6 scenario's voor het terugkopen van slechte aandelen

Terugkopen of aandelen terugkopen kan voor bedrijven een verstandige manier zijn om hun extra geld om aandeelhouders te belonen en een beter rendement te behalen dan bankrente op die fondsen. In veel gevallen wordt het terugkopen van eigen aandelen echter gezien als een truc om de gerapporteerde winst te verhogen, aangezien er minder aandelen uitstaan ​​om de winst per aandeel te berekenen. Erger nog, het kan een signaal zijn dat het bedrijf geen goede ideeën meer heeft om zijn geld voor andere doeleinden te gebruiken.

In de nasleep van de wereldwijde crisis van 2020 hebben bedrijven die de afgelopen paar jaar miljarden dollars hebben uitgegeven aan het terugkopen van aandelen jaren zagen hun aandelenkoersen kelderen, met weinig contant geld over om de gevolgen op de markten in te dammen of om verlof te betalen medewerkers. Hierdoor is de praktijk van terugkopen van aandelen is weer onder de kritische microscoop gelegd.

Dit betekent dat beleggers het zich niet kunnen veroorloven om zomaar

terugkopen tegen de nominale waarde. Ontdek hoe u kunt onderzoeken of een terugkoop een strategische zet van een bedrijf is of een wanhopige.

Wanneer terugkopen werken

Een aandeleninkoop vindt plaats wanneer een bedrijf een deel van zijn aandelen op de open markt koopt en deze met pensioen gaat uitstaande aandelen. Dit kan een goede zaak zijn voor aandeelhouders, omdat ze na de inkoop van eigen aandelen elk een groter deel van het bedrijf zullen bezitten, en dus een groter deel van zijn geldstroom en verdiensten. Het bedrijf zal ook aandelen op de markt kopen, de prijzen van de aandelen verhogen en het totale aanbod van uitstaande aandelen verminderen.

In theorie zal het management aandelen terugkopen omdat dit het grootste potentiële rendement biedt voor aandeelhouders—een beter rendement dan het zou kunnen krijgen door activiteiten uit te breiden naar nieuwe markten, te investeren in het merk of een van de andere gebruiken die het bedrijf voor geld heeft. Als een bedrijf met het potentieel om contant geld te gebruiken om operationele expansie na te streven, in plaats daarvan kiest om zijn aandelen terug te kopen, dan kan dit een teken zijn dat de aandelen ondergewaardeerd. Het signaal is nog sterker als topmanagers aandelen voor zichzelf opkopen.

Het belangrijkste is dat het terugkopen van aandelen voor bedrijven een redelijk risicovolle benadering kan zijn om extra contant geld te gebruiken. Herinvesteren van geld in, laten we zeggen, R&D of een nieuw product kan zeer riskant zijn. Als deze investeringen niet renderen, verdwijnt dat zuurverdiende geld in het riool. Het gebruik van contant geld om acquisities te betalen kan ook gevaarlijk zijn. fusies voldoen bijna nooit aan de verwachtingen. Door aandelen terug te kopen, kunnen bedrijven daarentegen in zichzelf investeren als ze er zeker van zijn dat hun aandelen ondergewaardeerd zijn en een goed rendement opleveren voor de aandeelhouders.

Wanneer terugkopen mislukken

Soms kan het terugkopen van aandelen een goede zaak zijn. Maar vaak kunnen ze een ronduit slecht idee zijn en kunnen ze aandeelhouders kwetsen. Dit kan gebeuren wanneer er in de volgende omstandigheden wordt teruggekocht:

1. Wanneer aandelen overgewaardeerd zijn

Om te beginnen moeten terugkopen alleen worden nagestreefd als het management er zeker van is dat de aandelen dat zijn ondergewaardeerd. Bedrijven zijn immers niet anders dan reguliere beleggers. Als een bedrijf aandelen opkoopt voor $ 15 per stuk terwijl ze slechts $ 10 waard zijn, neemt het bedrijf duidelijk een slechte investeringsbeslissing. Een bedrijf koopt een overgewaardeerd aandelen vernietigt aandeelhouderswaarde en zou beter af zijn om dat geld uit te betalen als een dividend zodat aandeelhouders het effectiever kunnen investeren.

2. Om de winst per aandeel te verhogen

Terugkopen kunnen een boost geven EPS. Wanneer een bedrijf de markt betreedt om zijn eigen aandelen op te kopen, vermindert het het aantal uitstaande aandelen. Dit betekent dat de winst over minder aandelen wordt verdeeld, winst per aandeel verhogen. Als gevolg hiervan juichen veel beleggers een inkoop van eigen aandelen toe omdat ze een verhoging van de winst per aandeel zien als een trefzekere benadering om de aandelenwaarde te verhogen.

Maar laat je niet misleiden. In tegenstelling tot wat vaak wordt gedacht (en in veel gevallen de wijsheid van bedrijfsraden), neemt het verhogen van de EPS niet toe fundamenteel waarde. Bedrijven moeten contant geld uitgeven om de aandelen te kopen; investeerders passen op hun beurt hun taxaties om de verlagingen in zowel contanten als aandelen weer te geven. Het resultaat, vroeg of laat, is dat de impact op de winst per aandeel teniet wordt gedaan. Met andere woorden, lagere contante inkomsten verdeeld over minder aandelen zullen geen netto verandering naar de winst per aandeel.

