Hoogtepunten van Jamie Dimon's brief aan aandeelhouders

Jamie Dimon, voorzitter en CEO van JPMorgan Chase & Co. (JPM), bracht zijn jaarlijkse brief aan aandeelhouders op 4 april 2022 uit, samen met het jaarverslag 2021 van zijn bedrijf. Dimon merkt op dat de westerse wereld "bij elke bocht" wordt geconfronteerd met "uitdagingen", gelooft niettemin dat de Amerikaanse economie sterk blijft.

Een van de gebeurtenissen en krachten die volgens Dimon een "ongekende" situatie creëren, is de oorlog van Rusland tegen Oekraïne, de resulterende economische sancties op Rusland, en stijgende inflatie. "We staan ​​elke keer voor uitdagingen... [toch] hebben we een moment om onze verschillen opzij te zetten, oplossingen te bieden en samen te werken met anderen in de komende westerse wereld samen ter verdediging van de democratie en essentiële vrijheden, met inbegrip van vrij ondernemerschap", verklaarde hij in een gemarkeerde uittreksel.

Belangrijkste passages uit de brief van Dimon in 2021

De hoogtepunten van Jamie Dimon's zeer lange en gedetailleerde jaarlijkse brief aan aandeelhouders 2021 worden hieronder aangehaald. Cursief gedrukte en vetgedrukte passages zijn zoals hij ze voorstelde.

"We staan ​​op alle fronten voor uitdagingen: een pandemie, ongekend overheidsoptreden, een krachtig herstel na een scherp en diep... wereldwijde recessie, een sterk gepolariseerde Amerikaanse verkiezingen, oplopende inflatie, een oorlog in Oekraïne en dramatische economische sancties tegen Rusland. Hoewel al deze onrust ernstige gevolgen heeft voor ons bedrijf, heeft het effect op de wereld - met de extreme lijden van het Oekraïense volk en de mogelijke herstructurering van de wereldorde – is veel meer belangrijk."

"Mijn vriend, Warren Buffett, sprak dit jaar in zijn brief over zijn stille partner - de Amerikaanse regering - en merkte op dat al het succes van zijn bedrijf is gebaseerd op de buitengewone omstandigheden die ons land creëert. Hij heeft gelijk als hij tegen zijn aandeelhouders zegt dat als ze de vlag zien, ze allemaal moeten bedanken. Dat zouden wij ook moeten doen."

Aanzienlijke geopolitieke en economische uitdagingen

"Amerika en de rest van de wereld worden geconfronteerd met de samenvloeiing van drie belangrijke en tegenstrijdige krachten: 1) een sterke Amerikaanse economie, die, naar we hopen, COVID-19 in zijn achteruitkijkspiegel heeft; 2) hoge inflatie, wat een stijgende rente betekent en, belangrijker nog, de ommekeer van kwantitatieve versoepeling (QE); en 3) de oorlog in Oekraïne en de daarmee gepaard gaande humanitaire crisis, met zijn impact op de wereldeconomie op korte termijn, evenals zijn significante impact op de geopolitiek van de toekomst. Deze factoren zullen de komende jaren waarschijnlijk een betekenisvol effect hebben op de economie en de komende decennia op de geopolitiek."

De Amerikaanse economie is sterk

"Het huidige economische landschap is totaal anders dan de financiële crisis van 2008 toen de consument buitengewoon was overbelast, net als het financiële systeem als geheel."

"In 2020 en 2021 zijn er ook veel afwijkende dingen gebeurd: 2 miljoen mensen vervroegd met pensioen; het aanbod van arbeidsmigranten daalde met 1 miljoen als gevolg van immigratiebeleid; beschikbare banen schoten omhoog tot 11 miljoen (opnieuw ongekend); en werkzoekenden daalden tot 5 miljoen. De loongroei versnelde dramatisch, vooral in banen met een laag inkomen. We moeten niet ongelukkig zijn dat de lonen stijgen - en dat werknemers meer keuzes hebben en andere beslissingen nemen - ondanks het feit dat dit voor problemen zorgt voor het bedrijfsleven."

"Consumentenvertrouwen en consumentenbestedingen zijn dramatisch uiteengelopen, waarbij het consumentenvertrouwen is gedaald. Uitgaven zijn echter belangrijker, en de daling van het consumentenvertrouwen kan een reactie zijn op de aanhoudende vermoeidheid door de pandemische sluiting en zorgen over de hoge inflatie."

Monetair beleid en inflatie

"Aanhoudende inflatie vereist stijgende rentetarieven en een massale maar noodzakelijke verschuiving van kwantitatieve versoepeling naar kwantitatieve verkrapping."

