Drukke aandelentransacties in de buurt van recordniveaus markeren marktrisico

De enorme en schijnbaar brede winsten op de aandelenmarkt van de afgelopen weken hebben een opvallende en potentieel risicovolle trend verhuld. De top 50 aandelen van beleggingsfondsen en hedgefondsen, waarvan de beleggingsbenaderingen doorgaans verschillen, vertonen een bijna recordniveau van gelijkenis, volgens een onderzoek van Bank of America Merrill Lynch. "Deze enorme wereld van belegbare activa is gekrompen tot een klein cohort", merkt Savita Subramanian, hoofd van U.S. Equity Quantitative, op. strategie bij BofAML. "We bevinden ons allemaal in deze echokamer waar iedereen naar dezelfde diners gaat en dezelfde Kool-Aid drinkt", voegt ze eraan toe. De trend werd gedetailleerd beschreven in een verhaal van De Wall Street Journal zoals hieronder beschreven.

Mastercard Inc.(MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott-laboratoria (ABT) en PayPal Holdings Inc. (PYPL) werden door analisten van Bernstein geïdentificeerd als een van de drukste transacties onder institutionele beleggers

, voegt het tijdschrift eraan toe. In de tussentijd, korte rente in de FAANG aandelen, Facebook Inc. (FB), Apple inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) en Google-ouder Alphabet Inc. (GOOGL), is op het laagste niveau ooit, volgens BofAML.

Betekenis voor beleggers

Vooral de convergentie tussen het bezit van beleggingsfondsen en hedgefondsen is lastig. Het probleem met drukke transacties is dat, zodra het sentiment verschuift en deze grote institutionele beleggers allemaal beginnen hun huidige favorieten tegelijkertijd te verkopen, een enorme terugval op de markt wordt steeds meer aannemelijk.

Een uitverkoop van technologieaandelen deed de S&P 500 Information Technology Index in het vierde kwartaal van 2018 met 24,4% van boven naar beneden kelderen. Dat droeg op zijn beurt in belangrijke mate bij aan een algehele daling van 19,6% in de S&P 500-index (SPX), een haar tekort aan berenmarktgebied, gedurende hetzelfde tijdsbestek, per S&P Dow Jones-indexen.

Markt tegendraadsen interpreteer het lage niveau van korte rente in de FAANG-aandelen op dit moment als een teken van buitensporig optimisme over hun vooruitzichten, zo niet volledig irrationele uitbundigheid, en dus een bearish signaal. Als groep vertegenwoordigen de FAANG-aandelen 15,9% van de waarde van de S&P 500, per SlickCharts.com.

Voeg de andere overvolle aandelen die hierboven zijn genoemd (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs en PayPal) toe aan de FAANG's, en alleen deze 9 aandelen hebben een gezamenlijk gewicht van 22,5% in de S&P 500. Een golf van verkopen die zich via deze populaire bedrijven verspreidt, zal ongetwijfeld een vergelijkbaar effect hebben op de totale markt als de technische uitverkoop eind 2018.

Volgens een studie van UBS op basis van fondsbezit aan het einde van het eerste kwartaal van 2019, overgewicht aandelenposities tussen actiefbeleggingsfonds managers op dat moment waren, in aflopende volgorde, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft en Mastercard, volgens een rapport in Barron's.

Vooruit kijken

De markt is over het algemeen dramatisch hoger dan zijn piek vorig jaar. En hoewel deze aandelen nu niet meer te stoppen lijken, kunnen ze zwaar gaan verkopen als ze door elkaar worden geschud exogeen kracht. Niemand weet wanneer dat zou gebeuren, maar zo'n gebeurtenis heeft het potentieel om dalingen aan te wakkeren die even steil of steiler zijn dan degene die beleggers in de afgelopen 18 maanden hebben geschokt.