Comeback-aandelen: hoe IBM weer een groeivoorraad is geworden

International Business Machines Corp. (IBM) vertoont in 2019 tekenen van leven na ongeveer acht jaar van dalende inkomsten en een voorraad die ongeveer 37% instortte van aangepaste sluiting hoogten bereikten in oktober 2012 tot een dieptepunt in december vorig jaar. Maar Big Blue lijkt een hoek te hebben omgeslagen. Tot nu toe presteren de aandelen van IBM dit jaar beter dan de bredere markt, een stijging van 26% in vergelijking met de S&P 500's year-to-date winst van 19%, wat suggereert dat de recente comeback meer is dan het algemene momentum van de aandelenmarkt in 2019 terugkaatsen.

Wat het betekent voor beleggers

IBM's prestaties worden ondersteund door de recente overname van software en cloudcomputingbedrijf Red Hat, een stap die in lijn is met Directeur Ginni Rometty's doel om het bedrijf te heroriënteren naar wat? ze noemt het van hoge waarde ondernemingen. Het was geen gemakkelijke weg voor Rometty, die in 2012 voor het eerst de leiding bij IBM overnam. Maar haar werk van de afgelopen zeven jaar begint misschien eindelijk vruchten af ​​te werpen.

De afwijzing

Rometty nam het over op een moment dat het schip net begon te zinken. Van de afgelopen 24 kwartalen (d.w.z. acht jaar) rapporteerde IBM in 21 daarvan dalende omzet, met een gemiddelde daling van 4% per kwartaal, volgens Barron's. Traditionele groeimotoren waar het bedrijf in het verleden in uitblonk, zoals apparatuur en verkoop en diensten, vertraagden. Het was duidelijk dat het bedrijf ofwel een langzame dood kon sterven of op zoek kon gaan naar nieuwe groeimotoren. Rometty koos voor de laatste optie.

IBM heeft sindsdien steeds meer van zijn middelen in nieuwe technologie gestoken, zoals kunstmatige intelligentie (AI) en blockchain, en duwt hard in de markt voor cloud computing-infrastructuur. Tekenen dat de strategie voor het eerst werkte, kwamen in het laatste kwartaal van 2017, toen de inkomsten plotseling stegen na vrijwel elk kwartaal te zijn gedaald sinds Rometty het had overgenomen. De omzet bleef in de eerste helft van 2018 stijgen, maar begon in de tweede helft van het jaar weer te dalen.

De terugkomst

Te midden van opnieuw dalende inkomsten kondigde IBM in oktober 2018 plannen aan om Red Hat over te nemen, in wat Matt McIlwain van Madrona Venture Group LLC "een zet van het bedrijf" noemde. De deal werd in juli 2019 afgerond. De aandelen van IBM bleven in 2018 samen met de rest van de markt dalen, maar veel analisten werden optimistisch over zowel de korte en lange termijn vooruitzichten van de overname en het is waarschijnlijk een belangrijke reden voor de outperformance van het aandeel dit jaar.

De overname van Red Hat is ongetwijfeld een groot probleem, in meerdere betekenissen van het woord. Toen de deal voor het eerst werd aangekondigd, waardeerde het Red Hat op een aankoopprijs van $ 33 miljard, ongeveer 30% van IBM's marktkapitalisatie op dat moment. IBM betaalde uiteindelijk $ 34 miljard voor het bedrijf, waardoor het niet alleen de grootste overname ooit van het bedrijf is, ongeveer gelijk aan de gecombineerde waarde van de deals die het in de afgelopen 15 jaar heeft gedaan, maar het is ook een van de grootste deals in de Amerikaanse technologie geschiedenis.

De hoop is dat Red Hat IBM zal helpen om effectiever de cloud computing-markt te penetreren, en dat de combinatie zal IBM in staat stellen meer van zijn software aan Red Hat-gebruikers te verkopen en meer van zijn IBM-klanten ertoe te brengen Red Hat-gebruikers te worden. “OpenShift [een Red Hat-product] zou IBM moeten helpen nieuwe klanten en nieuwe workloads binnen te halen nu ondernemingen missiekritieke applicaties van on-premise tot publieke of private clouds”, schreven Nomura Instinet-analisten onder leiding van Jeffrey Kvaal in een notitie terug in April.

Toekomstige doelen en uitdagingen

Tijdens een webcastbijeenkomst met analisten begin augustus legde IBM een langverwachte roadmap uit van de toekomstige doelen van het bedrijf. Opmerkend dat het een kans van meer dan $ 1 biljoen ziet in de hybride cloudmarkt, aangezien bedrijven hun kritieke blijven verschuiven bedrijfsfuncties naar de cloud, zei IBM dat het verwachtte dat de omzet al in de tweede helft van dit jaar. Winst per aandeel (EPS) zal op korte termijn een klap krijgen om de boekhoudregels met betrekking tot de Red Hat-aankoop weer te geven.

Meer specifiek verwacht IBM dat de Red Hat-deal de omzet in de tweede helft van het jaar met ongeveer 2% zal verhogen, nog eens 4%-5% in 2020 en 2%-3% in 2021. Vrije kasstroom (FCF) zal naar verwachting nog steeds uitkomen op ongeveer $ 12 miljard voor het jaar, maar volgend jaar komt daar nog eens $ 500 miljoen bij, en nog eens $ 1 miljard in 2021. Met zulke getallen begint IBM er uit te zien als een... groeivoorraad nog een keer.

Vooruit kijken

De grote uitdaging die gepaard gaat met het verder pushen in cloud computing, is om te moeten concurreren met grote namen zoals Amazon.com Inc. (AMZN) en Microsoft Corp. (MSFT), die momenteel de markt domineren. Met ingang van 2017 werd IBM gerangschikt vijfde in de wereld voor het leveren van openbare cloud-infrastructuur. Het verbeteren van die ranking zal niet eenvoudig zijn, maar op zijn minst zal proberen te verbeteren waarschijnlijk helpen om het aandeel te vergroten, dat nog steeds ongeveer 12% onder het hoogste punt ooit ligt.