De som van alle angsten: 6 grote zorgen van beleggers

In het afgelopen decennium, toen aandelen terugsprongen van het dieptepunt dat ze hadden bereikt na de financiële crisis en belangrijke indices herhaaldelijk nieuwe recordhoogten bereikten, leken beleggers weinig zorgen te maken. Maar nu de economie de latere stadia van haar cyclus bereikt, drukt een golf van zorgen nu op de beleggers die proberen te beslissen waar ze de volgende keer willen investeren. In een recent rapport met de titel "Waar nu te investeren", geeft Goldman Sachs conservatieve marktverwachtingen te midden van deze groeiende problemen, waaronder stijgende handelsspanningen, dalende productiegroei en stijgende input kosten.

6 Zorgen van beleggers

1. Binnenlandse politiek onzekerheid	Personeelsverloop, verkiezingen en onderzoek van speciale aanklager
2. Internationale relaties	Protectionisme en tarieven
3. Economie	Afremmende groei van de productie- en dienstensector
4. Inflatie	Stijgende arbeids- en goederenprijzen
5. Rentetarieven	Hawkish Fed zet monetaire verkrapping voort
6. Regulering/De-regulering	Risico's van regelgeving op het gebied van gegevensprivacy

Zware angsten

Met een doelniveau voor het einde van het jaar van 2.850 voor de S&P 500, ziet Goldman voor de tweede helft van het jaar niet veel opwaarts potentieel. Met een stijging van de S&P 500 met slechts 4,6% sinds begin januari, laat dat doelniveau nog slechts 1,9% potentiële stijging over voor de komende zes maanden, een algemeen rendement van 6,5% voor het jaar. Dergelijke lauwe verwachtingen zijn het resultaat van een investeringsklimaat dat gebukt gaat onder verschillende angsten.

Op het gebied van de Amerikaanse politiek hebben zorgen over het personeelsverloop, de mogelijkheid dat Democraten het Huis heroveren en het lopende onderzoek van de speciale aanklager allemaal geleid tot beleidsonzekerheid. De dreiging van protectionisme en tarieven heeft die onzekerheid nog vergroot. (Zie voor meer informatie: Handelsoorlog kan de VS in een volledige recessie brengen: BofA.)

Stijgende inputkosten, in de vorm van hogere lonen, hogere grondstofprijzen en stijgende leenkosten als gevolg van hogere rentetarieven, zetten de winstmarges onder druk. Zorgen over regelgeving, zoals die met betrekking tot gegevensprivacy, dreigen ook hogere kosten voor bedrijven op te leggen. Wanneer de winstgevendheidsvooruitzichten verslechteren, beginnen bedrijven nieuwe investeringen uit te stellen, vooral in een omgeving van stijgende rentevoeten. De inkoopmanagersindex (PMI) laat een afnemende groei zien in zowel de productie- als de dienstensector.

Deze zorgen wegen op de verwachtingen, ondanks bepaalde redenen om optimistisch te zijn, waaronder gunstige belastinghervormingen, gezondheidszorg en infrastructuurwetgeving, sommige onderzoeken wijzen op een aantrekkende economie, nog steeds relatief lage inflatie en een Fed die nog steeds relatief is accommoderend.

Waar te investeren als de groei vertraagt?

Terwijl Goldman Sachs nog steeds een relatief sterke winst per aandeel ziet (EPS) groei voor de rest van het jaar, zullen tien van de elf sectoren in de S&P 500 die groei in 2019 zien afnemen, waarbij Basisconsumptiegoederen de enige sector is waar de WPA-groei constant zal blijven. De grootste vertragingen worden verwacht in de sectoren Energie, Financiële Diensten, Telecomdiensten en Materialen. (Zie voor meer informatie: Bull Market eindigt in 2019 na fiscale 'Sugar Rush'.)

Te midden van deze winstvertraging verwacht de bank dat aandelen met de snelste omzetgroei het beter zullen doen, en bedrijven met sterke balansen die immuun zijn voor stijgende rentetarieven, zullen beter presteren dan sterk leveraged bedrijven. Ook zullen bedrijven met lagere arbeidskosten beter presteren naarmate de lonen stijgen.