"Het is gemakkelijk om achteraf te twijfelen aan complexe beslissingen. De Federale Reserve (de Fed) en de regering het juiste hebben gedaan door gedurfde dramatische maatregelen te nemen na het ongeluk dat door de pandemie is ontketend. Achteraf is het gelukt. Maar ook achteraf gezien was het medicijn (fiscale bestedingen en QE) waarschijnlijk te veel en duurde het te lang."

"In de huidige economische omgeving moeten landen centrale banken hoeven hun niet te verhogen deviezenreserves zoals ze deden na de grote financiële crisis, en banken hoeven geen staatsobligaties te kopen om hun liquiditeitsratio's. Deze keer zullen de bedrijfsinvesteringen waarschijnlijk hoger zijn, zowel vanwege de hogere groei als omdat het kapitaal dat nodig is om de klimaatverandering tegen te gaan naar schatting meer dan $ 4 biljoen per jaar bedraagt. Ten slotte zullen regeringen ook meer geld moeten lenen, niet minder."

"Deze enorme verandering in de geldstroom als gevolg van de verkrapping door de Fed zal zeker markt- en economische effecten hebben die de komende decennia zullen worden bestudeerd. Onze bank is voorbereid op drastisch hogere tarieven en volatielere markten."

Oorlog in Oekraïne en sancties tegen Rusland

"De oorlog in Oekraïne en de sancties tegen Rusland zullen op zijn minst de wereldeconomie vertragen - en het kan gemakkelijk erger worden."

"Er zouden nog veel meer sancties kunnen worden toegevoegd, wat hun effect dramatisch en onvoorspelbaar zou kunnen vergroten. Samen met de onvoorspelbaarheid van oorlog zelf en de onzekerheid rond wereldwijde grondstoffen toeleveringsketens, dit zorgt voor een potentieel explosieve situatie."

"De samenvloeiing van deze factoren kan ongekend zijn."

"De oorlog kan de geopolitiek tientallen jaren beïnvloeden. Russische agressie heeft nog een ander dramatisch en belangrijk resultaat: het verenigt de democratische, westerse wereld - in heel Europa en de landen van de Noord-Atlantische Verdragsorganisatie (NAVO) tot Australië, Japan en Korea. De Verenigde Staten en het Westen beseffen dat er geen vervanging is voor sterke bondgenoten en sterke legers."

'De buitengewone behoefte aan sterk Amerikaans leiderschap'

"Zelfs voordat de oorlog in Oekraïne de wereldorde in gevaar bracht, stonden we voor uitzonderlijke en enorme mondiale uitdagingen - nucleaire proliferatie (dit is nog steeds het grootste risico voor mensheid, uitgezonderd, en nog grimmiger gemaakt door de oorlog in Oekraïne), bedreigingen voor cyberveiligheid, terrorisme, klimaatverandering, druk op vrije en eerlijke handel en enorme ongelijkheid in samenleving. Cruciaal voor het oplossen van deze problemen is een sterk Amerikaans leiderschap."

Amerika heeft gebreken, maar ook 'blijvende sterke punten'

"Ons land is niet perfect, maar onze basisprincipes, namelijk de rechtsstaat, individuele vrijheden, vrijheid van meningsuiting en religie en het concept van gelijke kansen zijn nog steeds uitzonderlijke idealen die de meeste mensen in de wereld willen, maar waar ze vaak niet toe in staat zijn bereiken. Deze principes maken Amerika nog steeds de favoriete partner van veel landen en de favoriete bestemming van veel individuen. Ons Amerikaanse systeem gaf ons een van 's werelds meest welvarende en innovatieve economieën. Ik hou er niet van als iemand dit prachtige land kleineert vanwege onze gebreken. Ook al zijn onze zonden echt, het zijn de zonden van alle landen. We kunnen dit land vieren omdat het zoveel heeft gegeven aan zovelen, terwijl we eerdere fouten erkennen en herstellen. Het is schokkend voor mij hoeveel mensen niet alleen Amerika denigreren, maar ook het vrije ondernemerschap en de essentiële rol van het bedrijfsleven. Als Amerika zijn grenzen voor iedereen zou kunnen openen, twijfel ik er niet aan dat miljarden mensen, als ze dat zouden kunnen, hierheen zouden willen komen, en weinigen zouden vertrekken."

'Onze principes, inclusief gratis ondernemerschap, moeten worden gekoesterd'

"Vrij ondernemerschap viert, en is onlosmakelijk verbonden met, menselijke vrijheid en creativiteit, die uiteindelijk de bronnen zijn van alle menselijke vooruitgang. De geheime saus van vrij ondernemerschap is niet alleen het vrije verkeer van kapitaal, maar ook, belangrijker nog, de waarde van kennis en vrije mensen die hun rechten uitoefenen."

