Waarom de hot-streak van videogameaandelen heter kan worden?

Videogameaandelen Activision Blizzard Inc. (ATVI), Take-Two Interactive Software Inc. (TWEE) en elektronische kunst (EA) zijn in 2017 enorm gestegen, met jaarlijkse winsten tot en met vrijdag van respectievelijk 70%, 112% en 51%. Ondertussen, explosieve groei van de zogenaamde in-game uitgaven, in plaats van de introductie van nieuwe games, zou de belangrijkste motor moeten zijn voor meer winst in de komende twee jaar, volgens onderzoek van Goldman Sachs Groep Inc. (GS) geciteerd door Barron's. In-game uitgaven genereren vaak aanzienlijk meer inkomsten dan de initiële verkoop van de games zelf, en een bijzonder lucratieve categorie omvat virtuele goederen, items genaamd, die worden gebruikt door karakters in a spel. (Zie voor meer informatie ook: Beleggers kunnen dol zijn op de snelle actie in videogames.)

Zeker, de aandelen van videogames hebben hun sceptici. Analisten bij Cowen & Co. hebben onlangs de rating van Activision, Take-Two en de Franse game-uitgever Ubisoft Entertainment SA verlaagd (

UBSFY) deze week van outperform naar marktperformance, waardoor deze aandelen naar beneden gingen. In hun rapport vonden analisten van Cowen dat de groeiverwachtingen voor deze bedrijven "zeer onrealistisch" waren.

Inkomstenverschuiving

Volgens prognoses van Goldman Sachs gerapporteerd door Barron's zouden in-game-uitgaven, inclusief mobiele aankopen, tegen 2019 50% van de omzet van de sector moeten bedragen, tegen ongeveer 35% vorig jaar. Ondertussen zijn in-game uitgaven de snelst groeiende inkomstenbron voor Activision en EA, zoals Timothy O'Shea, een analist bij Jefferies LLC, aan Barron's vertelde. Take-Two heeft voor het laatst een nieuwe versie uitgebracht van Grand Theft Auto in 2013, maar de jaarlijkse in-game-verkopen die ermee verband houden, bedragen ongeveer $ 500 miljoen, zegt Barron's, of ongeveer 26% van de totale inkomsten, volgens gegevens van Investopedia.

Grotere marges

Deze trends beloven de winstmarges van gamemakers nog hoger te maken. De virtuele goederen die items worden genoemd, hebben doorgaans zeer lage ontwikkelingskosten en vertegenwoordigen dus bijna pure winst, volgens Barron's. Als gevolg hiervan is het voor de gamemakers veel winstgevender om de levensduur van oude games te verlengen door mogelijkheden voor in-game-uitgaven toe te voegen, dan om nieuwe games te introduceren. Nieuwe spellen kunnen hoge ontwikkel- en marketingkosten hebben, wat betekent dat een flop een financiële ramp kan zijn.

Een andere winstverhogende trend is de verschuiving naar downloads van games via internet, die niet de productie- en distributiekosten hebben die gepaard gaan met de verkoop van games op fysieke schijven. In het tweede kwartaal haalde Activision 80% van zijn omzet uit goedkope digitale verkoop, voegt Barron's toe. Mobiel gamen is een ander groeigebied. EA produceert ongeveer $ 650 miljard aan jaarlijkse inkomsten uit mobiel, geeft Barron's aan, ongeveer 13% van de totale inkomsten, per Investopedia-gegevens.

Operationele marges voor deze bedrijven tijdens hun meest recente boekjaren zijn, volgens gegevens van Investopedia: Activision, 23%; Take-Two, 11%; en EA, 28%. O'Shea vertelt Barron's dat EA op schema ligt om de komende jaren de 40% te overschrijden, tegen 10% in fiscaal 2013.

Verplaatsen of sterven

Er zijn waarschijnlijk grenzen aan hoeveel extra winst gamemakers uit oude games kunnen halen door in-game uitgaven te doen. Uiteindelijk zullen gamers niet alleen nieuwe games eisen, maar games met geavanceerde functies zoals 3D-schermen, virtual reality en/of machine learning op basis van kunstmatige intelligentie (AI). Dit betekent dat blijvende uitgaven voor onderzoek, ontwikkeling, programmering en marketing noodzakelijk zijn om concurrerend te blijven.