Investeren in crisis: een strategie met hoog risico en hoge beloning

De financiële crisis van 2008 en de grote recessie die daarop volgde, ligt bij veel beleggers nog vers in het geheugen. Mensen zagen hun portefeuilles 30% of meer van hun waarde verliezen, en oudere werknemers zagen hun 401 (k) plannen en IRA's dalen tot een niveau dat hun pensioenplannen bedreigde. In plaats van rationeel te handelen tijdens ernstige berenmarkten, hebben veel mensen de neiging overdreven te reageren en de zaken nog erger te maken. Hoewel veel mensen in paniek raakten of gedwongen werden om activa tegen lage prijzen te verkopen, zag een kleine groep geduldige, methodische beleggers de ineenstorting van de aandelenmarkt als een kans.

Investeren in een crisis is zonder twijfel riskant, want het tijdschema en de omvang van een herstel zijn op zijn best onzeker. Double-dip recessies zijn een reële mogelijkheid, en proberen een onderkant is grotendeels een kwestie van geluk. Toch zijn die investeerders die in staat zijn om investeren in een crisis zonder te bezwijken voor irrationele angst en bezorgdheid kan buitensporige opbrengsten oogsten tijdens een herstel.

Hoe crises beleggers treffen

Beleggers gedragen zich over het algemeen niet zoals voorspeld door de traditionele financiële theorie, waarin elk individu zich rationeel gedraagt ​​om het nut te maximaliseren. Integendeel, mensen gedragen zich vaak irrationeel en laten emoties in de weg zitten, vooral wanneer de economie enige chaos doormaakt. Het opkomende veld van gedragsfinanciering probeert te beschrijven hoe mensen zich daadwerkelijk gedragen versus hoe de financiële theorie voorspelt dat ze dat zouden moeten doen.

Behavioural finance laat zien dat mensen, in plaats van louter risicomijdend, zijn eigenlijk meer verliesavers. Dit betekent dat mensen de emotionele pijn van een verlies veel meer voelen dan het plezier van een even grote winst. Niet alleen dat, maar verliesaversie beschrijft de neiging van mensen om winnaars te vroeg te verkopen en verliezen te lang vast te houden; wanneer mensen in het zwart staan, handelen ze risicomijdend, maar als ze in het rood staan, worden ze risicozoekend.

Neem bijvoorbeeld een blackjack speler in een casino. Als hij wint, kan hij conservatiever gaan spelen en kleinere bedragen inzetten om zijn winst te behouden. Als diezelfde speler echter geen geld heeft, kan hij veel meer risico nemen door de inzetten op riskantere handen te verdubbelen of te verhogen om zo break-even te worden. Beleggers gedragen zich op dezelfde manier. Helaas, overmatig risico nemen wanneer het ervaren van verliezen de neiging heeft om de omvang van die verliezen alleen maar groter te maken.

Deze emotionele vooroordelen kunnen aanhouden, zelfs nadat een herstel is begonnen. Uit een onderzoek van online broker Capital One Sharebuilder blijkt dat 93% van millennials gaven aan dat ze de markten wantrouwen en daardoor minder vertrouwen hebben in beleggen. Zelfs met historisch lage rentetarieven is meer dan 40% van het vermogen van deze generatie in de vorm van contanten. Door de crisis krijgen jonge Amerikanen niet de blootstelling aan aandelen en obligaties die oudere generaties hebben geholpen rijkdom te vergaren.

Profiteren van een crisis

Terwijl de meeste beleggers in paniek raken als de activaprijzen kelderen, kunnen degenen met een koel hoofd de resulterende lage prijzen zien als een koopkans. Het kopen van activa van die rusteloze individuen die door angst worden gedreven, is als het kopen in de uitverkoop. Vaak drijft angst de activaprijzen ver onder hun fundamentele of intrinsieke waarden, wat geduldige beleggers beloont die de prijzen laten terugkeren naar hun verwachte niveaus. Profiteren van beleggen in een crisis vereist discipline, geduld en natuurlijk voldoende vermogen in liquide middelen om opportunistische aankopen te doen.

Wanneer een ramp toeslaat, vrezen de markten het ergste en worden aandelen dienovereenkomstig gestraft. Maar historisch gezien, wanneer het stof optrekt, keert het optimisme terug en keren de prijzen terug naar waar ze waren, waarbij de markten opnieuw reageerden op fundamentele signalen in plaats van op waargenomen onrust. EEN studie door Ned Davis Research-groep keek naar 28 wereldwijde crises in de afgelopen honderd jaar, van de Duitse invasie van Frankrijk in de Tweede Wereldoorlog tot terroristische aanslagen zoals die op 9/11. Elke keer reageerden de markten overdreven en daalden ze te ver om zich kort daarna te herstellen. De beleggers die op de angst verkochten, moesten hun portefeuilles tegen hogere prijzen terugkopen, terwijl geduldige beleggers werden beloond.

