Hoe Vanguard een systeem patenteerde om belastingen in beleggingsfondsen te vermijden

Hoewel weinig beleggers er vanaf weten, sinds 2001 De Vanguard-groep heeft een slim schema gebruikt om de meerwaarden jaarlijks gerapporteerd over de Amerikaanse belastingdienst (IRS)Formulieren 1099-DIV verzonden naar aandeelhouders in een van de meest populaire beleggingsfondsen. Het proces is volledig legaal en wordt zelfs beschermd door een Amerikaans patent dat concurrenten verhindert het te kopiëren tot 2023, maar Vanguard heeft ervoor gekozen om het niet te publiceren.

De onderstaande tabel schetst de basisprincipes van Vanguard's kapitaalwinstverminderingsregeling, volgens een recent belangrijk verhaal in Bloomberg.

Betekenis voor beleggers

Volgens een obscure bepaling van de federale belastingwet, aangenomen door het Congres in 1969, als een beleggingsfonds een verlossing verzoek door de belegger aandelen van gewaardeerde aandelen te geven in plaats van contanten, is er geen vermogenswinstbelasting verschuldigd. Echter, sinds particuliere beleggers verwacht aflossingen in contanten te ontvangen, wordt dit alternatief zelden gebruikt door beleggingsfondsen. Aan de andere kant gebruiken ETF's het agressief.

De reden, zoals Bloomberg uitlegt, is dat het aantal uitstaande aandelen van een ETF uitbreiden of contracteren op basis van stortingen of opnames gedaan door tussenpersonen zoals banken en markt makers. Dergelijke transacties worden meestal gedaan in natura met aandelen in plaats van contanten, en ETF's kunnen de aan beleggers gerapporteerde vermogenswinsten verminderen door opnames te vereffenen met aandelen van gewaardeerde aandelen.

Om hun gerapporteerde vermogenswinsten nog meer te verminderen, vaak tot nul, laten ETF's deze tussenpersonen vaak storten wat aandelen voor een dag of twee, doe dan een opname die wordt uitbetaald met aandelen van een andere, zeer gewaardeerde, voorraad. Deze zogenaamde "hartslagtransacties" (wanneer ze in kaart worden gebracht, vertonen ze grote handelspieken die doen denken aan een hartmonitor) stelden de 183 grootste Amerikaanse aandelen-ETF's in staat hun gerapporteerde gerealiseerde meerwaarden met ongeveer $ 203 miljard in 2018.

Vanaf 2000 betrad Vanguard de snelgroeiende ETF-markt, voornamelijk door een ETF-aandelenklasse toe te voegen aan enkele van zijn meest populaire bestaande beleggingsfondsen. Beleggers kunnen hun aandelen in beleggingsfondsen ruilen voor aandelen in de zuster-ETF zonder dat er momenteel belasting verschuldigd is. Met deze structuur heeft Vanguard ook heartbeat-transacties gebruikt om gewaardeerde aandelen uit ETF's en hun zusterbeleggingsfondsen te verwijderen, waardoor de vermogenswinstbelasting voor beleggers in beide wordt verminderd.

Vanguard leidde alle ETF-managers met $ 129,8 miljard aan hartslagtransacties van 2000 tot 2018, volgens Bloomberg. De grootste ETF-speler ter wereld, iShares van BlackRock, staat op de tweede plaats met $ 74,5 miljard, terwijl alle andere samen goed zijn voor $ 125,6 miljard. Over al zijn producten had Vanguard wereldwijd $ 6,2 biljoen beheerd vermogen (AUM) vanaf jan. 31, 2020.

Vooruit kijken

Wanneer het patent van Vanguard in 2023 afloopt, wordt van andere beleggingsfondsen verwacht dat ze het proces kopiëren om de belastingverplichtingen van hun investeerders te verminderen. Verwacht meer controle van de Amerikaanse ministerie van Financiën aangezien de gevolgen voor de belastinginkomsten enorm zijn. Terwijl Amerikaanse aandelen-ETF's ongeveer $ 3 biljoen aan activa beheren, hebben Amerikaanse aandelenfondsen meer dan het drievoudige van dat bedrag.