Waarom de aandelen van JPMorgan klaar zijn voor nog grotere winsten?

Aandelen van JPMorgan Chase & Co. (JPM) presteren tot nu toe in 2018 met een ruime marge beter dan de markt en zouden klaar moeten zijn voor nog meer winst, The Wall Street Journal meldt. De grootste Amerikaanse bank qua activa laat een scherpe verbetering zien op vier belangrijke dimensies, meldt de Journal. Voor year-to-date 2018, tot en met de afsluiting op 28 februari, zijn de aandelen van JPMorgan Chase 8,6% gestegen, tegenover een stijging van 1,5% voor de S&P 500 Index (SPX). In 2017 versloegen de aandelen van de bank de bredere index met 26,8% tot 19,4%, per aangepast sluiten gegevens gerapporteerd door Yahoo Finance.

De algemeen gevolgde bankanalist Dick Bove van de Vertical Group is een van degenen die zeer optimistisch zijn over de banksector in het algemeen. Hij is van mening dat banken een gouden tijdperk ingaan dat tientallen jaren kan duren. Belastinghervorming, hervorming van de regelgeving, de waarschijnlijkheid van een langetermijnstijging van de rentetarieven en technologische vooruitgang zijn de belangrijkste factoren achter zijn analyse. (Zie voor meer ook:

4 redenen waarom bankaandelen op de lange termijn zullen stijgen: Bove.)

Prestatiedoelen verhoogd

Volgens het Journal heeft JPMorgan Chase zijn doelstelling voor rendement verhoogd tastbare gewone aandelen van 15% tot 17%, te bereiken op middellange termijn van de komende twee of drie jaar. De bank noemt belastinghervorming als drijvende factor. Susan Katzke, analist bij Credit Suisse AG, geeft aan dat een rendement van 18% mogelijk is, voegt de Journal toe.

Binnen hetzelfde tijdsbestek projecteert JPMorgan Chase dat: inkomen vóór belasting zal stijgen van $ 40 miljard in 2017 tot een bereik tussen $ 44 miljard en $ 47 miljard, volgens het Journal. Ondertussen verwacht de bank dat de hervorming van de regelgeving haar kapitaalratio dalen van 12,1% momenteel tot tussen 11% en 12% op middellange termijn. Kapitaal dat wordt vrijgemaakt door toezichthouders zal beschikbaar zijn voor uitkering aan aandeelhouders in de vorm van verhoogde dividenden en aandelen terugkopen. De bank geeft aan waarde te zien in het blijven inkopen van eigen aandelen, per ander tijdschriftartikel. (Zie voor meer ook: 10 banken met stijgende dividenduitkeringen.)

De vierde belangrijke dimensie waarop de bank verbetering ziet, zijn de handelsinkomsten, die ze verwachten te posten procentuele stijgingen in de "midden tot hoge enkele cijfers" in het eerste kwartaal, vergeleken met dezelfde periode vorig jaar, de Journaal verslagen. Bovendien geeft JPMorgan Chase ook aan dat alle vier de belangrijkste bedrijfsonderdelen hun doelstellingen voor de middellange termijn hebben verhoogd, op basis van zowel belastinghervormingen als groei. Deze eenheden zijn, volgens het tijdschrift: consumenten bankieren; zakelijk en investeringsbankieren; commercieel bankieren; en Vermogensbeheer en Vermogensbeheer.

Een ander positief punt, zo meldt het Journal, is de groei van de bank met 8% in commerciële en industriële leningen in 2017, tegenover 1% voor alle Amerikaanse commerciële banken. JPMorgan Chase heeft ook agressieve plannen om het marktaandeel te vergroten door in de komende vijf jaar 400 nieuwe vestigingen toe te voegen en daarbij 15 tot 20 nieuwe markten te betreden.

'Aanzienlijke onzekerheid'

Voor de zekerheid blijven er een aantal punten van zorg. Tijdens de presentatie van de beleggersdag op 27 februari, zoals beschreven in het Journal, waarschuwde JPMorgan Chase dat er "aanzienlijke onzekerheid bestaat over hoe de concurrentiedynamiek zich ontwikkelt".

CEO Jamie Dimon gaf intussen aan dat hij zich zorgen maakt over "slecht openbaar beleid" en geopolitieke kwesties "die ons het meest zouden overrompelen", voegt de Journal eraan toe. (Zie voor meer ook: 5 wereldwijde risico's die de aandelen in 2018 kunnen schaden.)

In dat tweede tijdschriftartikel klonk een bearish toon. Ondanks de positieve voorspellingen die op de beleggersdag werden gepresenteerd, was de prijs van het aandeel JPMorgan Chase die dag grotendeels onveranderd. Tegen een prijs van 2,24 keer tastbare boekwaarde, een stijging ten opzichte van 1,8 keer een jaar geleden, merkt het Journal op dat het aandeel rijk geprijsd kan zijn voor een rendement van 17% op tastbare gewone aandelen. Ook verwacht de bank dat haar netto rente-inkomsten zal in 2018 stijgen, mede op basis van de veronderstelling dat de lage tarieven die aan deposanten worden betaald langzaam zullen stijgen. Aangezien concurrenten zoals Goldman Sachs Group Inc. (GS) en American Express Co. (AXP) aanzienlijk hogere tarieven aanbieden, verwacht het Journal dat "de bank mogelijk moet betalen om klanten te behouden."