Na de Japanse aanval op Pearl Harbor, S&P 500-index daalde met meer dan 4% en bleef de komende maanden met nog eens 14% dalen. Daarna, en tot het einde van de oorlog in 1945, keerde de aandelenmarkt echter gemiddeld meer dan 25% per jaar terug. Hetzelfde patroon kan worden waargenomen na andere geopolitieke gebeurtenissen. Door het feit te erkennen dat markten hebben de neiging om overdreven te reageren, kan een slimme belegger aandelen en andere activa kopen tegen spotprijzen.

Op dit moment bevinden de aandelen zich in het midden van een periode van zes jaar stierenmarkt na de grote recessie. Degenen die niet in paniek raakten, zagen hun portefeuillewaarden niet alleen herstellen, maar ook hun winst vergroten, terwijl degenen die ervoor kozen om of werden gedwongen te verkopen, en wachtten tot de stierenmarkt in volle gang was om opnieuw binnen te komen, likken nog steeds hun wonden.

Aandelenmarkten zijn niet de enige manier om te investeren in een crisis. De grote recessie zorgde ook voor een ineenstorting van de huizenprijzen toen de zeepbel op de huizenmarkt barstte. Mensen die hun hypotheek niet langer konden betalen, sloten beslag en veel huizen stonden onder water, het hypotheekbedrag dat aan de bank verschuldigd was, overschreed de eigenwaarde van het onroerend goed. Huizenkopers en degenen die in onroerend goed investeerden, konden waardevolle onroerende activa ophalen onder normaal prijzen, en als gevolg daarvan mooie rendementen hebben kunnen behalen, aangezien de huizenmarkt is gestabiliseerd en hersteld. Evenzo hebben zogenaamde giereninvesteerders kunnen profiteren van het overnemen van goede bedrijven die door een recessie zijn geteisterd, maar verder goede fundamenten hebben.

Wedden op een crisis die gaat gebeuren

Een andere manier om geld te verdienen aan een crisis is te wedden dat er een zal gebeuren. Short selling aandelen of short equity indexfutures is een manier om te profiteren van een bearmarkt. Een shortseller leent aandelen die hij nog niet bezit om ze te verkopen en hopelijk tegen een lagere prijs terug te kopen. Een andere manier om geld te verdienen met een neerwaartse markt is het gebruik van optiestrategieën, zoals kopen zet die in waarde stijgen als de markt daalt, of door te verkopen bel opties die vervallen tot een prijs van nul als ze geen geld meer hebben. Soortgelijke strategieën kunnen worden gebruikt in obligatie- en grondstoffenmarkten.

Veel beleggers mogen echter niet short gaan of hebben geen toegang tot afgeleiden markten. Zelfs als ze dat wel doen, kunnen ze een emotionele of cognitieve vooringenomenheid hebben om short te verkopen. Bovendien kunnen shortsellers worden gedwongen hun posities in te dekken voor een verlies als de markten stijgen in plaats van dalen en margestortingen worden uitgegeven. Tegenwoordig zijn er ETF's die longs (houders van de ETF-aandelen) shortposities op de markt geven. Zogenaamde inverse ETF's kunnen streven naar een rendement van +1% voor elk negatief rendement van 1% van het onderliggende indexrendement. Sommige inverse ETF's kunnen ook gebruikmaken van gearing of hefboomwerking, waarbij +2% of zelfs +3% wordt geretourneerd voor elke 1% verlies in de onderliggende waarde.

Voor die individuen die zichzelf gewoon willen beschermen tegen een crisis en niet per se op een dergelijke gebeurtenis willen wedden zich voordoen, kan het bezit van een goed gediversifieerde portefeuille, inclusief posities in activaklassen met lage correlaties, helpen om te verzachten de wind. Degenen met toegang tot derivatenmarkten kunnen ook hedgingstrategieën gebruiken, zoals een beschermende put of gedekte call om de ernst van potentiële verliezen te verminderen.

Het komt neer op

Economische crises komen van tijd tot tijd voor. Recessies en depressies komen voor. Alleen al in de 20e eeuw waren er zo'n twintig herkenbare crises – geopolitieke gebeurtenissen zoals oorlogen of terroristische aanslagen niet meegerekend, die er ook voor zorgden dat markten plotseling daalden. Gedragsfinanciering vertelt ons dat mensen bij dergelijke gebeurtenissen geneigd zijn in paniek te raken en niet rationeel zullen handelen zoals de traditionele financiële theorie voorspelt. Als gevolg hiervan kunnen mensen met een koel hoofd, discipline en inzicht dat de markten historisch gezien altijd hersteld zijn van dergelijke gebeurtenissen, activa kopen tegen spotprijzen en extra rendement behalen.

Degenen met een vooruitziende blik dat er een crisis op komst is, kunnen korte strategieën implementeren om te profiteren van een dalende markt. Natuurlijk is timing alles, en te vroeg of te laat kopen, of te lang vasthouden aan een shortpositie, kan leiden tot grotere verliezen en potentiële winsten wegnemen.