Benjamin Graham's tijdloze beleggingsprincipes

Warren Buffett wordt algemeen beschouwd als een van de grootste investeerders aller tijden, maar als je hem zou vragen wie hij denkt dat de grootste investeerder is, zou hij waarschijnlijk één man noemen: zijn leraar, Benjamin Graham.Graham was een investeerder en investeringsmentor die algemeen wordt beschouwd als de vader van veiligheidsanalyse en waardebeleggen.

Zijn ideeën en methoden over beleggen zijn goed gedocumenteerd in zijn boeken "Security Analysis" (1934) en "The Intelligent Investor" (1949), twee van de beroemdste beleggingsteksten die ooit zijn geschreven.Deze teksten worden vaak beschouwd als verplichte lectuur voor elke belegger, maar ze zijn niet gemakkelijk te lezen.

In dit artikel zullen we de belangrijkste beleggingsprincipes van Graham samenvatten en u een voorsprong geven bij het begrijpen van zijn winnende filosofie.

Principe #1: Investeer altijd met een veiligheidsmarge

Veiligheidsmarge is het principe van het kopen van een effect met een aanzienlijke korting op zijn

intrinsieke waarde, waarvan wordt gedacht dat het niet alleen kansen op hoog rendement biedt, maar ook om het neerwaartse risico van een investering te minimaliseren.In eenvoudige bewoordingen was het doel van Graham om activa ter waarde van $ 1 te kopen voor 50 cent. Hij deed dit heel, heel goed.

Voor Graham waren deze bedrijfsmiddelen misschien waardevol vanwege hun stabiele verdienvermogen of gewoon vanwege hun liquide contante waarde. Het was bijvoorbeeld niet ongebruikelijk dat Graham in aandelen belegde waarvan de liquide middelen Aan de balans (na aftrek van alle schulden) meer waard waren dan de totale marktkapitalisatie van het bedrijf (ook bekend als "netto-netten" voor Graham-volgers). Dit betekent dat Graham in feite bedrijven voor niets kocht. Hoewel hij een aantal andere strategieën had, was dit de typische investeringsstrategie voor Graham.

Dit concept is erg belangrijk voor beleggers om op te merken, aangezien waardebeleggen aanzienlijke winsten kan opleveren zodra de markt het aandeel onvermijdelijk opnieuw evalueert en de prijs verhoogt tot eerlijke prijs. Het biedt ook bescherming aan de onderkant als dingen niet werken zoals gepland en het bedrijf hapert. Het vangnet van het kopen van een onderliggend bedrijf voor veel minder dan het waard is, was het centrale thema van Grahams succes. Wanneer zorgvuldig gekozen, ontdekte Graham dat een verdere daling van deze ondergewaardeerd voorraden kwamen zelden voor.

Hoewel veel van Grahams studenten erin slaagden hun eigen strategieën te gebruiken, deelden ze allemaal het hoofdidee van de 'veiligheidsmarge'.

Principe #2: Verwacht volatiliteit en profiteer ervan

Investeren in aandelen betekent omgaan met wisselvalligheid. In plaats van naar de uitgang te rennen in tijden van marktstress, begroet de slimme belegger recessies als kansen om geweldige investeringen te vinden. Graham illustreerde dit met de analogie van 'Mr. Market', de denkbeeldige zakenpartner van elke investeerder. Meneer Markt biedt beleggers een dagelijkse prijsopgave waartegen hij ofwel een investeerder zou uitkopen of zijn aandeel in het bedrijf zou verkopen. Soms zal hij enthousiast zijn over de vooruitzichten voor het bedrijf en een hoge prijs opgeven. Andere keren is hij depressief over de vooruitzichten van het bedrijf en citeert hij een lage prijs.

Omdat de beurs dezelfde emoties heeft, is de les hier dat u zich niet moet laten leiden door de mening van Mr. Market uw eigen emoties, of erger nog, u moet leiden bij uw investeringsbeslissingen. In plaats daarvan moet u uw eigen schattingen van de waarde van het bedrijf maken op basis van een gedegen en rationeel onderzoek van de feiten.

Bovendien moet u alleen kopen wanneer de aangeboden prijs zinvol is en verkopen wanneer de prijs te hoog wordt. Anders gezegd, de markt zullen fluctueren, soms wild, maar in plaats van bang te zijn voor volatiliteit, gebruik het in uw voordeel om koopjes op de markt te krijgen of om uit te verkopen wanneer uw bezit weg worden overgewaardeerd.

