ETF's voor aandelenkiezers die de groei van de industrie van $ 3,8 biljoen stimuleren
Een nieuw type ETF heeft zojuist de goedkeuring gekregen van de SEC, en het zou nog meer groei in deze markt van $3,8 biljoen kunnen stimuleren als het transparantieproblemen oplost: de ActiveShares ETF's die eigendom zijn van Precidian Investments. Hoewel veel van de bekendste ETF's zijn: passieve investering voertuigen die marktindexen volgen, zal de nieuwste ontwikkeling de lancering van niet-transparante actief beheerd ETF's die dergelijke dagelijkse onthullingen niet hoeven te doen. Dit is een radicale verandering ten opzichte van de transparantie die sinds hun oprichting het kenmerk - en een belangrijk verkoopargument - is geweest voor ETF's.
Tot nu toe moesten vrijwel alle ETF's, ongeacht hoe ze worden beheerd, hun portefeuilleposities dagelijks bekendmaken. "Dit is geweldig nieuws voor zowel beleggers als de vermogensbeheergemeenschap", zegt Dan McCabe, CEO van Precidian Investments. Barron's.
Deze ETF's moeten nog verschillende stappen doorlopen voordat ze door beleggers worden gebruikt, volgens de onderstaande tabel.
Er komen niet-transparante actief beheerde ETF's
- ActiveShares ETF's voorgesteld door Precidian Investments in december. 2014
- Marktdeelnemers hebben tot 3 mei de tijd om een hoorzitting aan te vragen
- Een andere afdeling van de SEC moet de start van de handel goedkeuren
- Het zal waarschijnlijk nog maanden duren voordat de eerste ActiveShares ETF's beschikbaar zijn
- Andere beleggingsondernemingen hebben de ActiveShares-structuur in licentie gegeven
Bronnen: Barrons, Bloomberg, De Wall Street Journal
Betekenis voor beleggers
Deze nieuwe ETF's zullen naast Precidian waarschijnlijk ook door andere bedrijven worden aangeboden. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL), en Nuveen behoren tot degenen die de ActiveShares-structuur in licentie hebben gegeven. Legg Mason heeft een minderheidsbelang in Precidian.
"Als je een actieve manager bent, met intellectueel eigendom over handelen en waarin u belegt, u wilt uw bezit niet dagelijks bekendmaken", vertelde McCabe aan de Journal. Hij voegde eraan toe: "Dan heb je mensen die gratis kunnen rijden of... voorloop Jij."
Actief beheerd beleggingsfondsen hun portefeuilleposities doorgaans slechts eenmaal per kwartaal bekendmaken. En net als bij beleggingsfondsen, zouden niet-transparante actieve ETF's hun bezit slechts eenmaal per kwartaal aan het publiek bekendmaken met een vertraging van 60 dagen, volgens het Journal. Ze zullen echter ook realtime aggregaat vrijgeven taxaties van hun portefeuilles op continue basis, zodat beleggers kunnen controleren of de marktprijs van een fonds in overeenstemming is met de waarde van de portefeuille.
Er zijn potentiële risico's. "We moeten dit goed in de gaten houden, want we moeten ervoor zorgen dat de arbitrage mechanisme werkt. Als de ETF verkeerd geprijsd is, zijn het particuliere beleggers die daarvoor betalen", waarschuwt SEC-commissaris Robert Jackson in het Journal. Jackson noemde transparantie "het kenmerk van ons ETF-regime voor decennia", zoals geciteerd door Bloomberg, en stemde tegen het voorstel van Precidian voor ActiveShares.
Uit onderzoek van Bank of America Merrill Lynch blijkt dat de netto-instroom in ETF's vorige week $ 2,0 miljard bedroeg, een record van year-to-date. Van dit bedrag ging $ 1,8 miljard naar aandelen-ETF's.
Vooruit kijken
Sceptici zeggen dat het gebrek aan transparantie van deze nieuws-ETF's hun groei op lange termijn zou kunnen schaden. "Transparantie staat volgens mij in de top vijf van meest geliefde eigenschappen van ETF's - dit daagt het uit. Deze zullen het waarschijnlijk moeilijk krijgen", zegt Eric Balchunas, een ETF-analist bij Bloomberg Intelligence. Ondertussen herziet de SEC vijf andere voorgestelde structuren voor niet-transparante ETF's, volgens het Journal.