Waarom de ooit voorzichtige Goldman zegt dat de bullmarkt 12% opwaarts potentieel heeft?

Tot voor kort was Goldman Sachs voorzichtig met Amerikaanse aandelen en voorspelde dat de S&P 500-index (SPX) zou tot eind 2019 gelijk blijven en in 2020 met slechts 3% stijgen. Hun laatste jaareinde koersdoelen voor de S&P 500 zijn nu 3.100 voor 2019 en 3.400 voor 2020, wat neerkomt op respectievelijke winsten van 2,9% en 12,8% vanaf de afsluiting van 30 juli 2019.

"Ons taxatie model impliceert de P/E multiple blijft stabiel op 17,6x in 2019, aangezien de gevoed wordt uiteindelijk minder dovish dan de markt momenteel verwacht, maar de economische groei versnelt om het vertrouwen van beleggers in de uitbreiding", zegt Goldman's Portfolio Strategy Research-groep in hun laatste U.S. Equity Views rapport. "We verwachten dat het veelvoud zal toenemen tot 18,4x in 2020, aangezien de verhoogde beleidsonzekerheid meer dan wordt gecompenseerd door de wind in de rug van de aanhoudende economische expansie", voegen ze eraan toe.

Betekenis voor beleggers

Goldman verhoogde hun prijsdoelen voor 2019 en 2020 voor de S&P 500, terwijl ze de. verlaagden

ondersteboven voorspelling van de S&P 500 EPS voor 2019 van $ 173 tot $ 167, en hun projectie voor 2020 van $ 181 tot $ 177. Ter vergelijking: de huidige bottom-up consensus schattingen zijn $ 166 voor 2019 en $ 184 voor 2020.

Goldman's geprojecteerd jaar-op-jaar (YOY) De groei van de WPA voor 2019 daalde van 6% naar 3%. Het voorspelde groeipercentage in 2020 steeg van 4% naar 6%, grotendeels omdat het nu van een lagere basis komt in 2019.

Goldman voorspelt dat de omzet in 2019 met 5% en in 2020 met 4% zal stijgen, ongeveer in lijn met hun groeiprognose in nominaal BBP van de VS. Ze verwachten echter dat nettowinstmarges zal afnemen met 39 basispunten (bp) in 2019, alvorens in 2020 en 2021 een bescheiden herstel te vertonen.

"Het grootste deel van de verandering in onze winstraming wordt veroorzaakt door een zwakker dan verwachte economische activiteit, olieprijzen en [nettowinst] marges, met name binnen halfgeleiders", schrijft Goldman over 2019.

Met betrekking tot 2020 zeggen ze: "Onze economen verwachten een bescheiden herstel in de VS en de wereldwijde economische groei en de eigenaardige tegenwind in halfgeleiders zouden moeten afnemen. Onze schatting van de WPA voor 2020 onder de consensus is echter het resultaat van het feit dat we minder marge-uitbreiding voorspellen dan bottom-up-analisten aannemen (+14 bp vs. +65 bp)."

Voor 2021 verwacht Goldman dat de winst per aandeel met 5% zal stijgen tot $ 185. Ze gaan ervan uit dat de economie zal blijven groeien en dat de nettowinstmarges vanaf 2020 grotendeels ongewijzigd zullen blijven.

Terwijl Goldman optimistischer is over de markt, zegt Mike Wilson, Chief Investment Officer (CIO) bij Morgan Stanley, blijft bearish. Hij is van mening dat toekomstige consensus-inkomstenramingen te hoog zijn met ongeveer 5% tot 10%, anticipeert op een markt van 10% correctie in de komende drie maanden, en verwacht dat de S&P 500 2019 zal eindigen op 2.750, of 8,6% onder het slot op 30 juli, per Barron's.

Wilson vindt dat negatief bedrijfsbegeleiding over toekomstige inkomsten is op het hoogste niveau in drie jaar vergeleken met positieve vooruitzichten, Business insider rapporten. Hij constateert ook dat defensieve aandelen, zoals die met een lage schuldenlast en een hoog rendement op kapitaal, behoren tot de marktleiders, wat duidt op nervositeit bij beleggers. Eindelijk is hij een van degenen die zich zorgen maken dat marktbreedte zwak is, wat erop wijst dat de groeivooruitzichten voor de meeste aandelen verslechteren.

Vooruit kijken

Prognoses hangen af ​​van de aannames. Zowel Goldman Sachs als Morgan Stanley zijn van mening dat de consensusverwachtingen voor de winst te hoog zijn, maar geven toch zeer verschillende marktprognoses. Ondertussen beveelt Goldman selectieve blootstelling aan: cyclische zoals transportaandelen, "obligatie-proxy-aandelen die zijn achtergebleven bij hun typische" bèta's aan tarieven", en bevoordeelt zorgverleners en diensten boven medicijnfabrikanten.