Waarom de oude antitrustzaak van Microsoft een slecht voorteken is voor Google en Facebook

Regelgevende onderzoeken tegen Facebook Inc. (FB), Apple inc. (AAPL), Amazon.com (AMZN) en Google-moeder Alphabet Inc. (GOOGL) die kunnen leiden tot antitrust rechtszaken zouden de groei aanzienlijk kunnen ondermijnen, winstmargesen aandelenkoersen van deze bedrijven. Eerdere gevallen van antitrustrechtszaken, zoals die met AT&T Inc. (T), Microsoft Corp. (MSFT) en IBM Corp. (IBM), leidde tot dalingen van de aandelenwaarde van die bedrijven en een neerwaartse verschuiving in het traject van omzetgroei, met de nadruk op de risico's waarmee de hedendaagse "superster"-techreuzen worden geconfronteerd, aldus Goldman sachs.

"Regelgevingsrisico's komen weer in beeld voor aandelenbeleggers te midden van berichten over mogelijke antitrustonderzoeken van de overheid", schreven analisten bij Goldman in een recent rapport. Ze adviseerden beleggers om hun blootstelling aan aandelen die onderwerp zijn van een antitrustrechtszaak te verminderen, en voegden eraan toe: "In het verleden waren aandelenwaarderingen en prijzen daalden tussen het indienen van de rechtszaak en de oplossing (na jaren van rechtszaken), en werden gevolgd door een teruggang in het traject van de omzetgroei.”

Wat het betekent voor beleggers

Het sterkste voorbeeld is de antitrustzaak aangespannen tegen Microsoft in 1998, waardoor het bedrijf taxatie tot de zaak in 2000/2001 werd opgelost. Na de schikking, waarbij het bedrijf zijn praktijken moest veranderen, vertraagde de groei en waarderingen bleven dalen tot 2011 - het aandeel werd in wezen zijwaarts verhandeld voor ongeveer 15 jaar.

Antitrustrechtszaken tegen IBM in 1969 en AT&T in 1974 leidden ook tot dalende waarderingen voordat beide rechtszaken uiteindelijk in 1982 werden beslecht. In het geval van IBM werd de rechtszaak ingetrokken, maar de groei van het bedrijf vertraagde, en hoewel de waarderingen aanvankelijk begonnen te stijgen, keerden ze snel om en zetten ze hun eerdere neerwaartse traject voort. AT&T werd opgebroken en terwijl de waarderingen stegen, vertraagde de groei.

Sinds deze drie gevallen zijn de Amerikaanse aandelenmarkten steeds geconcentreerder geworden, waardoor de regelgevers opnieuw worden opgeroepen om in te grijpen en ervoor te zorgen dat de markten concurrerend blijven. Facebook, Apple, Amazon en Alphabet hebben allemaal snel een groot deel van de omzet van hun respectievelijke bedrijfstakken binnengehaald, hebben aanzienlijke prijskracht en hoge marges. Dergelijke kenmerken verdienen de bedrijven die ze tentoonstellen het label 'supersterren', maar trekken ook de aandacht van regelgevers.

"Het huidige landschap suggereert dat er slechts een of twee belangrijke spelers zijn in belangrijke digitale ruimtes, waaronder zoeken op internet, sociale netwerken, mobiel en desktopbesturingssystemen, en de verkoop van elektronische boeken”, de Amerikaanse assistent-procureur-generaal Makan Delrahim, de hoogste antitrust-autoriteit van het Department of Justice (DOJ) officieel, zei dinsdag.

Het DOJ is naar verluidt begonnen met het onderzoeken van Google en Apple, de Federal Trade Commission (FTC) voert een onderzoek uit op Facebook en Amazon, en de House Judiciary Committee lanceert een meer algemeen Big Tech-antitrustonderzoek.

Vooruit kijken

Tot op heden zijn er nog geen rechtszaken tegen deze bedrijven gestart, een lot dat zij en hun aandeelhouders ongetwijfeld hopen te vermijden. Als uit de onderzoeken blijkt dat een van deze Big Tech-bedrijven moet worden opgesplitst, er zijn sommigen die geloven dat een dergelijke stap in feite een zegen zou zijn, niet alleen voor concurrerende markten, maar voor de aandeelhouders ook. NYU-professor Scott Galloway, gelooft dat een uit elkaar gaan zou meer innovatie bevorderen, groei en waarderingen.