Waarom openbare bedrijven privé gaan

Wat wordt privé?

EEN publieke onderneming kan ervoor kiezen om privé te gaan om verschillende redenen. Er zijn een aantal korte- en langetermijneffecten waarmee u rekening moet houden wanneer u privé gaat en een aantal voor- en nadelen. Hier is een blik op de variabelen waar bedrijven naar moeten kijken voordat ze besluiten om te kiezen: privé gaan.

Een beursgenoteerd bedrijf begrijpen

Een naamloze vennootschap zijn heeft voordelen. Het kopen en verkopen van aandelen van openbare bedrijven is bijvoorbeeld een relatief eenvoudige transactie en een focus van beleggers die op zoek zijn naar een

liquide middelen. Er is ook een zekere mate van prestige om een ​​beursgenoteerd bedrijf te zijn, wat een niveau van operationeel impliceert en financiële omvang en succes, vooral als de aandelen worden verhandeld op een grote markt zoals de New York Stock Aandelenbeurs.

Er zijn echter ook enorme regelgevende, administratieve, financiële rapportages en ondernemingsbestuur statuten waaraan overheidsbedrijven moeten voldoen. Deze activiteiten kunnen de focus van het management verschuiven van het runnen en laten groeien van een bedrijf naar: naleving van overheidsvoorschriften.

Bijvoorbeeld de Sarbanes-Oxley-wet van 2002 (SOX) legt veel nalevings- en administratieve regels op aan openbare bedrijven. Een bijproduct van de Enron en Wereldcom bedrijfsfaillissementen in 2001 tot 2002, vereist SOX alle niveaus van beursgenoteerde bedrijven om te implementeren en uit te voeren interne controles. Het meest controversiële onderdeel van SOX is Sectie 404, die de implementatie, documentatie en testen van interne controles over financiële rapportage op alle niveaus van de organisatie vereist.

Overheidsbedrijven moeten ook operationele, boekhoudkundige en financiële techniek om aan de kwartaalwinstverwachtingen van Wall Street te voldoen. Deze kortetermijnfocus op de kwartaalcijfers rapport, die wordt gedicteerd door externe analisten, kan de prioriteitstelling van functies en doelen op de langere termijn, zoals onderzoek en ontwikkeling, kapitaaluitgaven en de financiering van pensioenen, verminderen. In een poging om de jaarrekening manipuleren, hebben een paar openbare bedrijven de pensioenfondsen van hun werknemers tekort gedaan, terwijl ze te optimistische verwachte rendementen op pensioenbeleggingen voorspelden.

Wat het betekent om privé te gaan

Een "take-private" transactie betekent dat een grote private equity groep, of een consortium van private-equitybedrijven, koopt of verwerft de aandelen van een beursgenoteerde onderneming. Vanwege de grote omvang van de meeste openbare bedrijven, die een jaaromzet hebben van enkele honderden miljoenen to enkele miljarden dollars, is het normaal gesproken niet haalbaar voor een overnemend bedrijf om de aankoop te financieren eigenhandig. De overnemende private-equitygroep moet doorgaans financiering verkrijgen van een investeringsbank of aanverwante geldschieter die voldoende leningen kunnen verstrekken om de deal te financieren (en af ​​te ronden). Het nieuw verworven doelwit is operationeel geldstroom kan vervolgens worden gebruikt om de schuld af te lossen die is gebruikt om de overname mogelijk te maken.

Aandelengroepen moeten hun aandeelhouders ook voldoende rendement bieden. hefboomwerking een bedrijf vermindert de hoeveelheid eigen vermogen nodig om een ​​acquisitie te financieren en verhoogt het rendement op het ingezette kapitaal. Anders gezegd, hefboomwerking betekent dat de acquisitiegroep het geld van iemand anders leent om het bedrijf te kopen, de rente op die lening betaalt met het geld dat wordt gegenereerd door het nieuw gekochte bedrijf, en betaalt uiteindelijk het leningsaldo af met een deel van de waardering van het bedrijf in waarde. De rest van de cashflow en waardestijging kan worden teruggegeven aan investeerders als inkomen en meerwaarden op hun investering (nadat de private-equityfirma zijn verlaging van de beheerskosten heeft ontvangen).

Zodra een overname is overeengekomen, legt het management zijn bedrijfsplan doorgaans voor aan potentiële aandeelhouders. Dit vooruitstrevende prospectus behandelt de vooruitzichten van het bedrijf en de sector en beschrijft een strategie die laat zien hoe het bedrijf zijn investeerders rendement zal opleveren.

Wanneer de marktomstandigheden krediet gemakkelijk beschikbaar maken, kunnen meer private-equitybedrijven het geld lenen dat nodig is om een ​​overheidsbedrijf te verwerven. Wanneer de kredietmarkten worden aangescherpt, schulden worden duurder en er zullen doorgaans minder take-private-transacties zijn.

Beslissen om privé te gaan

Investeringsbanken, financiële tussenpersonen, en het senior management bouwt vaak relaties op met private-equityfirma's om samenwerkings- en transactiemogelijkheden te verkennen. Aangezien overnemers doorgaans een premie van ten minste 20% tot 40% betalen over de huidige aandelenkoers, kunnen ze CEO's en andere managers van beursgenoteerde bedrijven - die vaak zwaar worden gecompenseerd wanneer de aandelen van hun bedrijf in waarde stijgen - om te vertrekken privaat. Daarnaast, aandeelhouders, met name degenen die stemrecht hebben, zetten vaak de raad van bestuur en het senior management onder druk om een ​​lopende deal te sluiten om de waarde van hun aandelenbezit te verhogen. Veel aandeelhouders van beursgenoteerde bedrijven zijn ook institutionele en particuliere beleggers voor de korte termijn, en realiseren premies van a take-private transactie is een manier om rendementen met een laag risico veilig te stellen.

