Fusies en overnames: overnames begrijpen

Termen als "dageraad inval', 'gifpil' en 'haaienwerend middel' lijken misschien thuis te horen in James Bond-films, maar er is niets fictiefs aan - ze maken deel uit van de wereld van fusies en overnames (M&A). Aandelen hebben in een bedrijf betekent dat u mede-eigenaar bent, en zoals we zien meer en meer sectorbrede consolidatie, zijn fusies en overnames het gevolg. Het is dus belangrijk om te weten wat deze termen betekenen voor uw bezit.

Onderdeel van de zakenwereld

fusies, aanwinsten, en overnames maken al eeuwen deel uit van de zakenwereld. In de huidige dynamische economische omgeving worden bedrijven vaak geconfronteerd met beslissingen over deze acties - het is tenslotte de taak van het management om aandeelhouderswaarde. Door fusies en overnames kan een bedrijf (althans in theorie) een concurrentie voordeel en uiteindelijk de aandeelhouderswaarde verhogen.

Er zijn verschillende manieren waarop twee of meer bedrijven hun inspanningen kunnen combineren. Ze kunnen samenwerken aan een project, wederzijds overeenkomen om hun krachten te bundelen en te fuseren, of het ene bedrijf kan een ander bedrijf overnemen, het overnemen van al zijn activiteiten, inclusief zijn bezit en schulden, en soms het management vervangen door zijn eigen vertegenwoordigers. Het is dit laatste geval van dramatische onvriendelijke overnames die de bron is van een groot deel van het kleurrijke vocabulaire van M&A.

Vijandige overname

Een "vijandige overname" is een onvriendelijke overnamepoging door een bedrijf of overvaller dat wordt fel bestreden door het management en de raad van bestuur van de doelbedrijf. Dit soort overnames zijn meestal slecht nieuws, wat van invloed is op het moreel van de werknemers bij het beoogde bedrijf, wat snel kan uitmonden in vijandigheid tegen het overnemende bedrijf. Gemopper als: "Heb je gehoord dat ze een paar dozijn mensen op onze financiële afdeling uitlachen..." hoor je door de waterkoeler. Hoewel er voorbeelden zijn van vijandige overnames die werken, zijn ze over het algemeen moeilijker te realiseren dan een vriendelijke fusie.

Dawn Raid

Een "dawn raid" is een zakelijke actie vaker voor in het Verenigd Koninkrijk; het is echter ook voorgekomen in de Verenigde Staten. Tijdens een dawn raid wil een bedrijf of investeerder een substantieel aandeel in het eigen vermogen van het overnamedoelbedrijf kopen door makelaars de opdracht te geven de aandelen te kopen zodra de aandelenmarkten opengaan. Door de makelaars ertoe te brengen aandelen in het doelbedrijf (het "slachtoffer") te kopen, verkrijger (de "roofdier") maskeert zijn identiteit en dus hun bedoeling.

De overnemende partij bouwt dan een substantieel belang op in zijn target tegen de huidige voorraad marktprijs. Omdat dit vroeg in de ochtend gebeurt, wordt de doelonderneming meestal pas op de hoogte gebracht van de aankopen als het te laat is en heeft de overnemende partij nu een controlerend belang. In het VK zijn er nu beperkingen op deze praktijk.

Zaterdagavond Special

EEN "Zaterdagavond special" is een plotselinge poging van het ene bedrijf om een ​​ander bedrijf over te nemen door een overnamebod. De naam komt van het feit dat deze manoeuvres vroeger in het weekend werden gedaan. Ook dit is beperkt door de Williams Act in de VS, waarbij acquisities van 5% of meer van het eigen vermogen moeten worden bekendgemaakt aan de Beveiligingen en Uitwisselingen Commissie.

Tegenbewegingen

Vrijwel elke dag worden overnames aangekondigd, maar de aankondiging ervan betekent niet per se dat alles doorgaat zoals gepland. In veel gevallen wil het doelbedrijf niet worden overgenomen. Wat betekent dit voor beleggers? Alles! Er zijn veel strategieën die het management kan gebruiken tijdens fusies en overnames, en bijna al deze strategieën zijn erop gericht de waarde van de aandelen van het doelwit op de een of andere manier te beïnvloeden. Laten we eens kijken naar enkele meer populaire manieren waarop bedrijven zichzelf kunnen beschermen tegen a roofdier. Dit zijn allemaal soorten van wat wordt aangeduid als "haaienafstotend."