Natuurlijk wordt er veel opwinding opgewekt door de aankondiging van een grote terugkoop, aangezien het vooruitzicht van zelfs een kortstondige stijging van de EPS de aandelenkoersen een pop-up kan geven. Maar tenzij de terugkoop verstandig is, gaat de enige winst naar die investeerders die hun aandelen op het nieuws verkopen. Er is weinig voordeel voor langetermijnaandeelhouders.

3. Ten voordele van leidinggevenden

Veel leidinggevenden krijgen het grootste deel van hun vergoeding in de vorm van: aandelenopties. Als gevolg hiervan kunnen terugkopen een doel dienen: als aandelenopties worden uitgeoefend, absorberen terugkoopprogramma's de overtollige voorraad en compenseren de verdunning van bestaande aandelenwaarden en een eventuele verlaging van de winst per aandeel.

Door extra voorraad op te ruimen en de winst per aandeel op peil te houden, zijn terugkopen een handige manier voor leidinggevenden om hun eigen vermogen te maximaliseren. Het is voor hen een manier om de waarde van de aandelen en aandelenopties te behouden. Sommige leidinggevenden kunnen zelfs in de verleiding komen om aandelen terug te kopen om de prijs delen in de korte termijn om vervolgens hun aandelen te verkopen. Wat meer is, de grote bonussen die CEO's krijgen zijn vaak gekoppeld aan koerswinsten en hogere winst per aandeel, dus ze hebben een stimulans om terugkopen na te streven, zelfs wanneer er betere manieren zijn om het geld te besteden of wanneer de aandelen overgewaardeerd zijn.

4. Terugkopen met geleend geld

Voor leidinggevenden is het ook moeilijk te weerstaan ​​aan de verleiding om schulden te gebruiken om winstverhogende aandelenaankopen te financieren. Het bedrijf zou kunnen denken dat de cashflow die het gebruikt om schulden af ​​te betalen, zal blijven groeien, waardoor aandeelhouder te zijner tijd weer in lijn met de leningen. Als ze gelijk hebben, zien ze er slim uit. Als ze het bij het verkeerde eind hebben, zullen beleggers gewond raken. Managers hebben bovendien de neiging om aan te nemen dat de aandelen van hun bedrijf ondergewaardeerd zijn—ongeacht de prijs. Als u klaar bent met lenen, kan het terugkopen van aandelen pijn doen kredietwaardigheidomdat ze leeglopen kasreserves die als een kussen kan dienen als het moeilijk wordt.

Een van de redenen die worden aangevoerd om een ​​grotere schuld aan te gaan om de inkoop van eigen aandelen te financieren, is dat dit efficiënter is omdat de rente op de schuld fiscaal aftrekbaar is, in tegenstelling tot dividenden. Schulden moeten echter op een bepaald moment worden terugbetaald. Onthoud dat wat een bedrijf in financiële moeilijkheden brengt, niet een gebrek aan winst is, maar een gebrek aan geld.

5. Een verwerver afweren

In sommige gevallen kan een hefboomwerking terugkoop kan worden gebruikt als een middel om een vijandige bieder. Het bedrijf gaat aanzienlijke extra schulden aan om aandelen terug te kopen via een terugkoopprogramma. Zo een leveraged buybacks kan succesvol zijn in het dwarsbomen van vijandige biedingen door zowel de aandelenwaarde (hopelijk) te verhogen als een groot deel van de ongewenste schulden aan de balans van het bedrijf toe te voegen.

6. Om van contant geld af te komen

Het is heel moeilijk om een ​​scenario voor te stellen waarin terugkopen een goed idee is, behalve als de terugkopen worden ondernomen wanneer het bedrijf vindt dat de aandelenkoers veel te laag is. Maar nogmaals, als het bedrijf gelijk heeft en zijn aandelen ondergewaardeerd zijn, zullen ze zich waarschijnlijk toch herstellen. Bedrijven die aandelen terugkopen, geven dus in feite toe dat ze hun overtollige cashflow niet effectief kunnen investeren.

Zelfs het meest genereuze terugkoopprogramma is weinig waard voor aandeelhouders als het wordt gedaan te midden van armen financiële prestatie, een moeilijke zakelijke omgeving of een daling van de winstgevendheid van het bedrijf. Door de winst per aandeel een tijdelijke boost te geven, kunnen aandeleninkopen de klap verzachten, maar ze kunnen de zaken niet terugdraaien als een bedrijf in de problemen zit.

Het komt neer op

Als beleggers zouden we de inkoop van eigen aandelen nader moeten bekijken. Kijk in de financiële rapporten voor details. Kijk of de aandelen worden toegekend aan werknemers en of ingekochte aandelen worden gekocht wanneer de aandelen een goede prijs hebben. Een bedrijf dat overgewaardeerde aandelen terugkoopt—vooral met veel schulden—is vernietigend aandeelhouderswaarde. Aandeleninkoopplannen zijn niet altijd slecht, maar dat kunnen ze wel zijn. Dus wees voorzichtig daarbuiten.