"Desalniettemin hebben veel landen - onbedoeld door decennia van het volgen van slecht beleid of opzettelijk door beperkingen op te leggen) vrijheden – schaden het volledige voordeel van vrij ondernemerschap en ontmoedigen vaak besparingen, innovatie en het vrije verkeer van personen en arbeid. We geloven allemaal in grote sociale vangnetten die armoede verminderen, kansen bieden op goede banen en dienen als motor voor economische groei. Maar vrijheid verdwijnt langzaam wanneer de regering van een land teveel van zijn economie controleert, en mensen in bijna elk land, vrij of niet, houden er niet van om constant verteld te worden wat ze moeten doen. Het is oneerlijk wanneer politieke leiders zeggen dat de overheid 'de wegen heeft aangelegd' en die verklaring vervolgens gebruiken als argument om het vrije ondernemerschap te onderdrukken. De wegen werden gebouwd door de mensen en voor de mensen, zodat iedereen kon reizen en voorspoedig kon zijn."

"Wat we echt nodig hebben, zijn vrij ondernemerschap, meer maatschappelijke bedrijven en burgers, en buitengewoon competente overheid en beleid."

'Regering... Heeft een essentiële rol... maar het moet realistisch zijn'

"We zijn in de sleur van valse verhalen geraakt, wat ons afleidt van de realiteit onder ogen te zien. We definiëren onze problemen niet goed. Als je de verkeerde diagnose van een probleem hebt, heb je zeker de verkeerde oplossing. Zelfs als je de juiste diagnose hebt, kun je nog steeds tot de verkeerde oplossing komen, maar je kansen zijn zeker veel beter. Ons beleid is vaak onbegrijpelijk en ongecoördineerd, en onze beleidsbeslissingen hebben vaak geen vooruitziende blik en geen identificatie van gewenste resultaten."

"Soms geven we de inflatie de schuld van bedrijfswinsten - de vleeskosten in de Verenigde Staten zijn bijvoorbeeld hoog, niet omdat... van de winst van de vleesverpakkingsindustrie, maar vanwege de hoge vee- en voerkosten en verstoringen in de logistiek. Evenzo zijn de energiekosten hoog, niet vanwege prijsopdrijving, maar vanwege de dramatische daling van de investeringen in energie, wat resulteert in een verminderd aanbod wanneer de vraag stijgt. Regelgeving heeft ons vermogen om tijdig een goede infrastructuur te bouwen drastisch belemmerd - de kosten voor het aanleggen van een snelweg zijn in 20 jaar meer dan verdrievoudigd, puur vanwege kosten als gevolg van: regelgeving."

"Onze politiek is disfunctioneel, wat een aantal van onze beste, slimste en meest competente mensen heeft verhinderd om bij de overheid te willen werken. Hoewel we tal van economen, academici en levenslange politici in de regering hebben, waarvan ik weet dat ze toegewijd zijn om hun het beste is dat we extra denkkracht, capaciteiten en ervaring nodig hebben van leiders in alle sectoren van onze samenleving, waaronder: bedrijf. Er is buitengewoon, breed leiderschap nodig om onze problemen op te lossen."

'We moeten de uitdaging van Rusland aangaan met gedurfde oplossingen'

"Amerika moet klaar zijn voor de mogelijkheid van een langdurige oorlog in Oekraïne met onvoorspelbare resultaten. We moeten ons op het ergste voorbereiden en op het beste hopen. We moeten dit zien als een wake-up call. We moeten korte- en langetermijnstrategieën nastreven met als doel niet alleen de huidige crisis op te lossen, maar ook de langdurige eenheid van de nieuw versterkte democratische allianties. We moeten dit a permanent, langdurig staan ​​voor democratische idealen en tegen alle vormen van kwaad."

'Een sterk Amerika hoeft niet bang te zijn voor een opkomend China'

"De belangrijkste relatie in de komende 100 jaar zal die tussen Amerika (en zijn bondgenoten) en China zijn. Hoe sterker de geallieerde naties, hoe beter het is voor Amerika. Maar wil Amerika deze essentiële relatie goed krijgen, dan moeten we een heldere kijk hebben op onze strategische economische en nationale veiligheidsbelangen."

"Amerika opereert niet vanuit een zwakke positie; inderdaad, onze sterke punten zijn buitengewoon. Omgekeerd zal China de komende 40 jaar te maken krijgen met een aantal serieuze problemen: ondanks al zijn sterke punten heeft China nog steeds meer voedsel, water en energie nodig om zijn bevolking te onderhouden; vervuiling is wijdverbreid; corruptie blijft een probleem; staatsbedrijven zijn vaak inefficiënt; de schuldenlast van bedrijven en overheden neemt snel toe; financiële markten missen diepgang, transparantie en adequate rechtsstaat; inkomensongelijkheid blijft zeer gangbaar; en de bevolking in de werkende leeftijd neemt sinds 2015 af. China zal onder druk blijven staan ​​van de Verenigde Staten en andere westerse regeringen over mensenrechten, democratie en vrijheid in Hong Kong en activiteiten in de Zuid-Chinese Zee en Taiwan."