Gouden parachute

EEN "gouden parachuteDe maatregel ontmoedigt een ongewenste overname door lucratieve voordelen te bieden aan de huidige topmanagers, die hun baan kunnen verliezen als hun bedrijf wordt overgenomen door een ander bedrijf. Voordelen die in de contracten van de leidinggevenden zijn opgenomen, zijn onder meer: aandelenopties, bonussen, liberaal ontslagvergoeding, enzovoort. Gouden parachutes kunnen miljoenen dollars waard zijn en kunnen de overnemende onderneming veel geld kosten en daarom een ​​sterk afschrikmiddel vormen om door te gaan met hun overnamebod.

Greenmail

Een spin-off van de term "chantage", "greenmail" treedt op wanneer een groot blok aandelen wordt gehouden door een onvriendelijk bedrijf of overvaller, die het doelbedrijf vervolgens dwingt de aandelen tegen een aanzienlijke premie terug te kopen om elke overnamepoging te vernietigen. Dit wordt ook wel een "Bon Voyage Bonus' of een 'vaarwel kus'.

Macaroni Verdediging

Een "macaroni-verdediging" is een tactiek waarmee het doelbedrijf een groot aantal obligaties met de garantie dat ze bij een overname tegen een hogere prijs worden ingewisseld. Waarom heet het? macaroni verdediging? Want als een bedrijf in gevaar is, stijgt de aflossingsprijs van de obligaties, een soort macaroni in een pot! Dit is een zeer nuttige tactiek, maar het doelbedrijf moet oppassen dat het niet zoveel schulden uitgeeft dat het de interesse betalingen.

Overnamedoelbedrijven kunnen ook gebruikmaken van leveraged herkapitalisatie om zichzelf minder aantrekkelijk te maken voor de bieder.

Mensen pil

Hier dreigt het management dat bij een overname tegelijkertijd het managementteam massaal zal aftreden. Dit is vooral handig als ze een goed managementteam zijn; het verlies ervan kan het bedrijf ernstig schaden en de bieder denk twee keer na. Aan de andere kant leiden vijandige overnames er vaak toe dat het management toch wordt ontslagen, dus de effectiviteit van een mensen pillen verdediging hangt sterk af van de situatie.

Vergifpil

Met deze strategie wil de doelvennootschap haar eigen aandelen minder aantrekkelijk maken voor de overnemende partij. Er zijn twee soorten gifpillen. Met de "flip-in"-gifpil kunnen bestaande aandeelhouders (behalve het biedende bedrijf) meer aandelen kopen met een korting. Dit type gifpil wordt meestal geschreven in de aandeelhoudersrechtenplan van het bedrijf. Het doel van de flip-in gifpil is om verdund de aandelen in het bezit van de bieder en maken het overnamebod moeilijker en duurder.

De "omslag" vergifpil staat aandeelhouders toe om de aandelen van de overnemende partij tegen een gereduceerde prijs te kopen in het geval van een fusie. Als beleggers niet deelnemen aan de gifpil door aandelen tegen de gereduceerde prijs te kopen, uitstaande aandelen zal niet voldoende verwateren om een ​​overname af te wenden.

Een extreme versie van de gifpil is de "zelfmoord pil" waarbij de overname-doelvennootschap actie kan ondernemen die kan leiden tot zijn uiteindelijke vernietiging.

Zandzak

Met de zandzak tactiek, het doelbedrijf hapert in de hoop dat een ander, gunstiger bedrijf een overnamepoging zal doen. Als het management echter te lang zandzakken, kunnen ze worden afgeleid van hun verantwoordelijkheden van het bedrijf.

Witte ridder

EEN witte ridder is een bedrijf (de "goede man") dat binnen galoppeert om een ​​vriendelijk overnamebod te doen aan een doelbedrijf dat wordt geconfronteerd met een Vijandige overname van een andere partij (een "zwarte ridder"). De witte ridder biedt de doelwitfirma een uitweg met een vriendelijke overname.

Het komt neer op

M&A heeft een heel eigen vocabulaire om enkele van de nogal creatieve strategieën uit te drukken die worden gebruikt om een ​​overname te verwerven of af te weren. De volgende keer dat u een persbericht leest waarin staat dat uw bedrijf een gifpil gebruikt om een ​​zaterdagavondspecial af te weren, weet u nu wat het betekent. Wat nog belangrijker is, u weet dat u misschien de mogelijkheid heeft om meer aandelen tegen een goedkope prijs te kopen.