S&P 500 stijgt ondanks meer Brexit-stress

Grote bewegingen

Theresa May is weer in Brussel en probeert een verlenging te regelen voor Brexit na de oorspronkelijke datum van 29 maart. Samen met vele andere analisten dacht ik dat dit een gemakkelijke taak zou zijn, maar het blijkt moeilijker te zijn dan aanvankelijk werd aangenomen. Die ongekende problemen vergroten opnieuw de kans op een no-deal Brexit.

Waarom, vanuit het perspectief van de Europese leiders, de Brexit uitstellen, tenzij May het parlement zover kan krijgen dat hij instemt met een deal? Hoe zal het verlengen van de deadline helpen als het parlement het niet eens kan worden over de deal om te vertrekken? De bereidheid om de Brexit na de deadline uit te stellen, betekent in wezen dat de Europese leiders opnieuw moeten onderhandelen over hun voorwaarden met May, wat onwaarschijnlijk lijkt.

De Britse pond (GBP) daalde vandaag ten opzichte van de meeste grote valuta's toen beleggers de krantenkoppen over de Brexit in zich opnemen. Beleggers verkochten ook Britse aandelen, hoewel de markten aanvankelijk werden toegejuicht door een

accommoderend verklaring van de Amerikaanse Fed op woensdag.

In de volgende grafiek heb ik het GBP vergeleken met de euro (EUR) om de impact van de dollar te neutraliseren. Wanneer de EUR/GBP wisselkoers stijgt, betekent dit dat het GBP verzwakt ten opzichte van de EUR. Die daling is een direct gevolg van de onzekerheid rond de Brexit. De wisselkoers heeft een bullish voltooid stochastisch divergentie, wat een kortetermijnsignaal is, maar het geeft een toenemende waarschijnlijkheid aan dat het GBP op korte termijn zal blijven verzwakken.

S&P 500

Beleggers in Amerikaanse aandelen leken het Brexit-nieuws grotendeels te negeren na de accommoderende houding van de Fed op woensdag. De S&P 500 herstelde zich van de verliezen van gisteren en heeft een lange termijn omgekeerd hoofd en schouders patroon. Vanuit technisch oogpunt is dit een positief teken dat de aandelen zich zullen herstellen naar hun eerdere hoogtepunten van september 2019.

De rally heeft een brede deelname gehad van de meeste groepen, behalve de grote banken en makelaars. Zoals ik in de Chart Advisor-uitgave van gisteren al zei, zullen lagere rentetarieven voor een langere periode de bankwinsten schaden, tenzij de economische groei (en de vraag naar leningen) aantrekt. Wat het meest veelbelovend is aan de rally van vandaag, is de steun van grote technologieaandelen – ze blijven meestal achter bij de belangrijkste indices wanneer de rente daalt.

Lees verder:

8 High-ROE-aandelen die grote rendementen kunnen boeken

Het FOMC heeft woensdag een Dovish monetair beleid uitgebracht

Biotech-fondsen kunnen winstgevende korte verkopen genereren

Risico-indicatoren - ongelijke rendementen

Ik heb de afgelopen twee maanden veel tijd besteed aan het bespreken van de negatieve uitkomsten die meestal volgen op een periode waarin aandelen stijgen en de langere rente daalt. Echter, een langdurige divergentie tussen aandelen en rentetarieven is niet ongekend. Zo bewogen de twee activaklassen zich bijvoorbeeld van maart tot en met september 2017 in tegengestelde richtingen.

Wat we leren van vergelijkbare perioden van verschillen in rentetarieven en aandelenkoersen, is dat de marktrendementen nog steeds vaak ongelijk zijn. Terwijl de S&P 500-index tot 2017 nog steeds steeg, verloren rentegevoelige sectoren zoals banken waarde. De grootste winst werd behaald in normaal stabiele groepen zoals nutsbedrijven.

De volgende grafiek vergelijkt de prestaties van de S&P 500, de SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) en de Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) tijdens de divergentie van 2017. Ik denk dat er uit deze periode twee belangrijke lessen zijn die anno 2019 voor de markt gelden.

1. Bullmarkten zijn hardnekkig, maar rendementen in een omgeving met lage rentetarieven kunnen onevenredig goed zijn voor inkomensaandelen (bijv. nutsbedrijven) dan voor banken en makelaars.
2. Verschillen komen uiteindelijk overeen, wat betekent dat volatiliteit eind 2019 nog steeds aan de horizon kan zijn. De rally van 2017 eindigde en de markt beleefde een grote correctie in het eerste kwartaal en een bearmarkt in het vierde kwartaal van 2018.

Lees verder:

Wat is de Dow-theorie?

Hoe de transportindustrie te analyseren?

Hoe Crypto Crash miljarden weddenschappen bedreigt op nieuwe virtuele valuta

Kortom: handel en transport

Hoewel de S&P 500 er beter uitziet na de aankondiging van de Fed, heeft de transportsector de uitbraak nog niet bevestigd, en het is onwaarschijnlijk dat dit voorlopig zal gebeuren. FedEx-bedrijf (FDX) rapporteerde dinsdagmiddag winst en wees op zwakte in China als een belangrijk probleem voor groei en winstgevendheid.

Handelsgeschil van president Trump met China en nieuwe dreigementen voor onbepaalde tijd tarieven zullen transportbedrijven waarschijnlijk verder verzwakken, wat de gerelateerde industriële aandelen zal schaden. Zoals gewoonlijk blijven de handelsbesprekingen tussen de VS en China een van de twee grootste x-factoren waarmee de markt wordt geconfronteerd. Positief nieuws voor Brexit of handel kan op korte termijn een groot verschil maken voor het vertrouwen.

Lees verder:

Bankaandelen zijn het nieuwe slachtoffer van de Fed

Welke factoren kunnen de handelsbalans van een land beïnvloeden?

Leer de basisprincipes van beleggen

Geniet je van dit artikel? Krijg meer door inschrijven voor de Chart Advisor nieuwsbrief.