Hier zijn twee strategieën die Graham voorstelde om de negatieve effecten van marktvolatiliteit te verzachten:

1) Middeling van dollarkosten

Middeling van dollarkosten wordt bereikt door met regelmatige tussenpozen gelijke bedragen aan investeringen te kopen.Het profiteert van koersdalingen en betekent dat een belegger zich geen zorgen hoeft te maken over het kopen van zijn of haar volledige positie aan de top van de markt. Het gemiddelde van de dollarkosten is ideaal voor passieve beleggers en verlicht hen van de verantwoordelijkheid om te kiezen wanneer en tegen welke prijs ze hun posities willen kopen.

2) Beleggen in aandelen en obligaties

Graham raadde aan om je portfolio gelijkmatig te verdelen over: aandelen en obligaties als een manier om kapitaal op peil te houden bij een neergang van de markt en toch kapitaalgroei te realiseren door middel van obligatie-inkomsten. Onthoud dat de filosofie van Graham in de eerste plaats het behoud van kapitaal was, en dan om te proberen het te laten groeien. Hij stelde voor om 25% tot 75% van uw beleggingen in obligaties te beleggen en dit te variëren op basis van marktomstandigheden.Deze strategie had als bijkomend voordeel dat investeerders zich niet vervelen, wat leidt tot de verleiding om deel te nemen aan onrendabele handel (d.w.z. speculeren).

Principe #3: Weet wat voor soort belegger u bent

Graham adviseerde dat beleggers hun investering zelf kennen. Om dit te illustreren maakte hij een duidelijk onderscheid tussen de verschillende groepen die op de beurs actief zijn.

Actief versus Passieve investeerders

Graham verwees naar actief en passieve investeerders als "ondernemende investeerders" en "defensieve investeerders".

Je hebt maar twee echte keuzes: de eerste keuze is om een ​​serieuze inzet in tijd en energie te doen om een ​​goede belegger te worden die de kwaliteit en hoeveelheid hands-on onderzoek gelijkstelt aan de verwachte terugkomst. Als dit niet jouw ding is, wees dan tevreden met een passief (mogelijk lager) rendement, maar met veel minder tijd en werk. Graham zette het academische begrip "risico = rendement" op zijn kop. Voor hem is 'werk = terugkeer'. Hoe meer werk u in uw beleggingen steekt, hoe hoger uw rendement zou moeten zijn.

Als u geen tijd of zin heeft om kwaliteitsonderzoek naar uw beleggingen te doen, investeer dan in een inhoudsopgave is een goed alternatief. Graham zei dat de defensieve belegger een gemiddeld rendement door simpelweg de 30 aandelen van de Dow Jones industrieel gemiddelde in gelijke hoeveelheden.Zowel Graham als Buffett zeiden dat het behalen van zelfs een gemiddeld rendement, zoals het rendement van de S&P 500, is meer een prestatie dan het lijkt.

De misvatting waar veel mensen in geloven, volgens Graham, is dat als het zo gemakkelijk is om een ​​gemiddeld rendement te behalen... met weinig of geen werk (door indexering), dan zou net iets meer werk een iets hogere moeten opleveren opbrengst. De realiteit is dat de meeste mensen die dit proberen, het uiteindelijk veel slechter doen dan gemiddeld.

In moderne termen zou de defensieve belegger zijn: een belegger in indexfondsen van zowel aandelen als obligaties. In wezen bezitten ze de hele markt en profiteren ze van de gebieden die het beste presteren zonder te proberen die gebieden van tevoren te voorspellen. Door dit te doen, is een belegger vrijwel gegarandeerd van het marktrendement en vermijdt hij slechter dan gemiddeld door de algemene resultaten van de aandelenmarkt het langetermijnrendement te laten bepalen. Volgens Graham is het verslaan van de markt veel gemakkelijker gezegd dan gedaan, en veel beleggers vinden nog steeds dat ze de markt niet verslaan.

Speculant versus belegger

Niet alle mensen op de aandelenmarkt zijn investeerders. Graham geloofde dat het van cruciaal belang was voor mensen om te bepalen of ze investeerders of speculanten.Het verschil is simpel: een belegger bekijkt een aandeel als onderdeel van een bedrijf en de aandeelhouder als de eigenaar van het bedrijf, terwijl de speculant zichzelf ziet spelen met dure stukjes papier, met... Nee intrinsieke waarde. Voor de speculant wordt de waarde alleen bepaald door wat iemand voor het actief zal betalen.

Om Graham te parafraseren: er is zowel intelligent speculeren als intelligent beleggen; de sleutel is om er zeker van te zijn dat je begrijpt waar je goed in bent.