Definitie van arbitragevrije waardering

Wat is arbitragevrije waardering?

Arbitragevrije waardering is de waarde van een actief of financieel instrument uitsluitend gebaseerd op de werkelijke prestaties of kasstromen die het genereert. Wanneer de marktprijs van een actief afwijkt van zijn arbitragevrije waarde, bestaat er een mogelijkheid voor arbitrage door het actief te ruilen voor een ander actief of portefeuille van activa die de onderliggende prestaties of kasstromen repliceren of door de activa te kopen en verkopen op verschillende markten waar de prijs verschilt. 

Arbitragevrije waardering begrijpen

De arbitragevrije waardering van een actief is uitsluitend gebaseerd op de waarde van het onderliggende actief zonder rekening te houden met afgeleide of alternatieve marktprijzen. Het kan worden berekend voor verschillende soorten activa met behulp van financiële formules die rekening houden met alle kasstromen die door een actief worden gegenereerd.

Arbitrage is wanneer u hetzelfde effect, dezelfde grondstof, valuta of een ander actief op verschillende markten of via derivaten koopt en verkoopt om te profiteren van het prijsverschil van die activa. Bijvoorbeeld, het kopen van een aandeel op de NYSE en het verkopen op de LSE in het VK voor een hogere prijs is arbitrage.

Arbitrage kan alleen plaatsvinden als er een prijsverschil bestaat tussen marktprijzen voor een actief of tussen een marktprijs en de onderliggende waarde van het actief. Voor een aandeel doet het bedrijf hetzelfde werk en heeft het dezelfde onderliggende kapitaalstructuur, activamix, cash stroom, en elke andere maatstaf, ongeacht op welke beurs het is genoteerd of afgeleide prijsstelling van het aandeel. Arbitragevrije waardering is wanneer prijsverschillen worden verwijderd, waardoor een nauwkeuriger beeld ontstaat van de waardering van het bedrijf op basis van werkelijke prestatiestatistieken.

Wanneer dergelijke verschillen bestaan, bieden ze een mogelijkheid voor handelaren om te profiteren van de prijsspread door deel te nemen aan een arbitragehandel. Elke arbitragehandeling (elke arbitragehandel) zal echter de neiging hebben om de marktprijs dichter bij de arbitragevrije waardering te brengen, waardoor uiteindelijk de mogelijkheid voor arbitragewinsten wordt geëlimineerd.

Toepassingen van arbitragevrije waardering

Arbitragevrije waardering wordt op verschillende manieren gebruikt. Ten eerste kan het de theoretische toekomstige prijs van een effect of grondstof zijn op basis van de relatie tussen spotprijzen, rentetarieven kosten dragen, wisselkoersen, transportkosten, gemak levert, enz. Transportkosten zijn gewoon de kosten van het aanhouden van voorraad.

Het kan ook de theoretische zijn spotprijs van een effect of grondstof op basis van de futuresprijs, rentetarieven, boekkosten, gemaksrendementen, wisselkoersen, transportkosten, enz. Gemaksrendement is wanneer u vasthoudt aan het werkelijke fysieke goed versus het liquide actief. Een voorbeeld is het vasthouden aan een vat olie versus het vasthouden aan een oliefuturescontract. Wanneer de werkelijke futuresprijs niet gelijk is aan de theoretische futuresprijs, arbitrage winst kan worden gemaakt.

Speciale overwegingen

Hoewel langetermijnbeleggers in Warren Buffett-stijl misschien niet geïnteresseerd zijn in bedrijven die zwaar worden gearbitreerd, kunnen handelaren arbitrage gebruiken als een manier om geld te verdienen. Als je erover nadenkt, is het een van de oudste trucs in het boek; laag kopen en hoog verkopen.

Cash-and-carry-transacties, omgekeerd cash-and-carry transacties, en dollar broodje transacties zijn allemaal voorbeelden van transacties door arbitragehandelaren wanneer theoretische en werkelijke prijzen uit de pas lopen. Een cash-and-carry-transactie maakt gebruik van het prijsverschil tussen een onderliggend actief en zijn derivaat. Natuurlijk is het opzetten en uitvoeren van dergelijke transacties complex.

Om de transactie echt risicovrij te laten zijn, moeten variabelen met zekerheid bekend zijn en moeten transactiekosten worden verantwoord. De meeste markten zijn te efficiënt om risicovrije arbitragetransacties toe te staan, omdat prijzen zich aanpassen om snel een eventuele spreiding tussen marktprijs en arbitragevrije waardering te elimineren.

Voorbeeld van arbitragevrije waardering

Stel dat sinaasappels die in Florida $ 1 per stuk van de boom kosten, voor $ 5 op straat in New York City worden verkocht, omdat ze alleen in Florida kunnen worden verbouwd (en op andere plaatsen waar het weer het toelaat). Als de transport-, opslag-, marketing- en andere gerelateerde kosten om elke sinaasappel van Florida naar New York op de markt te brengen 4 dollar bedragen, dan plaatst de respectieve marktprijs ($ 1 in Florida of $ 5 in New York) gelijk is aan de arbitragevrije waardering van de sinaasappel ($ 1 om de sinaasappel in te laten groeien Florida vs. $ 1 om de sinaasappel te laten groeien + $ 4 aan bijbehorende kosten om het op de markt te brengen in New York).

Stel nu dat de transportkosten dalen als gevolg van technologische verbetering of lagere brandstofprijzen, en dat als gevolg daarvan de kosten om een ​​Florida-sinaasappel op de markt te brengen in New York dalen van $ 4 naar $ 3. Nu is de arbitragevrije waardering van de sinaasappel in New York $ 4 ($ 1 kosten om de sinaasappel in Florida te laten groeien en $ 3 om hem op de markt te brengen in New York).

Slimme zakenmensen zouden hiervan profiteren en de resulterende arbitrage gebruiken om geld te verdienen door sinaasappels van de vrachtwagen uit Florida te kopen tegen de lagere prijs van $ 4 en ze door te verkopen voor $ 5. Maar als ze dit doen, zullen ze moeten concurreren met en tegen nieuwe oranje wederverkopers die op de markt worden aangetrokken door de arbitragewinstkans, door lagere prijzen aan te bieden. Deze concurrentie zal de marktprijs uiteindelijk dichter bij de arbitragevrije waardering van $4 brengen.

In diezelfde geest kunnen handelaren in financiële activa hetzelfde doen. U kunt profiteren van wisselkoersen, futures en verschillende andere vormen van beleggingen waarbij de marktprijs geen rekening houdt met alle inkomsten en uitgaven die aan een bepaald activum zijn gekoppeld. Maar dit hangt af van alert blijven en het ontdekken van mogelijkheden om te profiteren van spreads tussen arbitragevrij impliciete prijzen en marktprijzen, die van zeer korte duur kunnen zijn omdat alle handelaren concurreren om deze te exploiteren kansen.