Het effect van renteverhogingen door de Fed op uw obligatieportefeuille

Jarenlang, in de nasleep van de financiële crisis van 2008, hield de Federal Reserve de rentetarieven op recordlaagte. Vervolgens kondigde het in 2015 een beleid aan om de federaal fonds tarief-de maatstaf voor de prime- en andere consumentenrentetarieven - naarmate de Amerikaanse economie sterker werd. En dat deed het ook. In feite heeft het alleen al in 2018 de rente vier keer met een kwart procentpunt verhoogd.

Maar in 2019 keerde de Fed van koers en verlaagde de rente drie keer met een kwart procent. In 2020 verlaagde het de tarieven alleen al in maart twee keer, met 50 punten en vervolgens met nog eens 100 punten.

Het is misschien niet het meest meeslepende nieuws dat er is, maar de federale fondsenrente heeft een reële impact op vrijwel elke lener en elke geldschieter door geld meer of minder duur te maken om te verkrijgen. En het is van groot belang voor elke belegger in obligaties.

Een stijging van de Fed Funds-rente, zoals het kortweg bekend staat, zou over het algemeen resulteren in:

verbintenis prijzen dalen lager. Maar de mate waarin een renteverhoging een obligatie beïnvloedt portefeuille hangt af van de duration van de portefeuille en waar langs de rentecurve de portefeuille zich bevindt.

Omgekeerde relatie

Obligaties en rentetarieven hebben een omgekeerde relatie. Naarmate de rente stijgt, dalen de obligatiekoersen over het algemeen; als de rente daalt, stijgen de obligatiekoersen.

Met obligatiekoersen verwijzen we naar eerder uitgegeven obligaties die worden verhandeld op de secundaire markt. Er worden nieuwe obligaties uitgegeven met coupon tarieven (het vermelde, vaste bedrag aan rente dat ze betalen) in overeenstemming met de huidige geldende rentetarieven.

De reden hiervoor is eenvoudige economie. Stel dat een belegger een obligatie bezit met een jaarlijkse couponrente van 5%. Als de rente stijgt tot 6%, weerspiegelen de nieuwe obligaties die worden uitgegeven deze hogere tarieven. Beleggers willen natuurlijk obligaties met een hogere rente. Dit vermindert de wenselijkheid van obligaties met lagere tarieven, inclusief die obligatie die slechts 5% rente betaalt. Daarom daalt de prijs voor die obligaties om samen te vallen met de lagere vraag.

Aan de andere kant, ga ervan uit dat de rente daalt tot 4%. Die obligatie met 5% is nu aantrekkelijker, toch? Er is een grotere vraag naar obligaties met hogere coupons die meer betalen. Dus de prijzen van de heersende obligaties gaan omhoog.

De opbrengstcurve

Een andere belangrijke overweging voor een obligatieportefeuille is de rentecurve. De rentecurve verwijst naar een grafiek die de rentetarieven op een bepaald moment uitzet van obligaties met een gelijke kredietkwaliteit maar met verschillende vervaldata. De meest gebruikelijke rentecurve is gebaseerd op Amerikaanse staatsobligaties, aangezien de Amerikaanse overheid nooit in gebreke is gebleven met haar schulden en de hoge kredietkwaliteit consistent is over de verschillende looptijden.

Renteverhogingen hebben verschillende effecten op obligaties met verschillende looptijden. De algemene regel is hoe langer de looptijd van de obligatie, hoe groter de prijsdaling als reactie op een rentestijging. Obligaties met een kortere looptijd worden niet zo sterk beïnvloed door renteverhogingen.

De looptijd van de obligaties die een belegger in een portefeuille houdt, bepaalt dus in hoeverre deze wordt beïnvloed door een renteverhoging.

Duur van de portefeuille

De duration van de obligatieportefeuille is een ander belangrijk element om te overwegen. Duration verwijst naar de tijd die nodig is voordat de prijs van een obligatie wordt betaald door de interne geld rolt.

Uitgaande van constante couponrentes, hoe langer de looptijd van een obligatie, hoe hoger de looptijd. Obligaties met een langere looptijd brengen meer risico met zich mee dat de rentetarieven ten goede zullen veranderen. Hun prijzen zijn ook volatieler omdat ze gevoeliger zijn voor veranderingen in de rentetarieven.

Duration is een nuttige statistiek voor het meten van het risico van een obligatieportefeuille. Het geeft de effectieve gemiddelde looptijd van de portefeuille weer. Het geeft ook een schatting van de gevoeligheid van de portefeuille voor veranderingen in rentetarieven.

De totale looptijd van een portefeuille kan worden gebruikt om de portefeuille te beschermen tegen renterisico.

Het komt neer op

Zoals alle beleggers zijn obligatiebeleggers voortdurend op zoek naar het beste rendement op hun beleggingen. Maar voor obligatiebeleggers kan het rendement negatief worden beïnvloed door veranderingen in de fed funds rate.

Sommige investeerders gebruiken afgeleiden om dit renterisico te compenseren. Als dat niet aanspreekt, is de gemakkelijkste manier om een ​​obligatieportefeuille te beschermen tegen risico's door de duration van de portefeuille aan te passen. Een... bouwen bond ladder is één strategie. Wanneer een obligatieportefeuille voldoende is geïmmuniseerd, krijgt de belegger hetzelfde rendement, ongeacht wat er met de rentetarieven gebeurt.