Aandelenkiezers zien grootste uitstroom sinds 2008 Crisis

Het vierde kwartaal van 2018 kan een keerpunt zijn in de geschiedenis van vermogensbeheer. Moe van het betalen van hoge vergoedingen voor prestaties die consequent achterblijven bij de markt, haalden beleggers een record van $ 313 miljard uit actief beheerd ONS. beleggingsfondsen, volgens Joseph Sullivan, voorzitter en CEO van investeringsbeheerbedrijf Legg Mason, zoals gerapporteerd door De Wall Street Journal. “Ter vergelijking, ter hoogte van de financiële crisis in 2008 bedroeg de uitstroom tweederde van dat aantal,” merkte hij op.

In de tussentijd, passief beheerdgrote kap aandelen beleggingsfondsen en ETF's overtrof actieve fondsen in activa onder beheer Voor de eerste keer. Vanaf dec. Op 31 december hadden passieve fondsen $2,93 biljoen, terwijl $2,84 biljoen in actieve fondsen zat, per jaar Morgenster onderzoek geciteerd door Bloomberg. Van de 4.600 Amerikaanse aandelen-, obligatie- en vastgoedfondsen met $ 12,8 biljoen aan activa, ontdekte Morningstar dat slechts 24% hun passieve rivalen versloeg tijdens de periode van 10 jaar die eindigde op december. 31.

3 gevarensignalen voor actieve managers

• Recordbedrag van $ 313 miljard onttrokken aan actieve Amerikaanse beleggingsfondsen in 4Q 2018
• Passieve aandelenfondsen met grote kapitalisatie hebben nu meer activa dan actieve fondsen
• Slechts 24% van de actieve fondsen versloeg passieve rivalen in de afgelopen 10 jaar

Bronnen: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Betekenis voor beleggers

Met beurs wisselvalligheid met ongeveer 50% gestegen in 2018 ten opzichte van 2017, hadden actieve managers theoretisch meer mogelijkheden om beter te presteren. Het aandeel van actief beheerde Amerikaanse aandelenfondsen die passieve alternatieven verslaan, daalde echter van 46% in 2017 naar 38% in 2018, volgens Morningstar.

Wanneer de volatiliteit toeneemt en de schommelingen van de aandelenkoersen meer uitgesproken worden, zouden scherpe aandelenkiezers meer kansen moeten hebben om tijdelijke onevenwichtigheden in de prijsstelling uit te buiten. Het wijdverbreide falen van actieve managers om beter te presteren dan de indexen in een zogenaamd gunstige omgeving in 2018, droeg bij aan de stroom van aflossingen.

Hogere kosten zijn een reden voor de aanhoudende underperformance van de meeste actief beheerde fondsen. De onderstaande tabel geeft het gemiddelde weer: kostenratio's, waarbij de jaarlijkse kosten voor fondsbeheer worden vergeleken met het vermogen onder beheer, voor verschillende categorieën fondsen, per Investeringsmaatschappij Instituut (ICI).

Het kostenvoordeel van passief beleggen

(Gemiddelde naar activa gewogen kostenratio's voor 2017)

• Actief beheerde aandelenfondsen: 78 basispunten (bps)
• Actief beheerde obligatiefondsen: 55 bp
• Inhoudsopgave aandelen beleggingsfondsen: 9 bp
• Index obligatie beleggingsfondsen: 7 bp
• Index aandelen-ETF's: 21 bps
• Index obligatie-ETF's: 18 bps

Bron: Feitenboek Beleggingsmaatschappij 2018, figuren 6.7 en 6.8

Van 2009 tot 2017 groeide de totale werkgelegenheid in de in de VS gevestigde investeringsmaatschappijsector van 157.000 tot 178.000, of met 13% volgens het ICI Fact Book (figuur 2.16), terwijl het totale beheerd vermogen met 85% toenam (figuur 2.1). Mede hierdoor zijn de gemiddelde kostenratio's in de loop van de tijd gedaald. In 2017 was 39% van de medewerkers werkzaam in het fondsbeheer, 28% in de dienstverlening aan investeerders, 24% in de verkoop en distributie en 10% in de fondsadministratie (figuur 2.17; telt niet op tot 100% vanwege afronding).

Om concurrerend te blijven, verlagen sommige actief beheerde fondsen hun vergoedingen, wat betekent dat er personeel wordt geëlimineerd. "Het voelt alsof er elke dag een ander bedrijf praat over het ontslaan van mensen", zegt Amanda Walters, senior consulting manager bij de Casey Quirk-divisie van Deloitte, tegen de Journal.

Vooruit kijken

Het is een oude waarheid dat niet iedereen bovengemiddeld kan zijn. Houd bij investeringsmanagers rekening met kosten, en het is vrijwel een wiskundige zekerheid dat een meerderheid onder het gemiddelde zal liggen, vergeleken met marktindexen. Hoewel sommige actieve beheerders de markt consistent verslaan, zijn ze relatief klein in aantal en hun prestaties uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. De toegenomen populariteit van passieve beleggingsvehikels weerspiegelt deze realiteit.