Bij de overweging om al dan niet een deal te sluiten met een private-equity-investeerder, is de senior leiderschapsteam moet ook kortetermijnoverwegingen afwegen tegen de lange termijn van het bedrijf vooruitzichten. In het bijzonder moeten zij beslissen:

• Is het inschakelen van een financiële partner zinvol voor de lange termijn?
• Hoeveel hefboomwerking zal op het bedrijf worden geplakt?
• Zullen kasstroom uit operaties de nieuwe rentebetalingen ondersteunen?
• Wat zijn de toekomstperspectieven voor het bedrijf en de sector?
• Zijn deze vooruitzichten te optimistisch of zijn ze realistisch?

Het management moet de staat van dienst van het voorgestelde onderzoeken verkrijger. Een van de criteria om te overwegen:

• Is de overnemende partij agressief in het benutten van een nieuw overgenomen bedrijf?
• Hoe bekend is de overnemende partij met de branche?
• Heeft de overnemer geluidsprojecties?
• Heeft de overnemende partij hands-on investeerders of geeft hij het management ruimte in het rentmeesterschap van het bedrijf?
• Wat is de verkrijger? exit-strategie?

Voordelen van privatisering

Privé gaan, of privatisering, maakt het management tijd en moeite vrij om zich te concentreren op het runnen en laten groeien van een bedrijf, aangezien er geen verplichting is om aan SOX te voldoen. Zo kan het senior managementteam zich meer richten op het verbeteren van de concurrentiepositie van het bedrijf op de markt. Intern en extern zekerheid, juridische professionals en adviesprofessionals kunnen werken aan rapportagevereisten voor particuliere beleggers.

Private-equitybedrijven hebben verschillende uitstaptermijnen voor hun investeringen, maar wachtperioden zijn doorgaans tussen de vier en acht jaar. Deze horizon maakt het management vrijer prioriteiten te stellen om te voldoen aan de winstverwachtingen voor het kwartaal en stelt het management in staat zich te concentreren op activiteiten die kunnen leiden tot het creëren en opbouwen van langetermijnresultaten. aandeelhouder rijkdom. Managers kunnen er bijvoorbeeld voor kiezen om het verkooppersoneel om te scholen en onderpresteerders te verwijderen. De extra tijd en geld die particuliere bedrijven genieten als ze eenmaal vrij zijn van rapportageverplichtingen, kan ook zijn: gebruikt voor andere doeleinden, zoals het implementeren van een procesverbeteringsinitiatief gedurende de hele organisatie.

Nadelen van privatisering

Een participatiemaatschappij die te veel hefboomwerking aan een beursgenoteerd bedrijf toevoegt om de deal te financieren, kan een organisatie ernstig schaden als zich ongunstige omstandigheden voordoen. De economie zou bijvoorbeeld een duik kunnen nemen, de industrie kan te maken krijgen met hevige concurrentie uit het buitenland of de operators van het bedrijf kunnen belangrijke omzetmijlpalen missen.

Als een geprivatiseerd bedrijf moeite heeft met het aflossen van zijn schulden, kunnen zijn obligaties worden geherclassificeerd van investment-grade obligaties naar junk bonds. Dit maakt het moeilijker voor het bedrijf om geld in te zamelen schuld of eigen vermogen kapitaal financieren uitgaven, uitbreiding, of onderzoek en ontwikkeling. Gezonde niveaus van kapitaaluitgaven en onderzoek en ontwikkeling zijn vaak van cruciaal belang voor de lange termijn succes van een bedrijf omdat het zijn product- en dienstenaanbod wil differentiëren en zijn positie op de markt concurrerender wil maken. Hoge schulden kunnen er dus voor zorgen dat een bedrijf geen competitieve voordelen in dit verband.

Het is duidelijk dat aandelen van particuliere bedrijven niet worden verhandeld op openbare beurzen. In feite varieert de liquiditeit van de participaties van investeerders in een geprivatiseerd bedrijf, afhankelijk van hoeveel van een markt die de participatiemaatschappij wil nemen - dat wil zeggen, hoe bereid is het om investeerders uit te kopen die dat willen? verkopen. In sommige gevallen kunnen particuliere investeerders gemakkelijk een koper vinden voor hun deel van het aandelenbelang in het bedrijf. Als de privacyconvenanten exitdata specificeren, kan het echter een uitdaging zijn om de investering te verkopen.

Het komt neer op

Private gaan is voor veel openbare bedrijven een aantrekkelijk en haalbaar alternatief. Overname kan aanzienlijke financiële voordelen opleveren voor aandeelhouders en CEO's, terwijl er minder regelgevende en rapportagevereisten zijn voor: particuliere bedrijven tijd en geld kan vrijmaken om zich te concentreren op langetermijndoelen. Zolang de schuldniveaus redelijk zijn en het bedrijf zijn vrije kasstroom, het exploiteren en runnen van een privébedrijf maakt het management tijd en energie vrij van nalevingsvereisten en kortetermijn winstbeheer en kan op lange termijn voordelen opleveren voor de onderneming en haar aandeelhouders.