley en D.C." 

Zelfs als toezichthouders groen licht geven voor de fusie, zal Microsoft nog steeds te maken krijgen met de interne problemen van Activision. Een giftige werkcultuur bij het bedrijf leidde tot rechtszaken, grootschalige ontslagen en een aanzienlijke daling van de aandelenkoers. Het management van Activision Blizzard heeft corrigerende maatregelen genomen en investeringen aangekondigd om diversiteit en inclusie in de game-industrie te bevorderen.

Microsoft, dat met zijn eigen crisis te maken heeft en onlangs een herziening van zijn beleid inzake seksuele intimidatie heeft aangekondigd, heeft de... niet benijdenswaardige taak om ervoor te zorgen dat Activision op koers blijft en talent blijft aantrekken om gaming te ontwikkelen bestsellers.